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編者按：寧德時代發(fā)布了三季報，前三季度該公司總營收328.56億，同比增長71.70%；凈利潤34.64億，同比增長45.65%。今年三季度，寧德時代單季凈利潤同比下滑了7.2%，成為今年首次凈利潤下滑的財務周期。

10月26日，動力電池龍頭企業(yè)——寧德時代發(fā)布了三季報?？v觀鋰電池領域的各家財報數(shù)據(jù)，你就會發(fā)現(xiàn)，寧德時代的盈利能力依然讓其他企業(yè)望塵莫及。前三季度該公司總營收328.56億，同比增長71.70%；凈利潤34.64億，同比增長45.65%；扣非后29.65億，同比增長49.34%；三項主要指標遠遠高出其他企業(yè)。尤其是其凈利潤，幾乎和中天科技、億緯鋰能、國軒高科及欣旺達的凈利潤總和相持平。

同時，國際能源網(wǎng)記者在統(tǒng)計了19家鋰電池企業(yè)后發(fā)現(xiàn)，因6月份我國新能源汽車補貼大幅退坡，所以導致多數(shù)動力電池企業(yè)均受到不同程度的負面影響。在19家鋰電池領域主要上市公司中，有12家都出現(xiàn)了總營收同比負增長的情況，另外，有10家企業(yè)出現(xiàn)凈利潤同比負增長的情況。在電動汽車因補貼退坡而“失寵”的大環(huán)境下，寧德時代依然能夠保持總營收71.70%、凈利潤45.65%的高增長，實屬難能可貴。

“聯(lián)姻”出的電池帝國
　　
寧德時代的行業(yè)領袖地位不是一兩天形成的，它們憑借穩(wěn)定的生產(chǎn)能力和適合市場需求的產(chǎn)品創(chuàng)新模式以及與電動車企“聯(lián)姻”的推廣方式，用了四年時間實現(xiàn)營收從8.67億到296億的蛻變。

寧德時代與國內(nèi)車企的“聯(lián)姻”主要以成立合資公司的方式進行，除廣汽集團外，還包括吉利汽車、上汽集團和東風汽車，并在不斷“聯(lián)姻”車企的過程中實現(xiàn)了銷量規(guī)?？焖僭鲩L。

受高額補貼刺激，2015年新能源汽車迎來了銷量的第一輪爆發(fā)。數(shù)據(jù)顯示，當年新能源汽車銷量達到33萬輛，較2014年增長了3倍，這也導致了動力電池出現(xiàn)供不應求的情況，這一年寧德時代的電池銷量達到2.19GWh，較2014年的0.27GWh增長7倍。

數(shù)據(jù)顯示，在剛剛過去的2018年，寧德時代以23.5GWh動力電池裝車量位居國內(nèi)企業(yè)第一，而這一數(shù)值在2015年、2016年、2017年僅為2.19GWh、6.8GWh、11.84GWh，增長幅度明顯。

但是，如果對寧德時代進行縱向?qū)Ρ龋覀儾浑y發(fā)現(xiàn)，寧德時代當初的優(yōu)勢，尤其是與車企“聯(lián)姻”可能要成為企業(yè)發(fā)展的桎梏。

業(yè)績增速下滑早有“苗頭”
　　
今年三季度，寧德時代單季凈利潤同比下滑了7.2%，成為今年首次凈利潤下滑的財務周期。盡管這是寧德時代少有的業(yè)績滑坡，但事實上，寧德時代的“下滑”早有苗頭。

從銷售價格看，2015年以來，寧德時代動力電池銷售均價分別為從2.28元/Wh降到了2018年的1.15元/Wh，呈加速下降趨勢；與之相對的是每售出1Wh動力電池可獲得的毛利也從2015年的0.95元下滑到2018年的0.4元。到2019年上半年，寧德時代的毛利率已經(jīng)從2015年的41%將至29%。

毛利率的下降一方面與近年來鋰電池技術的快速更新有關，成本越來越低是鋰電行業(yè)的大趨勢，另一方面，與車企高度綁定的商業(yè)模式，也使得其在價格方面的話語權會受到一定程度的影響，最后很可能讓本來親密無間的兩家企業(yè)各奔東西。前不久松下與特斯拉的高調(diào)分手，就是前車之鑒。

同時，毛利的下降最終體現(xiàn)在公司的凈利潤的后續(xù)增長乏力上。2014年-2018年，寧德時代的歸母凈利潤分別為0.54億元、9.31億元、28.5億元、38.8億元、33.9億元。同比增速從2015年的1609.94%下降到2016年的224.71%、2017年的39.28%和2018年的-12.66%。

此外，由于業(yè)務規(guī)模的不斷擴大，寧德時代的營業(yè)成本直線上升，最直接的體現(xiàn)就是營銷、管理和財務“三費”的大幅度增長。其中前三季度銷售費用為14.78億，同比增長74.47%；管理費用為16.29億，同比增長65.58%；財務費用-6.33億，同比增長319.73%。這對于毛利率不斷下跌的寧德時代來說，費用增加讓其凈利潤增長速度受到影響。

并且，受到補貼退坡的連鎖反應，中國動力電池企業(yè)要想繼續(xù)靠低成本打天下，必須要靠先進技術和規(guī)?；贿^從本質(zhì)上來看，技術創(chuàng)新才是長久之計。國際能源網(wǎng)記者分析19家鋰電上市公司三季報后發(fā)現(xiàn)，寧德時代本年度在研發(fā)方面投入巨大，前三季度投入高達22.56億，同比增長96.54%，占到其總營收的6%左右。而在補貼退坡后的第三季度，其研發(fā)投入更是超過8億元，與去年同期的4億元相比，可謂是翻了一番。由此可見，寧德時代是下定決心要把技術創(chuàng)新之路走到底。

“隱憂”下如何破局
　　
進入2019年，寧德時代雖持續(xù)保持高營收和高利潤的良好局面，但是，寧德時代在后續(xù)的發(fā)展依然存在隱憂。這種隱憂一方面來自國際市場的造車大客戶要紛紛自立門戶，自己生產(chǎn)動力電池。

諸如美國特斯拉正在美國弗里蒙特工廠附近的“秘密實驗室”研發(fā)自己的鋰離子電池，并開始探索大規(guī)模生產(chǎn)相關電池產(chǎn)品的技術儲備；德國大眾也在不久之前開設了一條動力電池試驗生產(chǎn)線，還將在瑞典建立一個完整的電池制造工廠。

在國內(nèi)，最重要的競爭對手比亞迪，也要拆分動力電池業(yè)務實現(xiàn)上市融資，這樣比亞迪電池就可以有足夠的資金進行新技術研發(fā)和電池新產(chǎn)線的建設，而寧德時代在技術上、資金上的優(yōu)勢地位可能難以持續(xù)。

面對這些“隱憂”，寧德時代要想繼續(xù)保持龍頭老大的地位，首先需要改變的，就是與車企“聯(lián)姻”的商業(yè)模式。因為與部分車企綁定，可能會讓公司的發(fā)展依賴于少數(shù)幾個大客戶，一旦這些車企出現(xiàn)變動，對公司的業(yè)績打擊相當致命。而且車企也不會把全部業(yè)務集中在某一家電池企業(yè)，隨著車企也開始制造電池，“聯(lián)姻”模式勢必終將會被瓦解。

一個具有代表性的事件是：6月份，豐田與寧德時代簽署了“戰(zhàn)略合作伙伴關系”諒解備忘錄。而就在合作的第二天，豐田就與比亞迪簽署合約，合約內(nèi)容顯示，雙方將共同研發(fā)純電動車型所需動力電池。

其次。要提高動力電池的能量密度和安全性能。例如寧德時代的電池單體密度為300wh/kg，成本超過150美元/kWh，但反觀松下的電池密度可達340wh/kg，而電池成本僅為111美元/kwh；LG化學的成本則為148美元/kwh。所以，寧德時代需要在成本和技術上取得更大的突破。

寧德時代作為中國動力電池的龍頭企業(yè)，雖然從裝機規(guī)模、市場占有率等指標來看，目前依然是行業(yè)標桿，可如果該公司想始終保持在現(xiàn)在的位置上，需要始終保持冷靜，避免驕躁，堅持技術創(chuàng)新、低成本運營和高質(zhì)量發(fā)展。

原標題：寧德時代營收、凈利雙增背后暗含隱憂