編者按:2018年“5.31”光伏新政出臺(tái)后,導(dǎo)致多家光伏巨頭籌劃回A股上市融資,晶澳太陽(yáng)能將借殼回歸A股。
低谷中的光伏巨頭紛紛尋求A股上市,這其中也包括河北富豪靳保芳家族控制的晶澳太陽(yáng)能。自去年7月完成美股私有化后,晶澳太陽(yáng)能立即啟動(dòng)了與A股上市公司天業(yè)通聯(lián)(002459.SZ)的資產(chǎn)重組,然而,半年后披露的75億借殼上市方案引發(fā)了諸多爭(zhēng)議,即使近期召開了說明會(huì)也未完全打消市場(chǎng)疑慮。
河北秦皇島上市公司天業(yè)通聯(lián)是鐵路橋梁施工起重運(yùn)輸設(shè)備的主要供應(yīng)商之一,華建盈富持股36.39%為其第一大股東,實(shí)際控制人為何志平。
但近年來(lái),天業(yè)通聯(lián)經(jīng)營(yíng)較為慘淡。2015年至2018年三季度營(yíng)收分別為3.22億、3.23億、3.57億、2.44億,凈利潤(rùn)分別為負(fù)3.22億、2011萬(wàn)、2216萬(wàn)、1344萬(wàn)。這恐怕也是何志平賣殼的主因。
天業(yè)通聯(lián)收購(gòu)晶澳太陽(yáng)能的同時(shí),還將置出其全部資產(chǎn)和負(fù)債,由其控股股東華建盈富以預(yù)估值12.7億的現(xiàn)金承接。此估值與天業(yè)通聯(lián)2018年9月底的凈資產(chǎn)一致。自今年初公布重組預(yù)案后,天業(yè)通聯(lián)股價(jià)的累積漲幅已近40%。
按照重組預(yù)案,天業(yè)通聯(lián)置出自有資產(chǎn)后,將以75億估值購(gòu)買晶澳太陽(yáng)能的全部資產(chǎn)。交易完成后,晶澳太陽(yáng)能創(chuàng)始人靳保芳將成為上市公司實(shí)際控制人。
晶澳太陽(yáng)能由靳保芳控制的晶龍集團(tuán)與澳大利亞光電、澳大利亞太陽(yáng)能聯(lián)合組建于2005年,太陽(yáng)能電池組件是其核心產(chǎn)品??偛课挥诤颖笔帟x縣的光伏企業(yè)晶龍集團(tuán)創(chuàng)辦于1996年,創(chuàng)始人為現(xiàn)年67歲的靳保芳。
2007年,晶澳太陽(yáng)能在美國(guó)納斯達(dá)克上市,其唯一股東為靳保芳控制的晶澳發(fā)展。上市后,晶澳太陽(yáng)能的股價(jià)最高曾達(dá)到50美元以上,但私有化退市時(shí)已跌至7美元多,總市值不過3.56億美元(約合人民幣24.5億元)。上市后,晶澳太陽(yáng)能在2007-2008年曾三次募資共7.7億美元。
但2012年之后中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)進(jìn)入低谷期,境外融資不順,因此晶澳太陽(yáng)能早在2015年6月就開始籌劃私有化,但當(dāng)時(shí)9.69美元/ADS的出價(jià)沒有被認(rèn)可。直到2017年11月,才以7.55美元達(dá)到協(xié)議。
值得一提的是,2018年“5.31”光伏新政出臺(tái)后,整個(gè)行業(yè)遭遇普虧的寒潮局面,這也導(dǎo)致多家光伏巨頭籌劃回A股上市融資。2018年7月17日,晶澳太陽(yáng)能與控股股東晶龍集團(tuán)合并,完成退市。僅一周后,天業(yè)通聯(lián)宣布將晶澳太陽(yáng)能將借殼回歸A股。
此后,晶澳太陽(yáng)能進(jìn)行了多次股權(quán)變動(dòng)。去年9月,晶澳太陽(yáng)能完成拆除VIE架構(gòu),股東變更為兩家新注冊(cè)成立的公司寧晉縣晶泰??萍己蛯帟x縣其昌電子科技,二者分別持股92.5%和7.5%。前者由靳保芳直接持股95%,后者可穿透至其昌公司。
但當(dāng)月再有兩次變動(dòng)。先是晶泰??萍紝⑵涑钟械木О奶?yáng)能5.6%股權(quán)以1.45億元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給深圳博源,以此計(jì)算晶澳太陽(yáng)能的估值僅為26億。緊接著,靳保芳的女兒靳軍淼等股東突擊入股,以2.43億認(rèn)購(gòu)3.2%股權(quán),晶澳太陽(yáng)能估值躍升至75億。
重組預(yù)案顯示,晶澳太陽(yáng)能自2015年至2018年前三季度營(yíng)收分別為140.19億、169.40億、205.50億和147.68億,凈利潤(rùn)分別為7.13億、8.00億、7.21億和5.52億,至去年三季末的總資產(chǎn)238.2億,凈資產(chǎn)54.8億。
然而,上述財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)與晶澳太陽(yáng)能在境外上市時(shí)披露的數(shù)據(jù)相比,營(yíng)收略有增加、近兩年凈利則大幅增加。晶澳太陽(yáng)能在美股曾披露,其2015年至2017年的營(yíng)收分別為135.25億、157.37億和196.59億,凈利潤(rùn)分別為6.24億、6.84億、3億元。其中,2017年凈利大幅增加了4億多。
除了讓外界疑惑的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)外,晶澳太陽(yáng)能在等待重組預(yù)案期間還大肆分紅16億。
晶澳太陽(yáng)能資產(chǎn)負(fù)債率呈逐年上升趨勢(shì)。2015年底到2018年9月資產(chǎn)負(fù)債率分別為62.54%、66.91%、68.06%、77%。至于負(fù)債增加的原因,晶澳太陽(yáng)能在近期的說明會(huì)上回應(yīng)稱,2018年9月時(shí),晶澳太陽(yáng)能向股東分紅16.22億元,此外,還有因收購(gòu)晶龍集團(tuán)等下屬10家企業(yè)應(yīng)付收購(gòu)款12.30億元,導(dǎo)致負(fù)債增加。
值得注意的是,晶澳太陽(yáng)能分紅發(fā)生在與天業(yè)通聯(lián)籌劃重組交易期間。2018年9月晶澳太能向股東分紅金額高達(dá)16.22億,而當(dāng)時(shí)其只有靳保芳控制的唯一股東晶澳控股。這筆蹊蹺的分紅對(duì)將來(lái)二級(jí)市場(chǎng)的中小股東非常不公平,也成為外界質(zhì)疑的重點(diǎn)。
原標(biāo)題:晶澳太陽(yáng)能借殼上市惹爭(zhēng)議 河北靳保芳家族能否闖關(guān)A股