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編者按：深圳科士達(dá)2018年前三季度營(yíng)收增速較2017年明顯放緩，并且面臨著嚴(yán)重的現(xiàn)金流困局，在2018即將進(jìn)入到年底之時(shí)科士達(dá)的財(cái)務(wù)壓力更加沉重，如何解決資金問(wèn)題將成為公司領(lǐng)導(dǎo)層要過(guò)的“年關(guān)”。 

作為中國(guó)光伏逆變器企業(yè)前三強(qiáng)的深圳科士達(dá)科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱：科士達(dá)，股票代碼：002518），三季度財(cái)報(bào)在平淡的數(shù)據(jù)中，埋藏著巨大的危局。

中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)在經(jīng)歷了2017年的迅猛發(fā)展后，于2018年遭遇了531新政急剎車，光伏全產(chǎn)業(yè)鏈均遭受了巨大沖擊。受此影響，中國(guó)光伏企業(yè)的三季度財(cái)報(bào)普遍出現(xiàn)數(shù)據(jù)下滑現(xiàn)象。

作為知名光伏逆變器生產(chǎn)企業(yè)的科士達(dá)也不能獨(dú)善其身，2018年前三季度營(yíng)收增速較2017年明顯放緩，并且面臨著嚴(yán)重的現(xiàn)金流困局，在2018即將進(jìn)入到年底之時(shí)科士達(dá)的財(cái)務(wù)壓力更加沉重，如何解決資金問(wèn)題將成為公司領(lǐng)導(dǎo)層要過(guò)的“年關(guān)”。

行業(yè)寒冬下的業(yè)績(jī)明顯下滑

科士達(dá)前三季度營(yíng)收18.0億，同比增長(zhǎng)5.30%，歸屬股東凈利潤(rùn)2.22億，同比降低9.97%；扣非后歸母凈利潤(rùn)2.01億，同比降低15.12%；毛利率30.87%，同比降低2.90%；并且公司預(yù)計(jì)2018全年歸母凈利潤(rùn)2.23億至3.71億，同比變動(dòng)區(qū)間為-40%至0。

531新政后，中國(guó)光伏市場(chǎng)需求下降，以及光伏產(chǎn)品在面臨平價(jià)上網(wǎng)來(lái)臨時(shí)不斷降價(jià)，這些影響都體現(xiàn)在了科士達(dá)的季報(bào)上。第三季度，科士達(dá)營(yíng)收繼續(xù)放緩，營(yíng)收為6.41億，同比增長(zhǎng)0.97%，歸母凈利潤(rùn)0.68億，同比降低30.37%，毛利率28.55%，同比降低4.59%。

從營(yíng)收數(shù)據(jù)和盈利上來(lái)看，科士達(dá)各項(xiàng)數(shù)據(jù)都有所下降，但還是在可接受范圍內(nèi)。對(duì)于科士達(dá)第四季度乃至全年的業(yè)績(jī)，行業(yè)和證券分析師大多持悲觀態(tài)度。

對(duì)于如今這種局面，科士達(dá)領(lǐng)導(dǎo)層似乎是已經(jīng)早有預(yù)料。

在5月28-30日舉辦的2018年上海SNEC展會(huì)上，科士達(dá)副總經(jīng)理林華勇在接受媒體采訪時(shí)表示，對(duì)于逆變器行業(yè)或者整個(gè)光伏行業(yè)來(lái)說(shuō)，屬于典型的政策導(dǎo)向性行業(yè)，發(fā)展十分依賴國(guó)家對(duì)于發(fā)展規(guī)模和補(bǔ)貼力度的支持情況。按照市場(chǎng)發(fā)展的規(guī)律，光伏補(bǔ)貼政策必然會(huì)退出，整個(gè)市場(chǎng)會(huì)進(jìn)行整合最終回歸到市場(chǎng)發(fā)展的本質(zhì)。

在會(huì)議落幕的一天之后，林華勇所言一語(yǔ)成讖，載入光伏行業(yè)史冊(cè)的531光伏新政正式出臺(tái)，科士達(dá)同所有光伏企業(yè)一樣，被政策沖擊的踉踉蹌蹌、左搖右擺，最終的結(jié)果就體現(xiàn)在了業(yè)績(jī)上。

高庫(kù)存、負(fù)現(xiàn)金流的危局

危機(jī)往往埋藏在平淡之下?？剖窟_(dá)看似正常的業(yè)績(jī)退坡背后，其庫(kù)存、應(yīng)收賬款和現(xiàn)金流狀況，暴露出企業(yè)存在的問(wèn)題有多嚴(yán)重。

數(shù)據(jù)顯示，截至第三季度，科士達(dá)存貨6.78億，較年初增長(zhǎng)58.27%，主要是原材料采購(gòu)及產(chǎn)成品增加。科士達(dá)在2014年也出現(xiàn)過(guò)存貨積壓情況，那時(shí)積壓均為產(chǎn)成品，本次從生產(chǎn)原材料就開(kāi)始積壓，說(shuō)明科士達(dá)流動(dòng)資金占有周期長(zhǎng)，并且開(kāi)工情況不容樂(lè)觀。

并且，科士達(dá)截止第三季度的應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款13.77億，較年初增長(zhǎng)5.73%。而科士達(dá)前三季度一共營(yíng)收18.0億元。高占比的應(yīng)收票據(jù)和賬款，以及盈利下降，讓科士達(dá)的財(cái)務(wù)狀況不容樂(lè)觀。

財(cái)報(bào)中透露，科士達(dá)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為凈流出3.08億，同比去年凈流入0.30億大幅降低。不斷增長(zhǎng)的庫(kù)存，加上大量應(yīng)收賬款，已經(jīng)使科士達(dá)賬上沒(méi)有了一毛錢(qián)，并且負(fù)債3.08億，預(yù)示著企業(yè)危機(jī)嚴(yán)重。

科士達(dá)如此糟糕的財(cái)務(wù)狀況，直接影響了投資者的信心。在民營(yíng)企業(yè)座談會(huì)召開(kāi)，能源局公布光伏重大利好政策的情況下，以隆基股份、通威股份為代表的光伏上市公司這兩天持續(xù)漲停。而科士達(dá)僅僅是微漲，累計(jì)漲幅8個(gè)點(diǎn)左右，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于其他企業(yè)。

2017年，科士達(dá)全球逆變器出貨量為4166.7兆瓦，憑此優(yōu)異成績(jī)?cè)?ldquo;2018中國(guó)光伏逆變器企業(yè)20強(qiáng)排行榜”中位列第三位，僅次于華為和陽(yáng)光電源。而目前的財(cái)務(wù)和生產(chǎn)困境，與其市場(chǎng)地位是明顯不符的。

在光伏逆變器業(yè)務(wù)之外，科士達(dá)的另外兩塊業(yè)務(wù)發(fā)展的倒是不錯(cuò)。數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，在金融行業(yè)保持領(lǐng)先，在通信行業(yè)獲得中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)聯(lián)通較大訂單，在IDC行業(yè)也不斷取得突破；充電樁保持高速增長(zhǎng)，在公共交通、城投項(xiàng)目、充電運(yùn)營(yíng)商、車企、地產(chǎn)等多個(gè)領(lǐng)域得到廣泛應(yīng)用。

隨著光伏產(chǎn)業(yè)的持續(xù)回暖，以及其他業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，為陷入嚴(yán)重缺血困局的科士達(dá)提供了扭轉(zhuǎn)局面的有利因素。再生產(chǎn)資金從何而來(lái)、光伏市場(chǎng)能否快速恢復(fù)元?dú)獾炔淮_定問(wèn)題，是其必須面對(duì)的不確定問(wèn)題。在股市流動(dòng)性全線吃緊，爆倉(cāng)企業(yè)此起彼伏之時(shí)，科士達(dá)能否安然度過(guò)？2018年的時(shí)間已經(jīng)不多，且看科士達(dá)將是如何破局的！

原標(biāo)題：科士達(dá)缺血危局：充電樁業(yè)務(wù)暴增難掩高庫(kù)存、負(fù)現(xiàn)金流境遇