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平價上網(wǎng),光伏擴容逾21倍,協(xié)鑫新能源(00451)只值0.3元?
日期:2019-01-17   [復制鏈接]
責任編輯:anni_hyp 打印收藏評論(0)[訂閱到郵箱]
編者按:超過1200億的可再生能源補貼拖欠問題,有望得到解決,光伏板塊利好不斷,預計此次可再生能源補貼發(fā)放總金額為400億元,大約有15GW光伏項目進入第七期補貼目錄,估計此次下放補貼應該不少于200億元。而第八批補貼額度給人更大的想象空間。

近期光伏板塊利好不斷,值得關注,行業(yè)龍頭協(xié)鑫新能源(00451)或?qū)⑸涎萁^地反擊。
 
智通財經(jīng)APP了解到,超過1200億的可再生能源補貼拖欠問題,有望得到解決,由此移除中國光伏行業(yè)高速成長17年來的最大一座大山——第八批可再生能源補貼目錄今年1月份或?qū)㈤_始申報,此次將列入2018年6月30日之前的可再生能源項目。
 
這要得力于去年11月初國家高層的兩次會議:國家能源局的十三五太陽能發(fā)電規(guī)劃中期評估成果座談會;11月9日國務院常務會議決定開展專項行動,解決拖欠民營企業(yè)賬款問題。
 
兩次會議的召開,一掃“531”新政的陰霾,直接提升光伏行業(yè)的景氣度,光伏板塊連續(xù)多個交易日均呈高漲態(tài)勢。這與國家為民營企業(yè)紓困、馳援民企特別是上市公司大政息息相關,其力度之大極為罕見。
 
行情來源:富途證券
 
作為問題解決的注腳,在兩次會議召開之前,協(xié)鑫新能源發(fā)布公告稱,已獲得國家方面發(fā)放的9.9億元光伏補貼,而這也是該公司有史以來拿到的金額最高的可再生能源補貼。
 
目前尚未獲得整個光伏行業(yè)總計拿到補貼的情況,但多位光伏人士預測,此次可再生能源補貼發(fā)放總金額為400億元,大約有15GW光伏項目進入第七期補貼目錄,估計此次下放補貼應該不少于200億元。而第八批補貼額度給人更大的想象空間。
 
不僅是補貼,國家政策方面近日又放重磅炸彈。
 
智通財經(jīng)APP獲悉,日前國家發(fā)改委、能源局發(fā)布的《關于積極推進風電、光伏發(fā)電無補貼平價上網(wǎng)有關工作的通知》(以下簡稱《通知》),將光伏發(fā)電平價上網(wǎng)正式提上日程,這意味著光伏發(fā)電平價上網(wǎng)可能提前到來,對于光伏發(fā)電企業(yè)來說,將有助于企業(yè)的長效健康發(fā)展。
 
從未來市場規(guī)模看,根據(jù)去年11月2日國家能源局會議透露的信息,2020年國內(nèi)光伏裝機容量目標或?qū)U容至250GW至270GW,較之2018年9月份165GW的總裝機容量高出85-105GW,更遠高于此前《太陽能發(fā)展“十三五”規(guī)劃》105GW的目標。“甚至可以有更高的想像。”一位參會光伏行業(yè)人士表示。
 
而根據(jù)國家發(fā)改委能源研究所的預計,2050年中國光伏總裝機容量將為2840GW。作為對比,2017年光伏發(fā)電裝機130GW,33年時間成長2185%。
 
更加令人期待的是,根據(jù)本次《通知》相關規(guī)定,“無補貼平價上網(wǎng)項目”將不受規(guī)模限制,把規(guī)模管理權(quán)限下放至省級,意味著未來規(guī)模將超出想象。
 
放置到資本市場上,如此大的行業(yè)發(fā)展前景,使得光伏企業(yè)的價值面臨重估,去年11月份光伏板塊猛漲行情或?qū)⒃俅紊涎?,而此中作為全球第二大光伏電站運營商的協(xié)鑫新能源尤其令人矚目。
 
補貼是最后一塊短板
據(jù)統(tǒng)計,截至2017年底,中國可再生能源補貼拖欠超過1200億元。如果再加上工程款、應收賬款等,更是一個驚人的數(shù)字。
 
據(jù)央視新聞聯(lián)播報道,去年11月9日,國務院總理李克強主持召開國務院常務會議,要求加大金融支持,緩解民營企業(yè)特別是小微企業(yè)融資難融資貴;決定開展專項行動,解決拖欠民營企業(yè)賬款問題;部署有效發(fā)揮政府性融資擔保作用,支持小微企業(yè)和“三農(nóng)”發(fā)展。
 
雖然該會議并未直接提及光伏產(chǎn)業(yè),但清理政府和國企拖欠民營企業(yè)賬款,受益的將是整個光伏產(chǎn)業(yè)鏈。
 
以協(xié)鑫新能源為例,其財務報表顯示,截至去年10月份,應收光伏補貼30.5億元,收到9.9億元之后,尚余20.6億尚待支付。如若在國務院常務會議的推動下,只要“限時清零”政策能夠盡快落實,那么將可緩解企業(yè)的現(xiàn)金流,其價值面臨重估。
 
智通財經(jīng)APP觀察到,截至2018年6月底,協(xié)鑫新能源擁有211家并網(wǎng)光伏電站,總裝機容量為7139MW,同比增長41%,售電量3765百萬千瓦時,同比增長59%。
財務方面,2018年上半年收入達到27億人民幣,同比增長49%,毛利18.57億人民幣,同比增長45%,同時毛利率雖有2個百分點的下降,但仍然保持了高水平的69%。
 
過硬的基本面,很大原因得益于技術的進展。智通財經(jīng)APP注意到,上半年新增裝機自行開發(fā)占比上升至96%,光伏電站平均單瓦造價由2017年同期6.3元/瓦下降6%至5.9元/瓦,而運維成本則由同期4.3分人民幣/kWh下降9%至3.9分人民幣/kWh。
 
也就是說,即便因為“531”影響股價下跌,但是協(xié)鑫新能源的業(yè)務和營收能力,以及堅持深耕太陽能光伏的決心并未受到明顯影響。
 
事實上,此前包括協(xié)鑫新能源在內(nèi)的光伏版塊的下跌,主要因為“531”的悲觀預期影響,使得券商大舉拋售。而今,資本市場隨著新政的出臺而發(fā)生變化,“531新政”或?qū)⒊蔀楣夥鍓K的“政策底”。
 
其邏輯在于,對下游電站投資企業(yè)而言,第七批可再生能源補貼目錄只統(tǒng)計到到2016年3月底前并網(wǎng)項目,且很多電站沒有拿到全部發(fā)電量補貼,這無疑符合“政府拖欠民營企業(yè)賬款”的范圍。有國務院常務會議支持,企業(yè)拿到補貼的速度會明顯加快,經(jīng)營壓力得到進一步緩解。
 
《通知》積極效應顯著,平價上網(wǎng)助力光伏規(guī)模成長逾21倍
首先是市場規(guī)模將進一步擴大。
 
根據(jù)去年11月2日國家能源局會議的內(nèi)容,明確2022年前光伏發(fā)電都有補貼,并且每年的規(guī)模要保證,大幅提高“十三五”光伏建設目標,光伏裝機目標有望調(diào)整至超過250GW,甚至達到270GW。
 
而在2018國際能源變革論壇上,國家發(fā)改委能源研究所副所長王仲穎發(fā)布了《中國可再生能源展望》報告,其稱,隨著發(fā)電經(jīng)濟性的提高、平價上網(wǎng)時代的到來,2020年后將為光伏新的黃金發(fā)展期,新增光伏裝機容量將為80-160GW/年,到2050年光伏總裝機容量將為2840GW。
 
2840GW的規(guī)模,較之十三五的總裝機目標,擴容超過10倍,超過2017年130GW的21倍。
 
如此樂觀的預計,主要源于光伏平價上網(wǎng)將于2019年實現(xiàn),本次《通知》則明確了“無補貼平價上網(wǎng)項目”將不受規(guī)模限制,在有補貼項目的基礎上進一步增量。
據(jù)智通財經(jīng)APP了解,目前新一批的光伏領跑者計劃,已出現(xiàn)要求實現(xiàn)無補貼的平價上網(wǎng);更早前的4月12日,德令哈、格爾木光伏應用領跑者基地中標電價出爐,0.31元/kWh的價格震驚業(yè)界,且已低于當?shù)鼗痣姌藯U電價,更全面低于當?shù)仫L電上網(wǎng)電價。
 
其次,雖然去除了國家補貼,但更多措施,使得光伏企業(yè)不必擔心資金問題。
 
事實上,光伏發(fā)電成本主要分為兩個方面,一是企業(yè)本身技術和運營層面,光伏組件會受到原材料價格影響,同時技術水平也大大影響了單瓦造價、運維成本等;二是技術外成本,除了補貼,主要有稅費、土地費用、融資成本等。
 
數(shù)據(jù)顯示,2007-2017年,光伏組件和系統(tǒng)價格下降幅度高達90%,繼續(xù)下降的空間大幅縮窄。當前想要降成本,技術外成本可能發(fā)揮的作用更多,而技術外成本更多地是依靠國家和地方政府以及金融機構(gòu)的政策。
 
除了原有項目補貼在短期內(nèi)不會斷之外,針對新上無補貼項目,根據(jù)《通知》將采取多項舉措降低技術外成本:
 
(1)認可地方補貼,也就是說雖然國家補貼退坡,但是地方補貼仍可執(zhí)行;(2)就近交易提高項目收益,即試點項目就近交易時,不需繳納上一級過網(wǎng)費,降低成本;(3)不需繳納“交叉補貼”,意味著項目電價有0.1-0.15元/kWh的提升空間,增加收益;(4)可獲得綠證收入,由于綠證價格與補貼掛鉤,根據(jù)《可再生能源配額制》的規(guī)定,綠證將會成為剛需,也就意味著綠證銷售可帶來額外收益;(5)優(yōu)先交易權(quán),電網(wǎng)將按照保障小時數(shù)全額收購電量,保障之外的電量具有優(yōu)先交易權(quán),保障了企業(yè)穩(wěn)定收益;(6)長期地看,規(guī)定電網(wǎng)與項目簽訂至少20年的購電協(xié)議,同樣保證了企業(yè)長期利益。
 
同時,無補貼項目仍可享受行業(yè)方面的優(yōu)惠政策。
 
在稅費方面,光伏發(fā)電企業(yè)主要涉及的有增值稅、企業(yè)所得稅、土地使用稅、城市維護建設稅、教育費附加、地方教育費附加及水利建設基金等,但土地使用稅所占的比重最大。目前針對增值稅有“即征即退50%”的優(yōu)惠政策,并且最新通知將這一政策延至2020年,這算是一大利好。
 
回到協(xié)鑫新能源本身,刨去政策、補貼方面的影響,資金方面其債務結(jié)構(gòu)也在不斷優(yōu)化。
 
首先是借款利率的下降,2018年協(xié)鑫平均借款利率為6.5%,同比下降0.3個百分點,主要是低利率中長期借款比例的上升,2018年兩年以上借款比例達到70%,比2017年同期上升10個百分點,而一年內(nèi)借款則由26%降至17%。
 
其次是負債的降低,借款額度將會隨著補貼到位及平價上網(wǎng)的推進,負債率進一步降低。
 
而且根據(jù)2018年中報,協(xié)鑫手握20億人民幣現(xiàn)金流,加上10月份收到的近10億元補貼,30億充足的現(xiàn)金流,協(xié)鑫將會在未來大展身手。
 
最后再說一點資本市場的事兒,從市盈率和股價走勢上看,協(xié)鑫真的只值0.3元嗎?

原標題:平價上網(wǎng),光伏擴容逾21倍,協(xié)鑫新能源(00451)只值0.3元?
 
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