與其選擇市場混亂的時刻上市，不如等待得久一點，再伺機而動。
花了8年多時間，中盛光電集團（下稱“ET”）將自己的組件產(chǎn)能默默做到了1000兆瓦、把電站并網(wǎng)項目也提升至300兆瓦。如今，這家企業(yè)已將電站業(yè)務(wù)單獨地拆分出來，成立了“中盛新能源”并計劃于明年一季度登陸美國資本市場。而今年5月，其或完成上市之前的最后一輪3000萬美元募資計劃。
最后一輪募資3000萬美元
ET 成立于2005年，業(yè)務(wù)涵蓋組件制造、電站解決方案業(yè)務(wù)等兩大領(lǐng)域，員工3000人。2012年，其全球組件的出貨量同比增長近50%，電站解決方案業(yè)務(wù)量也同比增長超過100%，其營銷總部設(shè)在南京，制造基地位于泰州。2013年，該公司的光伏組件年產(chǎn)能已有1000兆瓦之多。
去年，ET的收入約為5億美元左右，利潤300萬美元。2014年，其目標(biāo)是實現(xiàn)3500萬美元的利潤。一季度末，該公司預(yù)計有700萬美元的凈利潤，因而今年的凈利潤目標(biāo)有望按期完成。
與其他公司的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)不同，赴美上市的資產(chǎn)，將是中盛光電的電站項目（即“中盛新能源”），“我們已把所有的組件業(yè)務(wù)全部拆了出去，這樣中盛新能源的核心資產(chǎn)就變得很輕了。”ET公司的CEO佘海峰接受《第一財經(jīng)日報》記者獨家采訪時表示。
ET最初的啟動資金為青云創(chuàng)投等多家私募的5000萬美元，幾輪募資后，今年5月中盛新能源還將募到3000萬美元，預(yù)計在5、6月份結(jié)束，接下來會馬上啟動上市，“預(yù)計我們在美國的上市時間是明年一季度。”
ET的雛形曾是一家規(guī)模不大的泰州組件廠。佘海峰加盟時該廠有100多人，每年銷售額3000萬元，隨后逐步壯大。“我們的第一輪轉(zhuǎn)型是在2008年，當(dāng)時招募了一個德國團隊做電站EPC業(yè)務(wù)，通過這樣的轉(zhuǎn)型來帶動我們的組件制造。”
ET創(chuàng)始人王興華就曾說，“別人認(rèn)為制造業(yè)是火車頭，但我們的火車頭則是流通。”
考慮到電站EPC的利潤要高于組件，而且其面對的競爭環(huán)境也要比激烈的組件市場寬松許多，因而ET迅速在德美兩地成立了自己的工程公司，進軍電站EPC領(lǐng)域。
2008年~2012年，其對全球的電站市場看得更清晰了，加之2013年光伏市場恢復(fù)了元氣，因而將電站業(yè)務(wù)團隊拆分出來再拿到美國上市，則是ET的第二次轉(zhuǎn)型。
以前的ET，有電池、組件制造、銷售及EPC等多個部門，而現(xiàn)在拆分出來之后的“中盛新能源”，總?cè)藬?shù)不到300，為原有公司的十分之一，其中海外有11家分子公司（100人），輕資產(chǎn)企業(yè)浮出水面。
佘海峰說，中盛光電下屬的泰州組件廠與中盛新能源之間也是合作關(guān)系，“彼此雖是同一個股東，但管理團隊不太一樣?？紤]到兩家公司的業(yè)績、效率等等，中盛新能源今后會把組件廠看作是第三方的獨立供應(yīng)商。所有的定價、商業(yè)條款跟其他的組件供應(yīng)商是一樣的，這樣可以保障各自的股東利益。”
當(dāng)然，還是有部分的組件銷售團隊仍屬于中盛新能源，不過佘海峰預(yù)計，5年內(nèi)這部分的組件分銷業(yè)務(wù)將被徹底去掉，轉(zhuǎn)而給客戶提供一整套的電站解決方案。
歐洲市場已沒有太多機會
中盛新能源現(xiàn)有三個事業(yè)部：分別是歐美、亞太中東非洲及中國等，今后業(yè)務(wù)分三部分，電站開發(fā)、電站EPC和電站運維。而電站開發(fā)包括了電站的選址、并網(wǎng)和融資結(jié)構(gòu)等。
通常狀況下，中盛新能源會在開發(fā)完畢后持有電站1~2年，再轉(zhuǎn)手給其他投資人。而一家名為“ET Captial”的中盛新能源下屬子公司，就負(fù)責(zé)投融資業(yè)務(wù)。這種做法被佘海峰稱為“電站的全生命周期管理”。
在國外布局上，中盛新能源則通過戰(zhàn)略分析、實踐經(jīng)驗等選出了12個國家（含中國），去年的并網(wǎng)項目約300兆瓦，今年會繼續(xù)提升。
“歐洲大陸已經(jīng)幾乎沒有什么機會了。”雖說佘海峰是從歐洲起家做的EPC，但現(xiàn)在，這部分市場幾乎被其摒棄。
“我們?nèi)Χǖ囊痪€、12個國家分別有美國、英國、智利、墨西哥等等。歐洲大陸之所以被我們放棄，原因有兩個：一是東歐存在各種風(fēng)險、南歐也有違約；另外，德國往北的市場又基本沒有大型地面電站的機會了，只有家庭式電站項目可建，這不是我們的核心目標(biāo)。”
佘海峰說，美日英等國家的政策風(fēng)險小，而且有些政策也是可以預(yù)計到的。比如在日本市場，未來幾年都應(yīng)是持續(xù)增長的，電價補貼雖逐步下降，但仍可預(yù)期，不會像希臘那樣出現(xiàn)政策的突然襲擊。
“12個國家的第一梯隊都會建立自己的分公司及團隊。此外，每個市場也會執(zhí)行不同的戰(zhàn)略。如在美國，我們就不做EPC，而是專注于電站的開發(fā)和投資；在英國，則是做EPC。”
今年，中盛新能源會開始做國內(nèi)的電站市場，“我們覺得，國內(nèi)光伏電站市場在過去2年并不算成熟：各類光伏政策剛出臺，加上政府也在換屆。另外，前兩年的光伏電站應(yīng)收賬款時間也較長，但現(xiàn)在基本趨于穩(wěn)定了。”
另外，ET直接拆分電站業(yè)務(wù)上市，其估值會提升。目前，如保利協(xié)鑫（03800.HK）已借由森泰集團（00451.HK）作為自己的電站平臺單獨運營，而順風(fēng)光電也在通過做大電站業(yè)務(wù)來說明投資者給予更高的估值。整個資本市場對于電站業(yè)務(wù)的興趣要遠(yuǎn)高于組件業(yè)務(wù)。
掃描關(guān)注微信
寧德時代吳凱...
天合光能陳奕...
劉巖: 追光行...
黃震院士：大...