編者按:艾能聚擬轉(zhuǎn)戰(zhàn)創(chuàng)業(yè)板,預(yù)測(cè)未來(lái)如果技術(shù)進(jìn)步和生產(chǎn)成本降低,單晶硅電池片的售價(jià)會(huì)繼續(xù)走低。由于產(chǎn)品缺乏競(jìng)爭(zhēng)力,艾能聚對(duì)大客戶的依賴則愈發(fā)嚴(yán)重。第一大客戶的營(yíng)業(yè)收入占比近三年持續(xù)上升。
新三板企業(yè)浙江艾能聚光伏科技股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“艾能聚”)近日提交了招股說(shuō)明書(shū),擬轉(zhuǎn)戰(zhàn)創(chuàng)業(yè)板。資料顯示,艾能聚是一家專(zhuān)業(yè)從事多晶硅電池片的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售的高新企業(yè)。
盡管2015年12月16日就已經(jīng)在新三板上市,但艾能聚目前凸顯的問(wèn)題依然不少。時(shí)代商學(xué)院研究認(rèn)為,隨著光伏行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩以及“5*31”新政后光伏發(fā)電補(bǔ)貼退坡加快,艾能聚的營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)規(guī)模下降明顯,不僅對(duì)單一客戶的依賴程度加重,主營(yíng)產(chǎn)品毛利率更是持續(xù)下滑。
主營(yíng)產(chǎn)品面臨市場(chǎng)淘汰
近年來(lái),加速產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整成為光伏行業(yè)當(dāng)務(wù)之急。特別是2018年光伏發(fā)電“5*31”新政之后,意味著光伏行業(yè)洗牌進(jìn)程加快和產(chǎn)業(yè)集中度會(huì)進(jìn)一步提高,市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力劇增。
在此背景下,艾能聚2018年?duì)I業(yè)收入和凈利潤(rùn)大幅下滑,凸顯出主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)遇到瓶頸。招股書(shū)顯示,2016―2018年艾能聚營(yíng)業(yè)收入分別為37022萬(wàn)元、53538萬(wàn)元、42139萬(wàn)元;扣非凈利潤(rùn)分別為4108.23萬(wàn)元、5669.44萬(wàn)元、5154.14萬(wàn)元。艾能聚2018年?duì)I業(yè)收入同比下降21.29%,2018年扣非凈利潤(rùn)同比下降9.09%。
為何艾能聚營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)均大幅下滑?除了行業(yè)因素,更主要的原因是公司自身主營(yíng)產(chǎn)品缺乏競(jìng)爭(zhēng)力。
艾能聚的主營(yíng)產(chǎn)品是多晶硅電池片,相對(duì)市場(chǎng)主流單晶硅電池片,在性能上處于劣勢(shì)。2016―2018年艾能聚電池片業(yè)務(wù)占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為97.44%、94.57%和85.39%,同期多晶硅電池片的毛利率分別為19.96%、16.78%和12.7%,2018年毛利率較2016年減少了7.26%,呈現(xiàn)出逐年下滑且下滑幅度逐年擴(kuò)大的趨勢(shì)。目前,多晶硅電池片業(yè)務(wù)收入占公司總營(yíng)業(yè)收入近9成,其毛利率的大幅下降必將削弱公司的盈利能力。
艾能聚在招股書(shū)上也坦承,由于多晶硅電池片的制造工藝要比單晶硅電池片簡(jiǎn)單,光電轉(zhuǎn)換效率也略低于單晶硅電池片,未來(lái)如果技術(shù)進(jìn)步和生產(chǎn)成本降低,單晶硅電池片的售價(jià)會(huì)繼續(xù)走低,公司的多晶硅產(chǎn)品存在被單晶硅產(chǎn)品替代的風(fēng)險(xiǎn)。
在全行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)背景下,與行業(yè)龍頭企業(yè)相比,艾能聚處于劣勢(shì)。2018年艾能聚多晶硅電池片價(jià)格為0.91元/W,而市場(chǎng)平均單價(jià)是0.85元/W。此外,艾能聚的研發(fā)能力和技術(shù)儲(chǔ)備不足,核心技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)力明顯是短板。在研發(fā)投入方面,招股書(shū)顯示艾能聚擁有專(zhuān)利24件,跟同期其他公司動(dòng)輒上百件專(zhuān)利比,完全不在一個(gè)數(shù)量級(jí)上。資料顯示,截至2018年12月,通威股份(13.59 -0.07%,診股)旗下光伏子公司永祥股份擁有專(zhuān)利114件,隆基股份(22.94 +2.73%,診股)擁有526件專(zhuān)利,拓日新能(3.15 +0.00%,診股)擁有專(zhuān)利444件。
此外,非主營(yíng)業(yè)務(wù)方面,艾能聚分布式發(fā)電業(yè)務(wù)規(guī)模比較小,2018年?duì)I業(yè)收入僅5739.62萬(wàn)元。分布式發(fā)電競(jìng)爭(zhēng)相當(dāng)激烈,艾能聚想要依靠分布式發(fā)電業(yè)務(wù)來(lái)大幅拉動(dòng)營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)也是相對(duì)困難。
營(yíng)收嚴(yán)重依賴單一大客戶
由于產(chǎn)品缺乏競(jìng)爭(zhēng)力,艾能聚對(duì)大客戶的依賴則愈發(fā)嚴(yán)重。第一大客戶的營(yíng)業(yè)收入占比近三年持續(xù)上升。
招股書(shū)顯示,2016―2018年艾能聚的前五大客戶營(yíng)業(yè)收入占比一度超過(guò)98%,即使近兩年有所下降,但2018年依然接近9成。而可對(duì)比同行如向日葵(2.62 +3.56%,診股)、拓日新能、通威股份2018年的前五大客戶營(yíng)業(yè)收入占比分別為44.86%、50.94%和11.83%,艾能聚的客戶集中度極高,遠(yuǎn)超同業(yè)。特別是第一大客戶浙江正泰,源于該企業(yè)銷(xiāo)售收入占艾能聚總收入比例連續(xù)三年超過(guò)50%。
同時(shí),公司營(yíng)業(yè)收入也嚴(yán)重依賴單一地區(qū),浙江地區(qū)的銷(xiāo)售金額占營(yíng)業(yè)收入的比例從2016年的56.55%上升到2018年的79.69%。如果未來(lái)公司大客戶的經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)問(wèn)題,或者因產(chǎn)品技術(shù)價(jià)格問(wèn)題導(dǎo)致合作關(guān)系發(fā)生改變,而公司并沒(méi)有突破現(xiàn)有的客戶結(jié)構(gòu)和區(qū)域布局,那么公司的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)將不可預(yù)測(cè),不排除公司未來(lái)業(yè)績(jī)出現(xiàn)大幅下滑的可能。
招股書(shū)顯示,2016―2018年艾能聚銷(xiāo)售費(fèi)用分別為98.58萬(wàn)元、128.03萬(wàn)元和169.81萬(wàn)元,銷(xiāo)售費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入的比重分別為0.27%、0.24%和0.40%,而同期同行業(yè)平均值分別為2.58%、2.45%和2.77%。銷(xiāo)售費(fèi)用率緣何僅有同業(yè)的1/10?艾能聚解釋稱(chēng)是公司客戶集中度相對(duì)高,數(shù)量少,關(guān)系穩(wěn)定,日常維護(hù)費(fèi)用少。
除了銷(xiāo)售費(fèi)用極低,艾能聚與同一實(shí)際控制人姚華旗下多家關(guān)聯(lián)公司有著諸多資金上的交集,使得業(yè)務(wù)乏善可陳的艾能聚財(cái)務(wù)狀況顯得相對(duì)健康。招股書(shū)顯示,艾能聚2016―2018年間以遠(yuǎn)低于正常銀行貸款利率的方式向大股東及關(guān)聯(lián)方共拆入15筆金額大小不一的借款,甚至有一筆175萬(wàn)元借款是無(wú)息償還的。
原標(biāo)題:營(yíng)收利潤(rùn)雙降 艾能聚主業(yè)后繼乏力