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編者按：目前電化學的儲能裝機占比較低，但隨著可再生能源的大規(guī)模建設需求，以及建設綠色清潔能源等相關(guān)扶持政策的不斷出臺，電化學儲能市場有望得到持續(xù)的發(fā)展和提高。

行業(yè)首次覆蓋,增持評級

我們認為目前電化學儲能裝機占比仍較低,未來隨著政策、需求和成本等多方因素拉動,行業(yè)整體有望保持快速增長趨勢：

1)儲能產(chǎn)業(yè)發(fā)展2019-2020年行動計劃的出臺進一步明確各方職責,保障產(chǎn)業(yè)的健康穩(wěn)定發(fā)展;

2)可再生能源的并網(wǎng)、大規(guī)模充電站的建設以及電網(wǎng)的調(diào)峰調(diào)頻等都將持續(xù)拉動儲能需求;

3)電池的梯次回收利用和新電池價格的下降都將降低儲能系統(tǒng)的使用成本,為后續(xù)應用打開成長空間。

儲能市場持續(xù)發(fā)展,中國裝機規(guī)模位列全球第一

截止2018年底全球累計裝機規(guī)模達到179.1GW,其中抽水蓄能占比達到94.3%,電化學儲能裝機規(guī)模達到6625MW,同比增長126.4%;占儲能市場裝機規(guī)模比重從2017年1.67%提升到2018年的3.70%。從地域分布來看中國裝機規(guī)模達到31.3GW,占全球裝機總量17.3%,位列全球第一。我們認為儲能在電網(wǎng)側(cè)、可再生能源并網(wǎng)、用戶側(cè)以及分布式等領(lǐng)域應用廣泛,而我國也在積極推進能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型,儲能+新能源的模式將進一步推動我國儲能市場發(fā)展,裝機規(guī)模占比有望持續(xù)上升。 

多因素共振,鋰電池儲能助推電化學儲能裝機規(guī)?？焖偕仙?。2018年我國電化學儲能裝機規(guī)模達到1072.7MW,占總裝機規(guī)模比重為3.43%,其中鋰電池儲能占比超過70%。我們認為應用端的快速推廣和成本端的持續(xù)將推動鋰電池儲能的快速發(fā)展:1)應用端:鋰電池儲能在用戶側(cè)、電網(wǎng)側(cè)和可再生能源并網(wǎng)端應用較為平均,隨著國網(wǎng)、南網(wǎng)加大儲能在電網(wǎng)側(cè)的應用,光伏、風電等可再生能源裝機量的上升以及新能源汽車充電樁數(shù)量的上升都將持續(xù)拉動國內(nèi)儲能需求。2)成本端:電池占儲能系統(tǒng)成本超過50%,我們認為新能源汽車動力電池的回收梯次利用,以及原材料價格下滑、產(chǎn)品技術(shù)成熟以及規(guī)模效應都將帶來電池成本的下降,從而降低儲能系統(tǒng)的使用成本。 

投資建議:我們認為2018年是電化學儲能儲能的元年,隨著建設綠色數(shù)據(jù)中心等相關(guān)扶持政策的不斷出臺,電化學儲能有望得到持續(xù)發(fā)展。進一步來看,隨著鋰電池性能的不斷提升和電池梯次利用以及規(guī)模效應帶來的成本下降,鋰電池儲能裝機規(guī)模占電化學儲能裝機比重有望進一步上升。投資主線主要包括兩個方向：

1)率先布局儲能業(yè)務的部件、儲能系統(tǒng)等非電池環(huán)節(jié)企業(yè),推薦科士達、科華恒盛等;
2)儲能電池領(lǐng)域擁有先發(fā)優(yōu)勢的鋰電池相關(guān)企業(yè),推薦億緯鋰能、寧德時代等。 

風險提示:鋰電池爆發(fā)安全性問題,儲能行業(yè)發(fā)展不及預期。