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編者按：回顧過去三個月的硅料價格和產(chǎn)出，發(fā)現(xiàn)在價格處于持續(xù)的下滑通道的同時硅料產(chǎn)出卻在持續(xù)的增加。這意味著硅料市場雖然走勢艱難，但是許多企業(yè)任然不顧一切地在市場上投產(chǎn)。

首先分享給大家三個數(shù)據(jù)就能清晰感受到高成本硅料產(chǎn)能的頑固性。2018年8、9、10三個月的國內(nèi)硅料產(chǎn)出分別為1.56萬噸、1.87萬噸、2.06萬噸，此處朋友們可能會疑問，十月才剛剛過半為何已經(jīng)有產(chǎn)出數(shù)據(jù)?這是因為硅料廠都會有排產(chǎn)計劃并且會和下游企業(yè)溝通，十月份的產(chǎn)出數(shù)據(jù)是根據(jù)大家的排產(chǎn)計劃得出的預(yù)期值，雖然是預(yù)期值，但也能說明諸多問題：8、9、10三個月間，我們并未見到硅料價格出現(xiàn)明顯反彈，但是硅料產(chǎn)出卻在穩(wěn)步提升，說明大批硅料產(chǎn)能在三季度的檢修結(jié)束以后紛紛恢復(fù)滿產(chǎn)狀態(tài)，僅有少部分退出，這其中有很多企業(yè)在當(dāng)前硅料價格下已經(jīng)處于虧現(xiàn)金狀態(tài)，依然決定復(fù)產(chǎn)不是經(jīng)濟理性的決策，也正是因為這些經(jīng)濟不理性決策者的存在，硅料價格將會在12月份的時候被推入深淵。



回顧過去三個月的硅料價格和產(chǎn)出，發(fā)現(xiàn)在價格處于持續(xù)的下滑通道的同時硅料產(chǎn)出卻在持續(xù)的增加。說明許多國內(nèi)的硅料產(chǎn)能不顧艱難的市場情況，在三季度檢修完成之后毅然決然地虧著現(xiàn)金、流著血殺回了市場當(dāng)中而非理性地關(guān)停退出。

一、7、8月國內(nèi)硅料產(chǎn)出下滑是假摔并非真退出

我們首先回顧一下國內(nèi)5~10月硅料產(chǎn)出情況：


5月份的時候行業(yè)內(nèi)一片欣欣向榮，國內(nèi)在搶630和分布式裝機，需求旺盛，硅料均價依舊維持在128元的高位，5月硅料產(chǎn)出2.45萬噸，對應(yīng)年化產(chǎn)能為2.45×12=29.4萬噸，2017年底全國硅料產(chǎn)能29.7萬噸，所以5月份的產(chǎn)出量相當(dāng)于全行業(yè)處于滿產(chǎn)的狀態(tài)。

隨后就是5.31新政導(dǎo)致的行業(yè)急剎車，硅料產(chǎn)出在6/7/8三個月持續(xù)下滑，到8月份的時候產(chǎn)出僅為1.56萬噸，全行業(yè)的產(chǎn)能損失率高達40%。當(dāng)時我還在和我的分析師朋友們討論，認(rèn)為硅料行業(yè)的企業(yè)家經(jīng)歷過周期后都學(xué)聰明了，懂得及時退出止損。然而事實證明我們錯了，8月份的極低產(chǎn)出僅是假象，是大家面對糟糕市況以檢修的方式暫時性的減產(chǎn)而非真正的退出。于是乎就有了文章開篇描述的現(xiàn)象，在8、9、10三個月硅料價格處于下滑通道中，國內(nèi)硅料產(chǎn)出卻一再創(chuàng)新高，產(chǎn)出分別為1.56、1.87、2.06萬噸。

二、盈利情況惡化，三類產(chǎn)能在虧現(xiàn)金生產(chǎn)

如果大家清楚各個硅料企業(yè)的成本情況，就會發(fā)現(xiàn)8、9、10這三個月國內(nèi)硅料產(chǎn)出提升并非“經(jīng)濟理性”的決策，當(dāng)前價格已經(jīng)低于諸多企業(yè)的現(xiàn)金成本，依然決定復(fù)產(chǎn)是因為心存市場回暖的期待。然而如果我們細(xì)心分析未來供給格局，面對2018年四季度和2019年一季度北半球寒冬帶來的全行業(yè)淡季和通威、新疆協(xié)鑫、大全多達13萬噸的產(chǎn)能陸續(xù)投產(chǎn)，當(dāng)前虧現(xiàn)金產(chǎn)能所期待的回暖注定只能是虛幻。為了能更方面的讓讀者朋友們理解行業(yè)供求與成本，我這里講一下硅料成本的分類法。

為了方便研究，我把硅料產(chǎn)能分為三類，分別是：

一類產(chǎn)能：低電價地區(qū)的全新產(chǎn)能，此類產(chǎn)能電費成本低(通常介于0.2~0.3之間)，全新設(shè)備自動化程度高，單位產(chǎn)出電力消耗僅為58kwh;成本構(gòu)成為3、4、5，即現(xiàn)金成本35元、包含折舊的生產(chǎn)成本43元，包含三項費用的全成本50元。是全行業(yè)成本最低的產(chǎn)能，以通威樂山、包頭新產(chǎn)能;新疆協(xié)鑫;大全新能源;新特能源和東方希望為代表。當(dāng)前此類產(chǎn)能5.3萬噸，2018年底此類產(chǎn)能將達到16.3萬噸;預(yù)計2019年底此類產(chǎn)能將達29.3萬噸。接下來的兩年間是一類產(chǎn)能快速擴充的時期。

二類產(chǎn)能：低電價地區(qū)的技改產(chǎn)能，此類產(chǎn)能多數(shù)形成于2010年光伏行業(yè)火熱發(fā)展時期的前后，由于他們恰好布局于低電價地區(qū)，生存能力較強，隨后又進行了多次技術(shù)升級改造，所以在2011年的光伏行業(yè)洗禮中生存了下來并最終成為現(xiàn)在硅料供應(yīng)的中流砥柱。此類產(chǎn)能由于設(shè)備較老，生產(chǎn)1kg硅料的電耗約為70度電，人力消耗為每萬噸400人，成本結(jié)構(gòu)為4、5、6，即：45元的生產(chǎn)現(xiàn)金成本;58元的包含折舊的生產(chǎn)成本;66元包含三項費用的全成本。此類產(chǎn)能的典型代表是大全新能源的老產(chǎn)能，也是歷史中第一個成功從高電價地區(qū)遷移往低電價地區(qū)的企業(yè)，此外內(nèi)蒙古盾安光伏、青海亞洲硅業(yè)也都屬于此類;江蘇中能徐州工廠由于配備了自備電廠，用電成本也可以控制到0.4元以內(nèi)，也可算作此類產(chǎn)能。二類產(chǎn)能合計16.9萬噸。

三類產(chǎn)能：高電價地區(qū)的技改產(chǎn)能，在2010年前后，硅料價格高達700元/kg，電力成本在硅料生產(chǎn)成本結(jié)構(gòu)中微乎其微，于是很多企業(yè)在新產(chǎn)能布局時并未不考慮電費因素，由此形成了一批位于高電價地區(qū)的硅料產(chǎn)能，此類產(chǎn)能用電價格通常介于0.45~0.8元之間，技術(shù)改造之后單位kg硅料產(chǎn)出耗電量為70~80度之間，此類產(chǎn)能最典型的代表就是江西賽維、徐州協(xié)鑫(外購電力部分)、韓國OCI、江蘇康博等，三類產(chǎn)能還有一個特點，那就是這些產(chǎn)能當(dāng)時造價高，導(dǎo)致折舊費用比新產(chǎn)能高出不少，負(fù)債率高，導(dǎo)致利息支出大進而管理費用大，此類產(chǎn)能的成本結(jié)構(gòu)為7、8、9，即70元的現(xiàn)金成本，包含折舊后83元的生產(chǎn)成本;包含管理費用后的全成本93元。除去一類二類產(chǎn)能其他均為三類產(chǎn)能，總數(shù)多達30萬噸，很多公司已經(jīng)停產(chǎn)淪為無效產(chǎn)能，根據(jù)10月份各家開工情況，目前三類產(chǎn)能還在維持生產(chǎn)的約為9萬噸。

(下圖是各類產(chǎn)能的成本結(jié)構(gòu))


由于硅料成本是不包含增值稅的，所以當(dāng)前78元的售價剔除增值稅后僅為67元，低于三類產(chǎn)能的70.88元的現(xiàn)金成本，所以此時三類產(chǎn)能已經(jīng)處于虧損現(xiàn)金的狀態(tài)。由于11~12月間，國內(nèi)通威股份6萬噸和新疆協(xié)鑫5萬噸的產(chǎn)能陸續(xù)投產(chǎn)，即便當(dāng)前所有三類產(chǎn)能9萬噸都退出，共計總量都是增加的，所以對于那些高電力成本的企業(yè)而言，現(xiàn)在的行業(yè)形勢已經(jīng)非常明確：未來硅料價格不會回暖，繼續(xù)維持生產(chǎn)只會擴大虧損。此類產(chǎn)能盡早退出是對自己的保護、對投資人的負(fù)責(zé)，是審時度勢的英明決策。

三、新產(chǎn)能出來后的價格平衡點位于二類產(chǎn)能的現(xiàn)金成本處

目前1kg多晶方錠出片量60張，1kg單晶方棒出片量65張，伴隨著單晶硅片占比不斷提升以及薄片化、金剛線細(xì)線化等技術(shù)的應(yīng)用，2019年同等數(shù)量的組件產(chǎn)出的硅耗量將會不斷降低。即便假設(shè)2019年全球光伏需求為110GW，對硅料的需求僅為36萬噸。了解了需求總量和供給情況后，我們就可以依據(jù)這些數(shù)據(jù)做出供求平衡曲線圖：


我們得到這張圖以后，結(jié)論瞬間就清晰了：當(dāng)我們把黑色的需求線畫到36萬噸的位置時，邊際供給者恰好是保利協(xié)鑫徐州自備電廠部分的產(chǎn)能。如果大家還不能明白這代表著什么，那么就讓我把結(jié)論說的更通俗一些：這代表著2019年全球供給端如果有保利協(xié)鑫徐州4萬噸的產(chǎn)能存在就是供大于求，如果缺了這部分產(chǎn)能全球就供不應(yīng)求。所以明年硅料價格是否見底只需要關(guān)注保利協(xié)鑫徐州工廠(自備電廠部分)是否正常運轉(zhuǎn)就可以了。如果硅料價格到了協(xié)鑫也需要減產(chǎn)或退出的位置，那么價格就見底了。

還有一點結(jié)論值得我們反復(fù)強調(diào)：保利協(xié)鑫徐州自備電廠的硅料產(chǎn)能屬于二類產(chǎn)能，硅料供求平衡曲線畫在了二類產(chǎn)能的位置，這就意味著目前還在勉強維持的“高電價地區(qū)的技改產(chǎn)能”需要被通通淘汰方能實現(xiàn)供求平衡，對于這類產(chǎn)能的廠家而言，我的忠告是：盡早關(guān)停退出不要猶豫，停得越早虧得越少，對于這些高成本多晶硅產(chǎn)能而言，往前是無盡的深淵，退一步則海闊天空。未來的兩個月是一類產(chǎn)能釋放的高峰期，共計12.6萬噸;或許以通威、新疆協(xié)鑫為代表的一類產(chǎn)能在產(chǎn)能釋放之時需定出絕望價格，告訴這些負(fù)隅頑抗的三類產(chǎn)能：我來了，你們該走了。

原標(biāo)題：多晶硅料需出清“頑固產(chǎn)能” 高電價地區(qū)的技改硅料產(chǎn)能應(yīng)盡早退出