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編者按：光伏補(bǔ)貼將迎來重大創(chuàng)新機(jī)制。2月18日，能源局組織企業(yè)舉行座談會，就2019年光伏發(fā)電建設(shè)管理相關(guān)工作征求企業(yè)意見。其要點可以總結(jié)為財政部定補(bǔ)貼規(guī)模、發(fā)改委定補(bǔ)貼上限、能源局定競爭規(guī)則、企業(yè)定補(bǔ)貼強(qiáng)度、市場定建設(shè)規(guī)模。

貿(mào)易爭端或影響補(bǔ)貼導(dǎo)向，板塊迎震蕩：之前市場預(yù)期新能源汽車補(bǔ)貼政策在春節(jié)之前會發(fā)布，然而，截止目前，尚未確定公布時點，給行業(yè)延長了的搶裝窗口期，利于2019Q1的業(yè)績表現(xiàn)。同時，探究新能源汽車補(bǔ)貼政策遲遲未推出的緣由，目前市場預(yù)期主要是受中美貿(mào)易爭端的談判影響，未來新能源汽車補(bǔ)貼或取消?！度A爾街日報》援引知情人士的話稱，在中美最新一輪高級別貿(mào)易談判中，中方代表向美方提議，取消對國產(chǎn)新能源汽車、小排量汽車和其他種類汽車的補(bǔ)貼政策。2018年國內(nèi)約有550億元新能源汽車補(bǔ)貼，之前市場預(yù)期行業(yè)將在2019年縮減至約330億的補(bǔ)貼額度，如果上述內(nèi)容屬實，補(bǔ)貼額度將進(jìn)一步縮減，其短期負(fù)面影響將會擴(kuò)大，板塊或迎來相對分化的震蕩格局。

基本面依然向好，靜待政策出臺的布局機(jī)會：之前市場預(yù)期新能源汽車補(bǔ)貼政策在春節(jié)之前會發(fā)布，然而，截止目前，尚未確定公布時點，給行業(yè)延長了的搶裝窗口期，利于2019Q1的業(yè)績表現(xiàn)。但是，如果受貿(mào)易爭端影響，補(bǔ)貼額度將進(jìn)一步縮減或甚至取消，我們判斷板塊在不確定因素的影響下，產(chǎn)業(yè)鏈的陣痛影響?yīng)q存，將會出現(xiàn)新的政策底與業(yè)績低。從往年的經(jīng)驗判斷，新能源汽車的銷量在Q2/Q3季度見底，屆時Q2行業(yè)將會迎來較好的底部布局機(jī)會。

多數(shù)鋰電頭部企業(yè)具備阿爾法投資價值，燃料電池存主題機(jī)會。2019年政策公布時點漸行漸近，之前補(bǔ)貼退坡存多個網(wǎng)傳版本，在大盤持續(xù)上漲驅(qū)動下，政策的負(fù)面影響已經(jīng)對板塊進(jìn)行了多輪壓力測試，后續(xù)落地后其影響弱化變小，即板塊回調(diào)空間有限。同時，補(bǔ)貼的退坡有利于加速行業(yè)低端產(chǎn)能出清，實現(xiàn)強(qiáng)者俞強(qiáng)的發(fā)展格局。部分頭部企業(yè)將通過下游需求與市占率提升，其業(yè)績有望同比仍有不錯的增長，具備阿爾法投資屬性。如果銷量能穩(wěn)步增長（超160萬銷量，yoy約30%），我們判斷鋰電產(chǎn)業(yè)鏈仍能維持行業(yè)高估值溢價。同時，燃料電池產(chǎn)業(yè)處于行業(yè)萌芽期，類比之前的電動車，未來的空間非常大，其未來幾年的貝塔投資屬性將持續(xù)存在。

投資建議：當(dāng)下同時建議優(yōu)選有業(yè)績支撐，且未來產(chǎn)品價格相對企穩(wěn)的細(xì)分行業(yè)，標(biāo)的建議關(guān)注比亞迪、當(dāng)升科技、天賜材料、星云股份。中長期建議關(guān)注四條主線：一是格局及產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢相對明顯，具有全球化產(chǎn)品供給且海外產(chǎn)品價格與盈利水平相對較好的細(xì)分龍頭寧德時代、比亞迪、當(dāng)升科技；二是除新能源外的業(yè)務(wù)比較堅挺的龍頭企業(yè)，方能形成有效的業(yè)績打底具有相對防御性，新能源汽車業(yè)務(wù)將助推估值的防守型標(biāo)的新宙邦、億緯鋰能、欣旺達(dá)。三是受益于電動乘用車-動力鋰電池-核心原材料趨勢性投資標(biāo)的：星源材質(zhì)、天賜材料、杉杉股份、恩捷股份、璞泰來、新綸科技。四是關(guān)注市值較小的彈性標(biāo)的：星云股份、科恒股份。其他建議重點關(guān)注：先導(dǎo)智能、贏合科技、匯川技術(shù)、宏發(fā)股份、三花智控、道氏技術(shù)、華友鈷業(yè)、寒銳鈷業(yè)、天齊鋰業(yè)、贛峰鋰業(yè)等行業(yè)龍頭。

光伏補(bǔ)貼將迎來重大創(chuàng)新機(jī)制。2月18日，能源局組織企業(yè)舉行座談會，就2019年光伏發(fā)電建設(shè)管理相關(guān)工作征求企業(yè)意見。其要點可以總結(jié)為財政部定補(bǔ)貼規(guī)模、發(fā)改委定補(bǔ)貼上限、能源局定競爭規(guī)則、企業(yè)定補(bǔ)貼強(qiáng)度、市場定建設(shè)規(guī)模。

本次征求意見機(jī)制出現(xiàn)重大創(chuàng)新，符合多降補(bǔ)貼，多給規(guī)模的訴求。要點為：1）能源局不再設(shè)定補(bǔ)貼規(guī)模，而是量入未出，根據(jù)補(bǔ)貼定裝機(jī)量。2）明確將光伏項目分為需要國家補(bǔ)貼和不需要國家補(bǔ)貼。同時首次將戶用光伏基于單獨規(guī)模管3）首次將戶用光伏給予單獨規(guī)模，實施固定補(bǔ)貼；4）解決戶用光伏531政策遺留問題；5）除扶貧、戶用和原已經(jīng)批準(zhǔn)的特殊項目外，分布式和地面電站全部采用競價方法獲取補(bǔ)貼。6）招標(biāo)由各省組織申報，國家統(tǒng)一排序，申報和競價原則上一年一次；

這種競爭配置方式體現(xiàn)了能源局推動國內(nèi)市場“穩(wěn)中求進(jìn)”的工作思路，我們預(yù)計2019年光伏電站裝機(jī)總規(guī)模不會少于2018年。同時進(jìn)入競價機(jī)制，補(bǔ)貼強(qiáng)度越低，裝機(jī)規(guī)模越大，國家補(bǔ)貼資金將優(yōu)先用于補(bǔ)貼成本下降的快的項目和地區(qū)，盡快促進(jìn)平價上網(wǎng)，同時考慮到量入未出的思路，預(yù)計2019年新建光伏項目補(bǔ)貼將不再拖欠，新項目的資金成本降低，現(xiàn)金流改善。我們認(rèn)為，競價機(jī)制有助于促進(jìn)度電成本降低，一方面產(chǎn)業(yè)鏈龍頭廠商優(yōu)勢將更加突出，另一方面代表未來方向的新型技術(shù)也將加速滲透。建議重點關(guān)注隆基股份，通威股份，正泰電器，東方電熱，福斯特，福萊特。

單晶硅片價格上調(diào)，龍頭產(chǎn)能有序擴(kuò)張。2月22日，隆基股份在官網(wǎng)宣布，單晶硅片P型M2180μm厚度調(diào)漲，國內(nèi)價格從3.05元上調(diào)0.1元/片至3.15元/片，海外價格由0.380美元/片上漲為0.395美元/片，上漲幅度為3.28%。本次漲價為隆基2018年連續(xù)11次下調(diào)單晶硅片價格后首次漲價。

一季度在海外驅(qū)動下，光伏需求呈現(xiàn)淡季不淡的局面。單晶另一龍頭已經(jīng)率先將其單晶硅片由3.1元/片上調(diào)至3.25元/片，由于隆基股份此前承諾2月份不漲價，因此并沒有緊隨中環(huán)上調(diào)價格。單晶性價比優(yōu)勢突出，需求仍然強(qiáng)勁，同時供給端偏緊，故有此次價格調(diào)漲。

隆基股份發(fā)布公告，將啟動云南二期單晶硅棒和硅片項目，其中保山6GW硅棒二期項目預(yù)計2020年達(dá)產(chǎn)，麗江6GW硅棒項目預(yù)計2020年5月達(dá)產(chǎn)，楚雄10GW硅片二期項目預(yù)計將于2020年3月達(dá)產(chǎn)。龍頭產(chǎn)能有序擴(kuò)張，新增產(chǎn)能將于2020年陸續(xù)達(dá)產(chǎn)，在光伏需求旺盛下，單晶硅片有望呈現(xiàn)供不應(yīng)求的格局，龍頭將保持較強(qiáng)盈利能力。同時單晶硅片又是目前技術(shù)路線確定性最高的環(huán)節(jié)，新技術(shù)對龍頭沖擊有限，建議關(guān)注單晶硅片龍頭隆基股份，中環(huán)股份。
原標(biāo)題：電氣設(shè)備行業(yè)：光伏補(bǔ)貼將迎來重大創(chuàng)新機(jī)制