一、 事件概述
公司公告三季度報(bào)告，1-9月份營業(yè)收入36.69億元，同比增長(zhǎng)0.36%,凈利潤(rùn)虧損2.25億元。其中三季度凈利潤(rùn)340萬元，季度環(huán)比轉(zhuǎn)正。
二、 分析與判斷
單季度利潤(rùn)轉(zhuǎn)正，制造業(yè)板塊回暖
三季度單季度實(shí)現(xiàn)收入16.09億元，實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤(rùn)1709萬元，凈利潤(rùn)340萬元，較前兩個(gè)季度虧損有著顯著提升。
三季度利潤(rùn)轉(zhuǎn)正主要原因?yàn)?，下半年國?nèi)市場(chǎng)顯著好轉(zhuǎn)，組件價(jià)格由上半年3.8元/W上漲至4.1-4.2元/W,預(yù)計(jì)公司成本下半年較上半年下降8-10%,制造業(yè)環(huán)節(jié)迎來開始回暖，四季度業(yè)績(jī)將有著明顯提升。
預(yù)計(jì)明年公司組件環(huán)節(jié)迎來快速增長(zhǎng)
預(yù)計(jì)2013年整體市場(chǎng)價(jià)格相對(duì)平穩(wěn)，全球增速預(yù)計(jì)有望達(dá)30%,而國內(nèi)增速明年有望增長(zhǎng)達(dá)40%-50%,預(yù)計(jì)2014年公司毛利率保持穩(wěn)定在13%-15%,較今年虧損有著大幅增長(zhǎng)。公司作為A股電池、組件龍頭，國內(nèi)出貨量逐步提升，電池、組件環(huán)節(jié)將迎來快速增長(zhǎng)。
期待電站轉(zhuǎn)讓收益
近兩年國內(nèi)電站建設(shè)將迎來快速增長(zhǎng)，今明兩年預(yù)計(jì)裝機(jī)量在8GW、12GW,同時(shí)隨著地面電站建設(shè)-轉(zhuǎn)讓-建設(shè)模式的成熟，20年電價(jià)補(bǔ)貼的即將出臺(tái)，電站開發(fā)龍頭將顯著收益。
我們認(rèn)為公司前期在電站開發(fā)板塊布局良好，和順風(fēng)光電合作順利，若電站項(xiàng)目現(xiàn)金回流，公司地面電站建設(shè)-轉(zhuǎn)讓-建設(shè)模式將得以快速復(fù)制，后續(xù)電站滾雪球式開發(fā)帶來的業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)。
三、 盈利預(yù)測(cè)與投資建議
預(yù)計(jì)2013-2015年EPS為0.07元、0.29元和0.51元，考慮到目前電站轉(zhuǎn)讓的不確定性，維持“謹(jǐn)慎推薦”的投資評(píng)級(jí)。
四、 風(fēng)險(xiǎn)提示：
電站轉(zhuǎn)讓收益低于預(yù)期。
掃描關(guān)注微信
寧德時(shí)代吳凱...
天合光能陳奕...
劉巖: 追光行...
黃震院士：大...