編者按:你也許會問,為什么叫誰會是下一個千億光伏公司?光伏這個行業(yè)曾經出現(xiàn)過千億公司嗎?其實,早在2006年,光伏行業(yè)就出現(xiàn)過兩家千億級別的公司,其中一家公司,叫無錫尚德,最高的市值1500億人民幣,也創(chuàng)造了2006年中國的首富,施正榮。
(06年首富,施正榮)另外一家,是第一太陽能公司。2007年最高峰時,第一太陽能公司的估值是250億美金,按當時人民幣匯率,市值約為1700億。
有意思的是,光伏行業(yè)經過了這十年的發(fā)展,整個市場從2006年的1.6Gw增長了55倍,但卻再沒有一家光伏公司過千億市值。
這讓錢真理,十分想問,誰會是下一個千億光伏公司?
在我看來,下一家光伏行業(yè)的千億公司,會在這三家公司中產生:
隆基股份(隆基股份:50萬創(chuàng)業(yè),押注單晶,匠人之心,終成單項冠軍)
晶科能源(晶科能源-被遺忘的光伏龍頭,十倍的潛力股)
通威股份(通威股份:飼料大王的光伏征途)
目前,這三家的市值分別是:隆基股份(700億),晶科能源(50億),通威股份(400億)。
也許,你會問,這三家都是中國公司,難道歐美的公司都不行了嗎?在我看來,其實整個光伏產業(yè)鏈基本已經被中國公司壟斷。未來,中國不僅是整個光伏最大的市場,同時每一個產業(yè)環(huán)節(jié),中國公司的市場份額都會超過80%,而歐美公司僅能占很小的部門。
這里,我先簡單的說一下,這三家公司的戰(zhàn)略布局:
\\\\
在我看來,隆基股份最強的是在硅片,晶科最強的在組件,而通威最強的是在多晶硅和電池片。
雖然這三家各有側重,但這三家都有一個共同點,就是創(chuàng)始人都極其有野心,想做行業(yè)第一。我們可以來看看這三家未來的規(guī)劃,我們便可知一二。
對于隆基,其擴產計劃是:硅片達到25Gw,組件達10Gw。
對于晶科,其擴產計劃是:預計2017年年末的產能約為硅片8Gw,電池片5Gw,組件為8Gw。未來,晶科將執(zhí)行雙倍增計劃,預計2020年其組件達20Gw左右。
對于通威,其擴產計劃是:多晶硅未來到12萬噸,電池片產能到30Gw。 (通威17年11月7日擴產公告)
如果這幾家都完成其擴產計劃,他們將各自成為每一個環(huán)節(jié)的絕對龍頭:
隆基股份:單晶硅片龍頭
晶科能源:組件龍頭
通威股份:多晶硅和電池片龍頭
也許有人會問,這樣看來,通威做的事情與晶科和隆基不太一樣,而晶科與隆基的未來布局都會有組件和硅片,有幾分類似。
那為什么晶科現(xiàn)在才50億,而隆基已經700多億,這兩個公司真能比較嗎?
首先,這兩家公司確實在一個體量,或者說從銷售額上來說,晶科的銷售額是大于隆基的。2016年,這兩家公司的銷售額都過百億,晶科銷售額為214億,隆基銷售額為115億。
其次,如果你去問光伏行業(yè)的人,隆基和晶科怎么看?如果這個人對光伏行業(yè)了解,他一定會告訴你,無論是戰(zhàn)略布局還是執(zhí)行力,這兩家企業(yè)都很厲害,是目前最優(yōu)秀的兩家公司。
那為什么他們市值會差這么多呢?分析師的回答往往是,一個在A股,一個在美股,估值體系不一樣。其實,這在我看來,一半對,一半不對。
確實,A股對很多企業(yè)的估值是很慷慨的,尤其是一些較小的,不怎么優(yōu)秀的公司。這一點來看,A股對這類公司的估值比美股高,畢竟有一個所謂的殼資源價格。
但不要忘了,美股一旦對某個企業(yè)認可了,以及美股的狂熱程度,可能比A股還狂熱。大家看看2000年的互聯(lián)網估值,或者看看2007年美股市場給光伏公司的估值,我們就會知道,其實人性是一樣的。
在我看來,隆基和晶科巨大的市值差,一部分是美國現(xiàn)在投資者對中國光伏公司的不了解,產生的認知偏差,另一部分是晶科的利潤目前并沒有隆基那么好,導致可能很多人會去質疑晶科到底有沒有盈利的能力。
關于認知偏差,之前我已經寫過文章,就不再復述(為什么光伏行業(yè)里會有十倍,甚至百倍股?)。
這里,我補充一點,最近隆基和通威的股價不斷創(chuàng)新高的一個原因就是其不斷擴產,展現(xiàn)龍頭的野心,而資本市場十分相信其擴產后能夠占領市場,創(chuàng)造利潤。而晶科在16年底就開始擴產單晶硅片,17年初就提出雙倍增計劃,十分有前瞻性,但正因為認知偏差,美國的資本市場完全忽略了。
對于盈利能力,核心原因是目前整個光伏產業(yè)鏈的利潤在上游(硅片,電池片)。但我們放長來看,一方面晶科也正在補齊上游硅片,另一方面,晶科的渠道,尤其是海外渠道是極其重要的資源(其實,隆基也看到了這一點,所以正在做組件)。
晶科的渠道價值在于牢牢地抓住了客戶,這一點有什么好處呢?其實很簡單,天合的董事長高紀凡說過一句話:
我們這個行業(yè)生產容易,賣出去難。
也就是當行業(yè)沒有那么紅火的時候,反倒是組件端,即能夠抓住客戶端,變得更加強勢,更加有話語權。
未來,一旦晶科的利潤開始回升,美股投資者也定會認可晶科的價值,而到時候,晶科的市值也定可以和隆基相提并論。
最后,再寫一個對晶科盈利的預判,短期晶科的毛利會回到15%左右,未來會在20%左右,對應凈利率5%-10%,以目前的營收規(guī)模來看,一年凈利潤會在10-20億,隨著晶科的雙倍增,未來的利潤會在20-30億,甚至更多。
至于誰能先成為千億公司,我們拭目以待,而我也相信,隨著光伏的普及,未來的光伏龍頭會超過之前美國第一太陽能的最高市值(1700億),很有可能達到2000億。
無論怎樣,讓我感到自豪的是,未來的光伏龍頭,不會是歐美公司,一定會家中國的公司。
原標題:誰會是下一個千億光伏公司?