編者按:寧德時代發(fā)布2019年一季報,實現(xiàn)營收99.82億(+168.93%),歸母凈利潤10.47億(+153.35%),實現(xiàn)同比大幅增長。
相對于汽車行業(yè)的1季度利潤下降25%的數(shù)據(jù),電池企業(yè)的則增長也是值得學(xué)習(xí)的。寧德時代增長主要源于公司動力電池出貨量大幅增長,同時銷售規(guī)模擴大,并通過加強費用管控,期間費用率有所下降。而1季度的經(jīng)營現(xiàn)金流良好體現(xiàn)出強勢產(chǎn)業(yè)鏈地位的良好效果。
1、寧德時代的業(yè)績良好
寧德時代的19年1季度的業(yè)績表現(xiàn)很好,銷售利潤率11%,遠高于整車企業(yè)的7%的水平,加之凈利潤的高增長,體現(xiàn)電池龍頭企業(yè)的良好地位帶來的利潤很好。
2、寧德時代的成本控制較好
寧德時代營業(yè)成本控制很好。收入和 成本的增速基本都是160%左右。其中的管理費用的基數(shù)偏高,而銷售費用基數(shù)稍低,研發(fā)費用基本符合技巧你趨勢??傮w成本的降低主要是利息費用的偏低,去年1季度的利息費用是0.5億元,今年1季度增加到0.6億元,而利息收入的增長較好,有利于利潤的提升。
3、電池企業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢地位明顯
由于目前電池企業(yè)擴張過快,很多電池企業(yè),在很多地方設(shè)立的不同的公司,電池企業(yè)數(shù)量大幅增長。我們?yōu)榱吮阌诜治?,把各地公司都匯總成為總體公司。
新能源車電池企業(yè)是從3c等消費電池陵領(lǐng)域轉(zhuǎn)過來的較多,因此規(guī)模不大,技術(shù)實力相對分化明顯。但由于新能源車的需求波動性巨大,因此對電池企業(yè)也是很好的機會。每年電池需求不均衡,在年初的市場低迷期,主力企業(yè)會有優(yōu)勢,但隨著市場年末火爆,產(chǎn)能的矛盾凸顯,因此二線企業(yè)有很好的時間機遇。
主力電池企業(yè)的表現(xiàn)也是你追我趕,由于從整車目錄拆分的電池企業(yè)裝車單有時有一個型號多個廠家配套的情況,沒把握拆分合理,因此就作為一個企業(yè)組對待,并列于企業(yè),導(dǎo)致主力企業(yè)可能因此少算一些,但不多。
寧德時代上市前后很強,1-3月也很優(yōu)秀,達到45%。而比亞迪的電池需求也比2018年大幅增長,這也是客車的體系支撐。3~5位的電池企業(yè)份額相對下降,從2018年的13%下降到2019年的9%下降4百分點,其他的中間企業(yè)下降幅度目前不大。
4、龍頭企業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢地位明顯
寧德時代的2019年1季度的經(jīng)營活動的現(xiàn)金流達到50億元,保持良好狀態(tài)。雖然2018年1季度的現(xiàn)金流為負,但隨后的2季度以來的各季度的現(xiàn)金流表現(xiàn)很好,這也是經(jīng)營較強勢的表現(xiàn)。
1季度整車企業(yè)搶電池的壓力較大??紤]到整車企業(yè)的1季度的經(jīng)營壓力較大,但搶跑市場的補貼延續(xù)期的盈利和銷量沖刺的機會難得,因此在相對不確定的補貼延續(xù)期內(nèi),各整車企業(yè)會設(shè)法確保電池的供給,尤其是電池的匹配管理政策嚴格,不能有替代等不符合生產(chǎn)一致性的問題出現(xiàn),因此寧德時代的產(chǎn)品成為搶補貼的重要瓶頸資源。有利于寧德時代的收入增長和現(xiàn)金持續(xù)流入。而寧德時代的強勢電池企業(yè)地位有利于其對上游供應(yīng)鏈的相對穩(wěn)健的付款安排。
自18年2季度以來的寧德時代的投資力度相對較強,這也是其未來產(chǎn)能擴張的重要保障。
未來隨著新能源車補貼的過渡期的到來,車市的增長速度回相對放緩,2季度的電池需求相對增速放緩較大。電池企業(yè)的競爭也會更為充分。
原標題:電池行業(yè)的龍頭企業(yè)——寧德時代業(yè)績分析