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編者按：2019年以來，已經(jīng)有四家港股能源公司宣布進(jìn)行私有化，其中前兩者已成功私有化退市。此前補(bǔ)貼拖欠和政策制約依舊高懸，市場對此的失望直接導(dǎo)致了對新能源電力運(yùn)營商估值的低預(yù)期。市場預(yù)期潛在基準(zhǔn)電價下調(diào)將導(dǎo)致新能源項目更加難以實現(xiàn)平價上網(wǎng)，造成補(bǔ)貼缺口的進(jìn)一步擴(kuò)大，直接引起市場對新能源電力運(yùn)營商更多的擔(dān)憂。

港股一眾新能源企業(yè)在排著隊私有化，這個板塊究竟怎么了?
2019年以來，已經(jīng)有中電綠色清潔能源、中國電力清潔能源、哈爾濱電氣以及華能新能源四家港股能源公司宣布進(jìn)行私有化，其中前兩者已成功私有化退市，哈爾濱電氣股價則因私有化失敗跌落至之前的低谷平臺，目前華能新能源的私有化要約在10月初給出，股價已經(jīng)歷連續(xù)兩波大幅跳漲，私有化進(jìn)入白熱化階段。

華能新能源正在高調(diào)私有化

8月股價啟動后進(jìn)入臨時停牌，正式拉了開華能新能源私有化大幕。據(jù)了解，股價長期盤踞在底部的華能新能源，于8月23日突然錄得放量上漲，以較前一交易日放大337%的3994萬股成交量、8040萬港元成交額，完成+3.03%的日漲幅，在之后4個交易日持續(xù)放量上行后公司迎來了臨時停牌。

9月2日，公司公告表示控股股東中國華能集團(tuán)考慮就公司所有H股股份，作出有條件自愿現(xiàn)金全面收購要約，如可能要約進(jìn)行，將使得公司私有化并在聯(lián)交所退市。消息放出的當(dāng)日，公司股價量能進(jìn)一步上行，以1.73億股成交量、4.43億港元成交額完成+21.66%的日漲幅，是華能新能源私有化的第一波跳漲。

自可能私有化要約公告出現(xiàn)后，公司持續(xù)一段時間進(jìn)行股份交易披露的公告，并于9月27日再次進(jìn)入停牌階段。10月3日晚間，中國華能董事會及華能新能源董事會聯(lián)合宣布，里昂證券代表中國華能確認(rèn)擬作出自愿有條件現(xiàn)金收購要約以收購全部已發(fā)行H股股份，華能新能源的私有化計劃正式啟動。公告表示，H股要約價為每股3.17港元，較最后交易日的2.67港元收市價溢價約18.73%，較提出私有化公告前最后一個交易日溢價46.08%，合計總價約為159.49億港元。于H股要約成為無條件后，華能新能源將申請于港交所退市。

對于私有化原因，公告中明確表示，華能新能源自2011年首次公開發(fā)售以來已進(jìn)行股權(quán)集資合共121.31億港元。 但是根據(jù)國資委相關(guān)規(guī)限，由于公司2018年8月以來市凈率低于1，無法于股權(quán)資本市場進(jìn)一步集資，華能新能源港股上市公司身份的融資功能已經(jīng)喪失，再加上華能集團(tuán)對于新能源業(yè)務(wù)有統(tǒng)籌發(fā)展的需要，因此公司選擇私有化。

受此消息刺激，華能新能源于10月4日再度跳漲11.61%至2.98港元，當(dāng)日成交量、成交額進(jìn)一步提升至2.88億股、8.57億港元。截止10月25日收盤，公司股價平穩(wěn)運(yùn)行在3港元的平臺，較8月啟動時期已經(jīng)超過50%的漲幅。要知道的是，2019年上半年底的擁有風(fēng)電裝機(jī)1116萬千瓦，光伏裝機(jī)93萬千瓦，公司收入同比增長13%至71.4億元人民幣，同比增長31.7%至凈利潤30.9億元人民幣，但是大漲后的市值僅317億港元，市凈率為0.93，動態(tài)市盈率也只在7倍左右。

港股市場對于電力企業(yè)，尤其是新能源電力運(yùn)營企業(yè)的估值水平向來都不高，再加上國資委的一些規(guī)定，因此華能新能源選擇私有化退市可以理解，而且要知道的是，華能新能源私有化只是個開始，還有大量同類企業(yè)正在排著私有化的長隊。

同樣背景的三家公司蓄勢待發(fā)

華能新能源之后，還有三家國資新能源電力企業(yè)面臨私有化的可能。有市場消息傳言，中廣核新能源、大唐新能源和華電福新三家公司都有可能私有化，而且有一家近期將發(fā)布私有化要約，華能新能源或?qū)⒊晒νㄟ^私有化以作示范。

上述消息雖然還不知真假，但在二級市場方面，自華能新能源10月3日私有化公告發(fā)布后，中廣核新能源、大唐新能源和華電福新三家企業(yè)股價也實現(xiàn)同步放量大漲，之后出現(xiàn)同步回調(diào)后，僅有中廣核新能源于10月24日再度拉出一根+12.75%漲幅的大陽線，公司也是目前市場中討論最為最激烈的，被認(rèn)為最有可能近期發(fā)布私有化要約的又一家新能源電力企業(yè)。

目前來看，這三家企業(yè)基本具備同樣的背景，公司實際控制人均為國資委，與華能新能源一樣受限于國資委的一些規(guī)定限制，目前三家公司市凈率也都長期低于1，其中中廣核新能源經(jīng)歷連續(xù)大漲，市凈率仍只有0.69，華電福新上漲一波后市凈率僅為0.33，動態(tài)市盈率也是長期維持在5倍以下，經(jīng)歷一波上漲后三家企業(yè)市盈率才攀至5倍以上。此外，三家企業(yè)母公司持股比例都高于60%，私有化的成本較低，且成功率較高。因此，該三家企業(yè)私有化都具備較高的可行性，而且此時新能源電力運(yùn)營商前景正逐步明朗起來。


政策落地，隱憂消除

政策落地，新能源發(fā)電隱憂解除。據(jù)了解，此前補(bǔ)貼拖欠和政策制約依舊高懸，市場對此的失望直接導(dǎo)致了對新能源電力運(yùn)營商估值的低預(yù)期。而且，國務(wù)院常務(wù)會議決定取消燃煤發(fā)電的基準(zhǔn)電價，取而代之的是基于市場交易的新電價基準(zhǔn)，市場預(yù)期潛在基準(zhǔn)電價下調(diào)將導(dǎo)致新能源項目更加難以實現(xiàn)平價上網(wǎng)，并造成補(bǔ)貼缺口的進(jìn)一步擴(kuò)大，直接引起市場對新能源電力運(yùn)營商更多的擔(dān)憂。

10月24日，國家發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于深化燃煤發(fā)電上網(wǎng)電價形成機(jī)制改革的指導(dǎo)意見》，其中關(guān)于新能源發(fā)電方面，明確指出納入國家補(bǔ)貼范圍的可再生能源發(fā)電項目上網(wǎng)電價在當(dāng)?shù)鼗鶞?zhǔn)價(含脫硫、脫硝、除塵電價)以內(nèi)的部分，由當(dāng)?shù)厥〖夒娋W(wǎng)結(jié)算，高出部分按程序申請國家可再生能源發(fā)展基金補(bǔ)貼。同樣由于基準(zhǔn)價與現(xiàn)行標(biāo)桿電價一致， 因此不會造成后續(xù)可再生能源補(bǔ)貼缺口擴(kuò)大。

綜合來看，目前新能源電力運(yùn)營企業(yè)經(jīng)營環(huán)境慢慢有些好轉(zhuǎn)，同類公司私有化本身就具備提升了市場關(guān)注度，陸續(xù)同類企業(yè)退市也將使得剩余新能源運(yùn)營上市企業(yè)的稀缺度，板塊估值可能會迎來一波提振效果。并且，如若后續(xù)三家國資委旗下新能源電力企業(yè)全部發(fā)布私有化要約，并不排除后續(xù)資源整合再重新上市的可能，因此目前整個新能源電力運(yùn)營板塊，是有值得關(guān)注的價值。

原標(biāo)題：私有化浪潮開啟 新能源電力上市企業(yè)或“物以稀為貴”？