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編者按：金博股份披露了科創(chuàng)板首次公開發(fā)行股票招股說明書，目前公司存在著客戶集中度較高、業(yè)績受下游光伏及半導(dǎo)體行業(yè)影響較大的風(fēng)險。該公司光伏晶硅制造領(lǐng)域的市場集中度較高，使得公司客戶集中度也較高，過于集中對經(jīng)營風(fēng)險的抵抗性較弱。

金博股份(湖南金博碳素股份有限公司)近期披露了科創(chuàng)板首次公開發(fā)行股票招股說明書(申報稿)。

公司采用第一套上市標準(預(yù)計市值不低于人民幣10億元，最近二年凈利潤均為正且累計凈利潤不低于人民幣5,000萬元，或者預(yù)計市值不低于人民幣10億元，最近一年凈利潤為正且營業(yè)收入不低于人民幣1億元)，擬發(fā)行不超過2000萬股，募資約3.22億，用于先進碳基復(fù)合材料產(chǎn)能擴建及研發(fā)和營銷中心建設(shè)項目。


申報稿顯示2016至2018年公司營收及歸母凈利潤持續(xù)增長；2019上半年兩者分別約1.22億元和4672.76萬元。報告期內(nèi)公司研發(fā)投入較高，研發(fā)投入占營收比重持續(xù)高于同行業(yè)可比公司。

目前，公司存在著客戶集中度較高、業(yè)績受下游光伏及半導(dǎo)體行業(yè)影響較大的風(fēng)險。

碳基復(fù)合材料熱場部件生產(chǎn)商，2019上半年毛利率出現(xiàn)下滑

金博股份主要從事碳基復(fù)合材料及產(chǎn)品的研發(fā)和產(chǎn)銷?，F(xiàn)階段公司主要產(chǎn)品為晶硅制造熱場系統(tǒng)系列產(chǎn)品，主要運用于光伏及半導(dǎo)體行業(yè)。

2016至2018年，公司營收由8204.11萬增至1.8億，歸母凈利潤由2063.44萬增至5391.39萬，復(fù)合增速分別約46.27％和61.64％。

根據(jù)申報稿，公司收入增長主要系下游光伏行業(yè)發(fā)電總裝機量快速增長，以及隆基系等主要客戶產(chǎn)能擴張和日常設(shè)備耗材更新推動了公司熱場系統(tǒng)系列產(chǎn)品的銷售。熱場系統(tǒng)產(chǎn)品是公司毛利的主要來源，經(jīng)營規(guī)模的擴大亦推動公司利潤增長。


2019上半年，公司營收1.22億，約是2018全年營收的67.78％；歸母凈利潤4672.76萬，約是2018全年歸母凈利潤的86.67％；同比變動情況未披露。

值得留意的是，2019上半年公司主營業(yè)務(wù)的毛利率出現(xiàn)下滑，約為65.02％，低于同業(yè)可比上市公司中簡科技(79.87％)；而在此之前的2016至2018年，公司的毛利率持續(xù)上行。


查閱申報稿，2016至2018年公司毛利率上行主要系制備技術(shù)進步，單位生產(chǎn)設(shè)備的生產(chǎn)效率提升，單位成本下降。2019上半年，受531新政影響，公司對部分熱場系統(tǒng)系列產(chǎn)品售價進行了下調(diào)，進而拉低了公司主營業(yè)務(wù)毛利率。

申報稿顯示公司所在的先進碳基復(fù)合材料行業(yè)是資金、技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)。如果公司未來不能持續(xù)保持技術(shù)領(lǐng)先，則存在毛利率下降的風(fēng)險，對生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生不利影響。

查閱公司的研發(fā)情況，數(shù)據(jù)顯示2016至2018年公司研發(fā)費用由773.3萬增至2812.78萬，持續(xù)增長；2018年公司研發(fā)費用占營收比例約15.67％，較2016年增加6.51個百分點。

2019上半年，公司研發(fā)費用1325.56萬，約是2018全年的47.13％；研發(fā)費用營收占比約10.88％，低于2018全年水平，但高于同業(yè)可比公司及其平均。


如果從整個科創(chuàng)板上市企業(yè)來看，公司的研發(fā)費用占比也高于半數(shù)企業(yè)，但研發(fā)費用的金額并不算高。2019上半年，科創(chuàng)板共34家已上市企業(yè)研發(fā)費用及研發(fā)費用營收占比的中位數(shù)分別為3264.14萬元和10.36％。

客戶集中度高，業(yè)績受光伏行業(yè)影響較大

根據(jù)申報稿，公司面臨著客戶集中度高的風(fēng)險。2016至2019上半年，公司對前五大客戶銷售收入合計分別占公司當期營收的75.47％、83.7％、86.6％和76.79％。


具體來看，公司的主要客戶包括隆基股份、中環(huán)股份、保利協(xié)鑫、晶科能源及晶澳太陽能等光伏晶硅制造及相關(guān)企業(yè)。公司表示光伏晶硅制造領(lǐng)域的市場集中度較高，使得公司客戶集中度也較高。如果未來主要客戶對公司的產(chǎn)品需求和采購政策發(fā)生重大不利變化，可能對公司經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。

值得留意的是，現(xiàn)階段光伏行業(yè)受政策影響較為明顯。一方面，并網(wǎng)規(guī)模影響著光伏組件的市場需求，另外補貼退坡及平價上網(wǎng)使整個產(chǎn)業(yè)鏈面臨降價的壓力。數(shù)據(jù)顯示2019上半年，公司主要產(chǎn)品的銷售價格已經(jīng)出現(xiàn)了下滑，降幅約10％。




需要思考的是，光伏行業(yè)正經(jīng)歷著行業(yè)洗牌，整個產(chǎn)業(yè)鏈的市場競爭日益加劇。未來公司的產(chǎn)品價格及毛利率將如何變動？

已有6家新材料企業(yè)科創(chuàng)板上市

金博股份主營碳基復(fù)合材料產(chǎn)品，按戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)分類屬于新材料產(chǎn)業(yè)。而新材料是科創(chuàng)板重點支持的產(chǎn)業(yè)之一。

自2019年開板以來，截止10月16日，科創(chuàng)板共上市34家企業(yè)，其中6家企業(yè)為新材料產(chǎn)業(yè)，占比約17.65％。6家企業(yè)情況如下：


截止10月16日，科創(chuàng)板共申報企業(yè)165家，其中新材料企業(yè)18家(含已上市)，占比約10.91％。除上表中已上市的6家企業(yè)外，當前還有10家新材料公司正排隊IPO；2家企業(yè)已發(fā)行待上市。這12家企業(yè)的具體情況如下：


原標題：金博股份申請上市: 客戶集中度高 光伏新政或致毛利率承壓