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編者按：國泰君安發(fā)表報告稱，維持信義光能(00968)“增持”評級，目標價4.7港元，市盈率14.62倍。認為光伏平價上網(wǎng)在即，競爭賽道將由“政策驅(qū)動”轉(zhuǎn)換成“成本驅(qū)動”，需求爆發(fā)臨界點將至。PERC電池加速替代效應已然彰顯，雙玻雙面組件有望快速滲透，釋放光伏玻璃需求紅利。

信義光能為光伏玻璃龍頭，行業(yè)機遇期有望優(yōu)先獲益。
該行預計預計公司2019-2020年歸母凈利分別為25.96、30.38億港元，同增39.32%、17.05%，若考慮公司以舊換新配股3.8億（將于3月22日前發(fā)行），則公司對應每股收益為0.32、0.38港元。

國君表示，雙玻雙面組件需求放量在即，光伏玻璃有望迎高成長紅利，機構(gòu)認為行業(yè)平價上網(wǎng)訴求的增強將驅(qū)使PERC電池加速替代傳統(tǒng)BSF，而雙面技術與PERC電池天然兼容，具顯著發(fā)電增益且?guī)孜丛黾映杀?，滲透率有望提升，進而提漲光伏玻璃需求。2018年10月光伏玻璃價格觸底反轉(zhuǎn)，有望驅(qū)動信義光能2019業(yè)績彈性。

報告指出，信義光能為光伏玻璃龍頭，借助上市公司平臺，借助香港更具優(yōu)勢的融資環(huán)境，構(gòu)筑資金壁壘。公司總產(chǎn)能行業(yè)領先，更大的單線產(chǎn)能具規(guī)模優(yōu)勢，且母公司信義玻璃(00868)原材料集中采購，自動化水平領先行業(yè)。而且，信義光能為貼近下游客戶沿江建線，自建碼頭，以最低的運輸成本售往最核心的市場，繼而綁定優(yōu)質(zhì)客戶，以下游帶動上游的商業(yè)模式加碼盈利穩(wěn)態(tài)。與隆基股份相較，信義光能盈利能力更強，負債水平更低，且光伏玻璃制造工藝更為平穩(wěn)，不容易被新技術顛覆，我們認為信義光能估值被顯著低估。