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編者按：近日，霞客環(huán)保在深圳交易所召開重大資產(chǎn)重組媒體說明會，進一步闡釋了11月5日晚間披露的重大資產(chǎn)重組預案的相關問題。協(xié)鑫智慧能源股份有限公司借殼江蘇霞客環(huán)保色紡股份有限公司的相關細節(jié)得到進一步披露。

協(xié)鑫智慧能源股份有限公司（下稱“協(xié)鑫智慧能源”）借殼江蘇霞客環(huán)保色紡股份有限公司（下稱“霞客環(huán)保”）的相關細節(jié)得到進一步披露。近日，霞客環(huán)保在深圳交易所召開重大資產(chǎn)重組媒體說明會，進一步闡釋了11月5日晚間披露的重大資產(chǎn)重組預案的相關問題。

11月5日晚間，霞客環(huán)保披露重大資產(chǎn)重組預案，擬通過重大資產(chǎn)置換及發(fā)行股份購買資產(chǎn)的方式，購買協(xié)鑫智慧能源90%股權。協(xié)鑫智慧能源90%股權對應的交易作價約47.05億元。霞客環(huán)保擬置出2.69億元的資產(chǎn)進行部分置換，剩余差額則由其以每股4.62元的價格，向上海其辰等交易方發(fā)行約9.6億股股份完成交易。

根據(jù)《盈利預測補償協(xié)議》，標的企業(yè)控股股東上海其辰承諾，資產(chǎn)重組實施完畢后，協(xié)鑫智慧能源在2018年度、2019年度和2020年度實現(xiàn)的合并報表范圍扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤分別不低于2億元、3.77億元和5.94億元。

“這是基于在運的、在建和六個月之內即將核準的項目的利潤承諾，我們有將近3800MW的儲備，這些項目包括了風電、天然氣、垃圾發(fā)電及配電網(wǎng)新業(yè)務。因為項目儲備較多，一些優(yōu)質資產(chǎn)（具有）合理的回報，所以我們認為利潤承諾也是有保障的。”對于預測業(yè)績大幅增長的合理性，協(xié)鑫智慧能源管理層如是解釋，并稱還將通過內部挖潛，進行增收節(jié)支，以達到上述利潤率提升的目標。

協(xié)鑫集團副董事長、協(xié)鑫智慧能源董事長朱鈺峰表示：“本次交易完成后，上市公司原有主要經(jīng)營性資產(chǎn)已置出，并將持有協(xié)鑫智慧能源90%股權，上市公司將成為一家以清潔能源發(fā)電及熱電聯(lián)產(chǎn)為主業(yè)，同時涉及互聯(lián)網(wǎng)+智慧能源服務的綜合能源服務企業(yè)。”

多路徑謀求上市

協(xié)鑫智慧能源作為非公有制清潔能源發(fā)電及熱電聯(lián)產(chǎn)運營商和服務商之一，目前的業(yè)務范圍主要包括燃機熱電聯(lián)產(chǎn)、風力發(fā)電、垃圾發(fā)電、生物質發(fā)電、燃煤熱電聯(lián)產(chǎn)、需求側管理、配售電、節(jié)能服務、儲能、微能網(wǎng)等。

而主營業(yè)務為廢棄聚酯的綜合處理、有色聚酯纖維及色紡紗線的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的霞客環(huán)保，在國內化纖及紗線整體行情下滑的背景下，同時面臨著國內市場需求不足、國際市場競爭加劇，原材料價格波動，勞動力成本增加，融資成本高企等一系列問題，利潤下滑嚴重。

2014年3月，受提供擔保的擔保圈的財務危機影響，各債權銀行相繼收貸，霞客環(huán)保爆發(fā)債務危機，大量銀行貸款逾期，被多家債權銀行提起訴訟，銀行存款、土地房屋、生產(chǎn)設備等核心資產(chǎn)被法院凍結查封，經(jīng)營環(huán)境一度嚴峻。后經(jīng)破產(chǎn)重整，其債務結構及經(jīng)營狀況得以改善，但是盈利能力依然較弱。

“2015年的時候我們就已經(jīng)跟霞客環(huán)保有一次交易，在非常臨近交易完成的時候，因為涉及海外資產(chǎn)回歸的事情就停下來了，我們也做了其他的嘗試。在2月份協(xié)鑫通過協(xié)鑫科技取得了霞客環(huán)保的控制權。”朱鈺峰表示。

自2017年11月起，先后有7家中概公司通過并購重組回歸A股，隨著360回歸并在境內實現(xiàn)重組上市，回歸渠道更為暢通。2018年10月19日，中國證監(jiān)會例行新聞發(fā)布會上通報近期并購重組監(jiān)管工作情況，表示將積極支持優(yōu)質境外上市公司中資企業(yè)參與A股上市公司并購重組，不斷提升A股上市公司質量。

在此背景下，朱鈺峰認為，目前的境內資本市場環(huán)境及投資人與前次重組時相比，更加包容與成熟。此次重組的順利實施，既能幫助霞客環(huán)保走出困境，也能達成協(xié)鑫智慧能源一直以來登陸資本市場的愿望。

三年內曾試圖借殼、IPO登陸資本市場，從過往經(jīng)歷看，協(xié)鑫智慧能源的上市愿望的確執(zhí)著。

2015年，保利協(xié)鑫能源（03800.HK）將包括熱電聯(lián)產(chǎn)電廠、垃圾焚燒電廠等非光伏資產(chǎn)剝離而出，成為上海其辰全資子公司。隨后，霞客環(huán)保作價45億元向朱共山旗下上海其辰發(fā)行股份購買其持有的保利協(xié)鑫有限公司(下稱，“協(xié)鑫有限”)100%的股權。同時募集不超過40億元配套資金，交易構成借殼上市。后因涉及海外上市公司資產(chǎn)回A，借殼計劃折戟。

而后協(xié)鑫有限進行股份改制，協(xié)鑫有限20%的股份轉讓于濰坊聚信錦振、成都川商貳號、江蘇一帶一路等三家股權投資基金，協(xié)鑫有限整體變更為協(xié)鑫智慧能源股份有限公司。今年1月，協(xié)鑫智慧能源向中國證監(jiān)會遞交IPO申請材料，再次啟動上市計劃，擬通過IPO募集資金15億元，10月份協(xié)鑫智慧能源終止了IPO計劃。

而三度發(fā)起沖擊的協(xié)鑫智慧能源如果此番能成功借殼霞客環(huán)保，將成為“協(xié)鑫系”旗下的保利協(xié)鑫能源、協(xié)鑫集成(002506.SZ)、協(xié)鑫新能源(00451.HK)后的第四家上市企業(yè)。

轉戰(zhàn)綜合能源服務商

燃煤及燃機熱電聯(lián)產(chǎn)業(yè)務的盈利狀況在很大程度上受制于上游原料價格的影響。

根據(jù)協(xié)鑫智慧能源的招股書，2014年至2017年三季度，燃煤發(fā)電的毛利率分別為25.24%、34.58%、24.38%、4.04%，燃機發(fā)電的毛利率分別為15.53%、15.65%、20.80%、18.15%，主營業(yè)務的毛利率波動較大。

此外，較高的負債率也是投資者的關注點。根據(jù)預案，協(xié)鑫智慧能源最近三年一期的資產(chǎn)負債率分別約為61.94%、62.42%、69.19%、71.43%，高于同業(yè)公司。

面對上述問題，協(xié)鑫智慧能源財務總監(jiān)兼副總經(jīng)理彭毅表示，智慧能源業(yè)態(tài)是多樣化，包括熱電聯(lián)產(chǎn)、燃機、垃圾發(fā)電、風電和生物質發(fā)電以及能源服務公司等，并在多區(qū)域經(jīng)營，最初在江蘇，后期拓展至浙江、京津冀和廣東等地，未來則會拓展到海外。通過業(yè)務與經(jīng)營區(qū)域的多樣化布局，保持盈利穩(wěn)定。

有關負債率，彭毅稱由于前期儲備了很多回報高的項目，因此短期內資產(chǎn)負債率會不可避免的呈現(xiàn)略有上升的狀態(tài)。接下來將采取內部挖潛、篩選高收益率的優(yōu)質項目進行建設和投產(chǎn)降低負債，并考慮重組完成之后，利用上市公司進行持續(xù)融資，同時拓展其他的融資渠道。

從行業(yè)角度來看，能源領域碎片化、靈活化與低碳化的需求以及不斷變薄的盈利空間，也在倒逼能源生產(chǎn)商的目光從以往的投資轉向資產(chǎn)管理，并開始向綜合能源服務商轉型。盡管智慧能源這一概念尚具前瞻性，但的確是能源設備制造商、開發(fā)商及第三方力量著力布局的方向。

協(xié)鑫智慧能源方面此次就表示，從原來單一業(yè)務轉為多元的總和能源服務商，也是謀求上市的主要目的。

“放眼當今能源發(fā)展，傳統(tǒng)的單一發(fā)電、單一輸電時代一去不復返，我們已經(jīng)全面開啟了‘互聯(lián)網(wǎng)+’智慧能源時代。新時代的能源發(fā)展對我們提出了清潔化、智能化、高效化、安全可靠的要求。”協(xié)鑫智慧能源董事兼總經(jīng)理費智認為，經(jīng)過20余年在長三角、珠三角、京津冀等經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)的產(chǎn)業(yè)園區(qū)的布局，協(xié)鑫智慧能源積累了熱電聯(lián)產(chǎn)及清潔能源項目的經(jīng)驗，為開展“源-網(wǎng)-售-用-云”能源互聯(lián)網(wǎng)服務打下基礎。

“我們下一輪專注清潔能源發(fā)電，除了鞏固原有發(fā)電資產(chǎn)的經(jīng)營，保證利潤外，另外我們會增加能源互聯(lián)網(wǎng)、綜合能源服務、儲能、售電、節(jié)能、需求側管理的服務。在我們原有回報基礎上再增加增值服務，這對于公司而言是較大的轉型，經(jīng)過幾年的發(fā)展，會完成我們當初提出的向綜合能源服務商轉型的總體目標。”朱鈺峰表示。

原標題：協(xié)鑫智慧能源為何頻頻謀求上市？