獨特視角:
1憑借股東實力,項目資源豐厚,獲取批文無憂
2融資成本低,電站轉(zhuǎn)讓渠道明晰快速
3航天8院唯一上市平臺,資產(chǎn)整合預(yù)期強
投資要點:
背靠航天集團項目資源豐厚
公司實際控制人是航天科技集團,憑借集團的豐厚資源,公司的項目獲取能力在行業(yè)中屬于佼佼者,在甘肅、寧夏、青海等西部地區(qū)儲備了大量的優(yōu)質(zhì)項目。上半年新增開發(fā)項目路條459MW。此外,公司積極拓展中東部地區(qū)項目,9月公告擬在河北石家莊市建設(shè)50MW光伏電站項目,該項目是公司在河北地區(qū)的首個重大項目,未來有望以此為點,輻射中東部市場。此外,公司經(jīng)過前期經(jīng)營,建立了良好的政府關(guān)系,為新增項目的審批等手續(xù)理順渠道。
強大融資能力和快速轉(zhuǎn)讓機制保障電站開發(fā)進度
BT模式下,承包商前期對資金需求量非常大,公司的融資能力成為絕對優(yōu)勢。公司繼2010年成功配股融資近13億元后,2012年8月通過增發(fā)的方式融資19.26億元。今年3月公司向航天科技財務(wù)公司申請5億元短期貸款,綜合利率為基準利率下調(diào)5%,5月接受航天技術(shù)研究院6億元長期貸款,利率為標準利率下浮20%,集團提供的低成本貸款極大提升公司電站建設(shè)的收益率。退出機制方面,公司出資與上實集團下星河數(shù)碼合資成立了上實航天星河能公司(公司占15%),主要收購公司的建成電站,為公司的電站轉(zhuǎn)讓快速回籠資金提供保障。
盈利預(yù)測與估值
預(yù)計公司13-15年實現(xiàn)EPS分別為0.19、0.32、0.49元/股,公司目前的估值為48.53倍。考慮到公司的國企背景以及未來的資產(chǎn)整合可能性為公司提高安全邊際、提升溢價空間,維持公司推薦的投資評級。
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