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編者按：分布式光伏發(fā)展受此次減稅影響較少，有望成為可再生能源發(fā)展的新動(dòng)力。分布式光伏相關(guān)的稅務(wù)優(yōu)惠直接作用于進(jìn)行投資的個(gè)體或建筑運(yùn)營(yíng)商，此次稅改影響到的tax equity 對(duì)于這一領(lǐng)域的融資影響并不大。伴隨儲(chǔ)能技術(shù)的成熟，分布式光伏有望成為可再生能源發(fā)展的新動(dòng)力。

事件

周末美國(guó)參議院表決通過后，特朗普稅改距離實(shí)現(xiàn)又進(jìn)一步。不論最終兩院妥協(xié)的減稅力度有多大，此次稅改都為美國(guó)跨國(guó)企業(yè)的海外交易提供了“Corporate Alternative Minimum Tax”這一選項(xiàng)。

此前面對(duì)35%的高昂稅率，大型企業(yè)會(huì)通過參與tax equity 市場(chǎng)的方式，降低海外收入?yún)R回時(shí)產(chǎn)生的稅務(wù)開支。而其中新能源領(lǐng)域投資是tax equity 市場(chǎng)重要的組成部分。根據(jù)彭博新能源財(cái)經(jīng)的數(shù)據(jù)，僅2016 年，投資于新能源領(lǐng)域的tax equity 規(guī)模就達(dá)到120億美元，相當(dāng)于美國(guó)全部新能源投資585 億美元的21%。按美國(guó)光伏2016 年13.6GW 的實(shí)際新增裝機(jī)，及2017 年預(yù)計(jì)17GW 的新增裝機(jī)計(jì)算，約有2.9-3.6GW 的項(xiàng)目將受到影響。

評(píng)論

減稅提供新選擇，降低大型企業(yè)投資可再生能源積極性。稅改方案中控股超過10%的海外子公司匯回利潤(rùn)將改為征收不超過12%的稅額，投資于美國(guó)國(guó)內(nèi)地產(chǎn)則可全額免稅。這一新選擇使得可再生能源此前提供的30% tax credit 吸引力下降，大型企業(yè)稅務(wù)投資為可再生能源帶來的低成本資金將會(huì)減少。

減稅帶來的投資減少，疊加潛在的光伏國(guó)內(nèi)保護(hù)政策對(duì)組件價(jià)格的推動(dòng)，將導(dǎo)致美國(guó)電站級(jí)別光伏發(fā)展受挫。此前美國(guó)國(guó)際貿(mào)易委員會(huì)(USITC)已向白宮提交了根據(jù)201 法案關(guān)于海外光伏組件廠商的競(jìng)爭(zhēng)，可能造成美國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)受損的報(bào)告。如果該報(bào)告最終獲得白宮認(rèn)可，將會(huì)對(duì)進(jìn)口光伏組件實(shí)行嚴(yán)格的配額制及高額稅率。這將推升美國(guó)市場(chǎng)光伏新增裝機(jī)的成本。對(duì)于電站級(jí)光伏發(fā)展而言，融資渠道收窄疊加成本上升，未來發(fā)展將受重挫。

分布式光伏發(fā)展受此次減稅影響較少，有望成為可再生能源發(fā)展的新動(dòng)力。分布式光伏相關(guān)的稅務(wù)優(yōu)惠直接作用于進(jìn)行投資的個(gè)體或建筑運(yùn)營(yíng)商，此次稅改影響到的tax equity 對(duì)于這一領(lǐng)域的融資影響并不大。伴隨儲(chǔ)能技術(shù)的成熟，分布式光伏有望成為可再生能源發(fā)展的新動(dòng)力。

綜上所述，我們認(rèn)為美國(guó)政策的波動(dòng)對(duì)于光伏板快的股價(jià)表現(xiàn)會(huì)有短期沖擊，但是由于其裝機(jī)目前占全球比例仍然較小，因此對(duì)于國(guó)內(nèi)投資者影響比較有限，對(duì)于海外ADR 股價(jià)短期會(huì)有較大壓力。

風(fēng)險(xiǎn)

稅改最終版本變動(dòng)較大。

原標(biāo)題：新能源行業(yè)熱點(diǎn)速評(píng)：美國(guó)稅改減弱可再生能源稅收優(yōu)惠吸引力 光伏發(fā)展換擋