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編者按：過去十年光伏行業(yè)出現(xiàn)了爆發(fā)式增長，裝機(jī)量從2006年的1.6GW增長了55倍。傳統(tǒng)思維模式下，光伏行業(yè)必然會(huì)出現(xiàn)一大批牛股，然而事實(shí)卻截然相反。2006年的無錫尚德最高市值達(dá)到過1500億人民幣，2007年的第一太陽能最高市值達(dá)到過1700億人民幣。

市場越來越大，公司越來越小。

過去十年光伏行業(yè)出現(xiàn)了爆發(fā)式增長，裝機(jī)量從2006年的1.6GW增長了55倍。傳統(tǒng)思維模式下，光伏行業(yè)必然會(huì)出現(xiàn)一大批牛股，然而事實(shí)卻截然相反。2006年的無錫尚德最高市值達(dá)到過1500億人民幣，2007年的第一太陽能最高市值達(dá)到過1700億人民幣。再此之后，光伏行業(yè)再也沒有出現(xiàn)過千億市值的公司。行業(yè)越來越大，公司卻變得越來越小。

過去光伏行業(yè)周期性很強(qiáng)，而且并不是典型的好生意。不同于大部分行業(yè)有先發(fā)優(yōu)勢，光伏行業(yè)反而是后發(fā)優(yōu)勢。后進(jìn)入的玩家，由于生產(chǎn)線更新，成本可以比先進(jìn)入者更低。所以我們看到無錫尚德倒下了，江西賽維倒下了，英利太陽能倒下了，第一太陽能也出現(xiàn)了暴跌。況且，大部分的光伏企業(yè)還是嚴(yán)重依賴政府的補(bǔ)貼。

不可忽視的中國力量。

這幾年全球太陽能行業(yè)最大的增量來自中國。2008年我國光伏裝機(jī)量只有145MW，到了2016年增長了238倍，達(dá)到34.54GW。由于快速的增長，中國太陽能裝機(jī)量在去年已經(jīng)占到全球45%的份額，今年一定會(huì)超過50%以上的市場份額。我們都知道，中國本土制造業(yè)的崛起都是伴隨本土市場需求崛起的。比如汽車、家電、手機(jī)這些行業(yè)，通過巨大的本土市場，獲取了海外先進(jìn)的技術(shù)。以前國內(nèi)許多智能手機(jī)制造商都是給海外供貨。今天，中國的智能手機(jī)需求量全球第一，本土制造就起來了，也出現(xiàn)了華為、小米、OV這些國產(chǎn)品牌巨頭。太陽能也在復(fù)制這條道路。過去中國的太陽能都是出口為主，當(dāng)初德國是全球最大的需求國，2012年占到了全球裝機(jī)量的52.3%。中國太陽能制造商的死活由德國政府的補(bǔ)貼政策決定。在本土需求起來后，中國太陽能制造企業(yè)逐漸掌握了自己的命運(yùn)，行業(yè)格局發(fā)生了巨大變化。
廣闊的發(fā)展前景。

現(xiàn)實(shí)版的鋼鐵俠Elon Musk一直認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)之后最大的變化來自能源革命，光伏將是下一個(gè)大風(fēng)口。那么光伏裝機(jī)量空間有多大呢?根據(jù)光伏行業(yè)專家三錢二兩在進(jìn)門財(cái)經(jīng)APP路演上做的測算，假設(shè)未來20年每年發(fā)電量增長3%，全球發(fā)電總量會(huì)在5萬Twh左右。正常情況下，到了2040年光伏占全世界發(fā)電量的15%，就是對應(yīng)7500GW的裝機(jī)總量。如果是樂觀情況下，光伏占比達(dá)到了20%，就是對應(yīng)10000GW的裝機(jī)量。未來20年，總裝機(jī)量將比今天的規(guī)模增長4.2-5.6倍。簡單一句話:光伏行業(yè)依然面臨相當(dāng)美好的前景! 行業(yè)集中度提高。

經(jīng)歷了前幾年的洗牌后，光伏行業(yè)的集中度也在提高。周期性行業(yè)這幾年都有供給側(cè)改革的趨勢，類似于鋼鐵，水泥，化工等，光伏行業(yè)也出現(xiàn)了大量玩家的退出。伴隨著曾經(jīng)一批巨頭慢慢離開光伏行業(yè)，剩下的玩家越來越少。光伏行業(yè)還有一個(gè)特點(diǎn)，就是進(jìn)入門檻非常高，這幾年越來越高。這也導(dǎo)致玩家退出后，沒有新入場的人，龍頭企業(yè)的市場占有率都在不斷提高。
聊了那么多行業(yè)的景氣度，

我們再來看看進(jìn)門財(cái)經(jīng)APP上，那些金牌分析師對于光伏行業(yè)和個(gè)股的推薦。

興業(yè)證券電新首席蘇晨：從新能源汽車到新能源發(fā)電，光伏裝機(jī)高景氣

主要觀點(diǎn)：

1.戶用爆發(fā)元年燎原之勢明確：隨著各大企業(yè)品牌的推廣，戶用分布式已達(dá)到爆發(fā)臨界點(diǎn)，各地開花，增勢強(qiáng)勁。分布式商業(yè)模式及經(jīng)營模式逐步成熟并規(guī)范，且光伏成本持續(xù)下降，若屋頂加固后仍具備經(jīng)濟(jì)性，則可利用屋頂，空間將更加廣闊。

2.雙積分核算方法落實(shí)，政策推行有力保障：積分回溯措施的落地將使得16、17年兩年產(chǎn)生大量不可結(jié)轉(zhuǎn)的負(fù)積分，一方面將極大刺激負(fù)積分壓力較高的企業(yè)在今年年底之前超額生產(chǎn)乘用車以盡量抵扣;另一方面，2018年必將成為積分交易市場打開的元年，新能源汽車積分充足的企業(yè)將受益。

3.國外經(jīng)驗(yàn)已驗(yàn)證，引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展：根據(jù)海外情況來看，《辦法》的頒布和實(shí)施將促進(jìn)產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展。加州零排放政策隨著市場發(fā)展不斷進(jìn)行調(diào)整，對技術(shù)發(fā)展方向起著指導(dǎo)性作用。目前，加州的汽車技術(shù)引導(dǎo)方向已經(jīng)從高效燃油技術(shù)轉(zhuǎn)向混合動(dòng)力及燃料電池技術(shù)。同時(shí)，新能源汽車供應(yīng)端集中度上升，大型汽車制造商豐田、福特、特斯拉等優(yōu)勢更加突出。

4.國內(nèi)裝機(jī)中樞提升，全球裝機(jī)維持高位：2017-2020年我國光伏建設(shè)規(guī)模指標(biāo)合計(jì)86.5GW，有力保障“十三五”期間光伏超預(yù)期增長。我們預(yù)測2017-2020年每年新增裝機(jī)規(guī)模35-40GW 以上，逐年遞增，同時(shí)，裝機(jī)分布優(yōu)化、限電改善等因素引導(dǎo)光伏產(chǎn)業(yè)裝機(jī)加速。海外市場，印度、泰國等新興市場崛起，接力美、日等光伏傳統(tǒng)大國，成為新生增長驅(qū)動(dòng)力。整體看來，全球光伏市場短周期內(nèi)實(shí)現(xiàn)5%-10%的穩(wěn)步增長，未來平價(jià)上網(wǎng)后成長性將爆發(fā)。

5.產(chǎn)業(yè)供需格局改善，國內(nèi)制造龍頭致勝：經(jīng)過十年的發(fā)展，我國已躋身光伏第一大國，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)占比達(dá)50%以上。面向全球市場的國內(nèi)光伏制造商，將受益于全球光伏規(guī)模增長。分環(huán)節(jié)看，多晶硅料優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能擴(kuò)張，進(jìn)口替代加速;硅片不受“雙反”約束，且單晶滲透力度加大，出貨延續(xù)高景氣;電池?cái)D出臺(tái)廠落后產(chǎn)能，“非雙反”地區(qū)產(chǎn)能仍存缺口;組件產(chǎn)能相對過剩，海外布局加速規(guī)避“雙反”影響。整體看來，國內(nèi)產(chǎn)能集聚疊加產(chǎn)業(yè)協(xié)同，企業(yè)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，馬太效應(yīng)顯著，具備成本優(yōu)勢的龍頭企業(yè)將成為國際光伏產(chǎn)業(yè)巨頭，從龍頭走向寡頭。

6.聚焦提效降本路徑，平價(jià)上網(wǎng)進(jìn)程加速：光伏行業(yè)規(guī)模的迅速擴(kuò)大，漸由補(bǔ)貼政策逐步引導(dǎo)向“配額+綠證”的市場化驅(qū)動(dòng)，系統(tǒng)成本在多方促動(dòng)下仍處快速下降通道，加速平價(jià)上網(wǎng)時(shí)代到來。屆時(shí)，光伏轉(zhuǎn)為內(nèi)生性需求驅(qū)動(dòng)，迎來爆發(fā)增長。成本下降路徑上，因規(guī)模效應(yīng)邊際遞減，未來降本驅(qū)動(dòng)力是技術(shù)提升和工藝進(jìn)步。我們認(rèn)為，高效化是光伏實(shí)現(xiàn)上網(wǎng)平價(jià)的必經(jīng)之路。技術(shù)上，短期看好單晶+PERC技術(shù)大規(guī)模應(yīng)用，中期N型雙面將逐步發(fā)力。

三條主線推薦個(gè)股：

1. 行業(yè)裝機(jī)中樞提升帶來出貨超預(yù)期增長，推薦：陽光電源(300274,股吧)、通威股份(600438,股吧)、特變電工(600089,股吧)、科士達(dá)(002518,股吧);

2. 分布式超預(yù)期增長，推薦：林洋能源;

3. 高效產(chǎn)品需求持續(xù)攀升，推薦：隆基股份(601012,股吧)。

特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈：特斯拉Model 3產(chǎn)能預(yù)計(jì)下調(diào)，該車型很難在2018年第一季度達(dá)產(chǎn)。我們認(rèn)為，特斯拉目前主要面臨的困難在于產(chǎn)業(yè)鏈的整合及新車型大批量生產(chǎn)的質(zhì)量管控。推薦標(biāo)的：創(chuàng)新股份、贛鋒鋰業(yè)(002460,股吧)、三花智控、拓普集團(tuán)(601689,股吧)(汽車組覆蓋)、宏發(fā)股份(600885,股吧)、億緯鋰能(300014,股吧)、方正電機(jī)(002196,股吧)。

創(chuàng)新股份：濕法絕對隔膜龍頭，進(jìn)入全球主流供應(yīng)鏈，增持!

隆基股份：公司為單晶絕對龍頭，需求替代周期共振，公司擴(kuò)張產(chǎn)能持續(xù)釋放，增持!

涪陵電力(600452,股吧)：國網(wǎng)節(jié)能服務(wù)公司上市平臺(tái)，也是國網(wǎng)針對電改的布局，配網(wǎng)節(jié)能空間400億以上，公司具備壟斷性和高成長性，增持。

中泰證券機(jī)械首席王華君：國內(nèi)光伏裝機(jī)量高速增長，設(shè)備廠商有望充分受益

1. 全球光伏行業(yè)受中、美、日拉動(dòng)，有望步入持續(xù)復(fù)蘇周期：

2016年全球光伏新增裝機(jī) 76.6GW，同比大幅增長52.9%。中國2016年全年光伏裝機(jī)34.54GW，裝機(jī)量同比增長128.3%;其中分布式光伏4.24GW，增速達(dá)200%。

2. 政策催化：國家能源局關(guān)于可再生能源發(fā)展“十三五”規(guī)劃實(shí)施的指導(dǎo)意見：2017-2020 年新增建設(shè)規(guī)模4年累計(jì)86.5GW，其中光伏領(lǐng)跑者項(xiàng)目指標(biāo)每年8GW。未來4年，光伏新增裝機(jī)容量有望保持高位。

3. 光伏設(shè)備行業(yè)作為上游行業(yè)，單晶替代多晶趨勢明確。

重點(diǎn)薦股：

晶盛機(jī)電(300316,股吧)：國內(nèi)晶體硅生長設(shè)備龍頭，受益光伏行業(yè)復(fù)蘇、半導(dǎo)體行業(yè)爆發(fā)。

原標(biāo)題：老樹開新花，光伏行業(yè)的春天來臨