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編者按：工控與電源業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長(zhǎng),光伏和電控業(yè)務(wù)受政策影響有所下滑,下調(diào)2018-2020年EPS為0.36(-0.01)、0.42(-0.03)、0.49(-0.04)元,參考行業(yè)平均估值水平,下調(diào)目標(biāo)價(jià)至9元(原目標(biāo)價(jià)10.78元),維持增持評(píng)級(jí)。

維持增持評(píng)級(jí)。工控與電源業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長(zhǎng),光伏和電控業(yè)務(wù)受政策影響有所下滑,下調(diào)2018-2020年EPS為0.36(-0.01)、0.42(-0.03)、0.49(-0.04)元,參考行業(yè)平均估值水平,下調(diào)目標(biāo)價(jià)至9元(原目標(biāo)價(jià)10.78元),維持增持評(píng)級(jí)。

業(yè)績(jī)符合預(yù)期。2018年H1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收10.35億元(+17.05%);歸母凈利潤(rùn)為9627萬(wàn)元(+5.88%)?？紤]去年同期處置參股公司股權(quán)的2557萬(wàn)投資收益,實(shí)際歸母凈利潤(rùn)增速約為34%,符合市場(chǎng)預(yù)期。

工控業(yè)務(wù)繼續(xù)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)趨勢(shì)。公司上半年工控業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.36億元,同比增長(zhǎng)11.4g%。其中變頻器收入達(dá)到5.55億元(+11.38%):伺服實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7622萬(wàn)元(+4.4%),實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)495萬(wàn)元(+90%)。我們認(rèn)為伺服業(yè)務(wù)在去年扭虧為盈后有望進(jìn)入利潤(rùn)快速增長(zhǎng)階段,同時(shí)還可充分發(fā)揮其與PLC的協(xié)同作用拉動(dòng)PLC產(chǎn)品的銷(xiāo)售。

電源業(yè)務(wù)有望超額完成業(yè)績(jī)承諾,新能源汽車(chē)和光伏業(yè)務(wù)受政策影響較大。2018年H1電源子公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.8億元,同比增長(zhǎng)58.8%;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4058萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)7g%。目前2018年5700萬(wàn)元的業(yè)績(jī)承諾已經(jīng)完成71%,全年來(lái)看有望超額完成業(yè)績(jī)承諾。受扶貧戶用光伏安裝進(jìn)展低于預(yù)期的影響,上半年光伏業(yè)務(wù)虧損91萬(wàn)元,全年來(lái)看有望現(xiàn)盈利。新能源汽車(chē)受補(bǔ)貼政策影響上半年電控實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1億元,同比下滑12.8%,下半年隨著物流車(chē)的起量有望扭轉(zhuǎn)困境。 

原標(biāo)題：英威騰：電源業(yè)務(wù)高歌猛進(jìn) 電控與光伏短期受限