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編者按：2018年是中國光伏產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型調(diào)整的一年，也是全球領(lǐng)先的生態(tài)發(fā)展解決方案供應(yīng)商熊貓綠能具有挑戰(zhàn)性的一年。受“531新政”影響，2018年光伏行業(yè)增速放緩，國內(nèi)新增光伏裝機(jī)容量大幅下滑。

根據(jù)國家能源局?jǐn)?shù)據(jù)，2018年我國光伏新增裝機(jī)量超過43GW，同比下降18%；其中集中式約23GW，同比下降31%；分布式約20GW，同比增長放緩至5%。

但光伏仍是國家重點(diǎn)支持的清潔能源，黨的十九大報(bào)告中也提出了要推動(dòng)能源轉(zhuǎn)型，減少煤炭消費(fèi)，堅(jiān)定不移地推進(jìn)清潔發(fā)展。

久旱逢甘霖，光伏新政將于近期出臺(tái)。據(jù)上海證券報(bào)消息，經(jīng)過數(shù)輪征求意見和行業(yè)座談之后，2019年光伏上網(wǎng)電價(jià)和光伏發(fā)電管理辦法等相關(guān)新政已基本成型，預(yù)計(jì)在本月內(nèi)公布實(shí)施。

4月10日，國家能源局公布了《關(guān)于推進(jìn)風(fēng)電、光伏發(fā)電無補(bǔ)貼平價(jià)上網(wǎng)項(xiàng)目建設(shè)的工作方案(征求意見稿)》，提出要優(yōu)先建設(shè)平價(jià)上網(wǎng)項(xiàng)目，先行確定一批2019年度可開工建設(shè)的平價(jià)上網(wǎng)風(fēng)電、光伏發(fā)電項(xiàng)目，并表示2019年要進(jìn)一步加大力度推進(jìn)需補(bǔ)貼風(fēng)電、光伏發(fā)電項(xiàng)目競(jìng)爭(zhēng)配置。

隨著2019年光伏政策逐步明朗，國內(nèi)光伏市場(chǎng)有望重新啟動(dòng)，這意味著下半年國內(nèi)光伏企業(yè)有望迎來新一輪裝機(jī)高峰，光伏行業(yè)最困難的時(shí)候已經(jīng)過去了。據(jù)新時(shí)代證券預(yù)測(cè)，2019年國內(nèi)裝機(jī)約45GW，其中無補(bǔ)貼項(xiàng)目10-15GW，海外市場(chǎng)需求70-80GW。

營收及EBITDA高增長，發(fā)電量創(chuàng)新高

熊貓綠能是全球領(lǐng)先的生態(tài)發(fā)展解決方案供應(yīng)商，主要從事太陽能發(fā)電站及其他可再生能源項(xiàng)目的發(fā)展、投資、營運(yùn)及管理業(yè)務(wù)。

在艱難的大環(huán)境下，熊貓綠能2018年?duì)I收及EBITDA依然錄得高增長，全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入21.08億元人民幣，同比增長38.50%。EBITDA達(dá)17.72億元人民幣，同比增長47.91%。權(quán)益持有人應(yīng)占虧損4.51億元人民幣，2017年則為純利1.53億元人民幣；每股基本虧損4.73分。

熊貓綠能的主要收入來自于電力銷售及相關(guān)補(bǔ)貼，由于2018年熊貓綠能實(shí)施有效成本控制及發(fā)電站產(chǎn)能提高產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，公司EBITDA利潤率由79%增加5%至84%。

2018年熊貓綠能以收購及自主開發(fā)的方式將項(xiàng)目的裝機(jī)容量擴(kuò)充約14%。2018年熊貓綠能新增總裝機(jī)容量242.3兆瓦太陽能發(fā)電站。截至2018年12月31日，熊貓綠能擁有74座太陽能發(fā)電站，總裝機(jī)容量約2329.6兆瓦，其中約96%的太陽能發(fā)電站位于國內(nèi)。


2018年熊貓綠能的上網(wǎng)發(fā)電量創(chuàng)了歷史新高，公司對(duì)運(yùn)行及維護(hù)進(jìn)行有效的監(jiān)控，使多數(shù)發(fā)電站的發(fā)電量提升。2018年熊貓綠能發(fā)電站的總發(fā)電量由2017年的約211.53萬兆瓦時(shí)增至約319.263萬兆瓦時(shí)，增幅約51%，所有發(fā)電站均已并網(wǎng)并一直穩(wěn)定發(fā)電。


發(fā)電業(yè)務(wù)屬于資本密集型業(yè)務(wù)。2018年熊貓綠能繼續(xù)展示了公司強(qiáng)大的融資能力，2018年透過中期票據(jù)、銀行借款及融資租賃等多種渠道籌得資金約人民幣90億元。

值得注意的是，熊貓綠能債務(wù)結(jié)構(gòu)在不斷優(yōu)化，資本實(shí)力增強(qiáng)。2019年初公司獲得了招商新能源、華融及亞太等股東的注資，還引入了新的戰(zhàn)略股東華青光伏，華青光伏有限公司為國企背景，主要業(yè)務(wù)為光伏、風(fēng)電電站的投資和運(yùn)營，華青光伏的業(yè)務(wù)有望與熊貓綠能形成協(xié)同效應(yīng)。

此外，近期熊貓綠能也在通過資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓降低杠桿，改善公司流動(dòng)資金。今年3月20日，熊貓綠能宣布出售一間擁有六個(gè)位于英國總裝機(jī)容量約為82.5兆瓦的營運(yùn)中的太陽能發(fā)電站的附屬公司，回籠資金3404.9萬英鎊。3月22日，熊貓綠能宣布4335萬元售豐縣暉澤光伏能源17%股權(quán)。熊貓綠能公告稱，出售事項(xiàng)將令公司能夠釋放資金進(jìn)行其業(yè)務(wù)及可提供更佳回報(bào)之任何潛在新投資機(jī)會(huì)，從而提升股東價(jià)值。另外，熊貓綠能還提到，通過出售項(xiàng)目公司可以優(yōu)化資產(chǎn)架構(gòu)，還可以實(shí)現(xiàn)附屬公司專注于核心業(yè)務(wù)。

結(jié)語

總體來說，2019年熊貓綠能面臨幾大利好：1)4月份光伏政策逐漸確定，即將出臺(tái)的電價(jià)和補(bǔ)貼政策給了市場(chǎng)一顆定心丸；2)熊貓綠能通過增資配股，債務(wù)結(jié)構(gòu)改善，改善經(jīng)營和現(xiàn)金流，新股東華青光伏的入駐有利于資源整合；3)公司財(cái)務(wù)狀況穩(wěn)健，融資狀況良好，現(xiàn)金流穩(wěn)定；4)2018年熊貓綠能的裝機(jī)量、發(fā)電量穩(wěn)健上升，公司運(yùn)營效率提升，從高增長轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展。

正如熊貓綠能在2018全年業(yè)績公告中所說：“2019年將會(huì)是熊貓綠能重新出發(fā)的一年。