近日，為解決困擾賽維LDK太陽能有限公司（LDK.NYSE，以下簡稱賽維LDK）已久的17億元人民幣高收益?zhèn)瘑栴}，賽維LDK向開曼群島大法院遞交了文件，申請任命聯(lián)合臨時清盤人。同時，公司已按照美國證券交易委員會的要求進行了停牌。
賽維LDK顯然不想成為下一個無錫尚德，為解決債務(wù)問題，公司提出了一攬子解決方案，不過方案需得到90%的債券人通過才能執(zhí)行。光伏行業(yè)高級分析師顧理旻從賽維LDK目前的債務(wù)、運營、法律等角度作出分析后，向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，“臨時清盤仍難解決賽維積壓的債務(wù)問題。”
債務(wù)解決方案恐難通過
早前，賽維LDK曾公告稱，其已基于此前（2013年12月27日）公告的重組方案（債務(wù)）與主要的海外債權(quán)人進行協(xié)商并取得了可觀的進展，賽維LDK計劃在接下來的幾天內(nèi)繼續(xù)與其主要海外債權(quán)人進行協(xié)商，并預(yù)期取得有利的協(xié)商結(jié)果。
昨日，賽維LDK一位負責(zé)人在接受媒體采訪時表示，賽維LDK主要提出兩種方案，其一是賽維LDK會采取現(xiàn)金贖回，債券持有人的1美元，會直接打2折（0.2美元）做贖回。這一贖回折扣比無錫尚德的破產(chǎn)重整30%兌付額還要低。
債權(quán)人也可以選擇另一種“債轉(zhuǎn)股”的方式來操作。其中，8.736%的債券，將以每股1.586美元的LDK股票做交易；而其余的91.264%債券，則進行可轉(zhuǎn)債。一部分“可轉(zhuǎn)債”會在2015年完成；另一批則往后再延期。
而顧理旻對此表示，“解決的方法說到底有兩種，一是看還有沒有資產(chǎn)可以出售，現(xiàn)在來看資產(chǎn)基本已經(jīng)處理完了；第二種方法是像無錫尚德那樣進行資產(chǎn)清盤，但如此操作的話債務(wù)就要打折，從尚德的案例來看，打折的比例非常大。賽維這樣做顯然會損害債權(quán)人的利益。另外根據(jù)規(guī)定，方案需得到90%的債權(quán)人通過才能執(zhí)行，所以通過的可能性很小”。
賽維LDK負責(zé)人在采訪中也確實表示過，“上述方案并沒有獲得全數(shù)債權(quán)持有人的通過，但不少人已經(jīng)同意了，我們?nèi)栽诙喾絽f(xié)商。”
未來經(jīng)營狀況是關(guān)鍵
在賽維LDK提出的一攬子解決方案中就有這樣一條：其打算在2015年3月底發(fā)行可轉(zhuǎn)債融資。
事實上，無論賽維LDK選擇何種解決方案，其賭注是賽維LDK未來幾年的發(fā)展。而近期賽維LDK火熱的開工情況讓其現(xiàn)在能提出該解決方案，這種押寶是否能得到債權(quán)人的認同還不得而知。
從去年開始，賽維LDK在獲得由銀團貸款用于恢復(fù)生產(chǎn)。此外，公司投資上百億元的硅料項目，也獲得4.4億元的 “技改貸款”支持。
“去年初，公司硅片日產(chǎn)量為20萬片左右，現(xiàn)在日產(chǎn)已達150萬片。預(yù)計5月份日產(chǎn)量將達到200萬片的近滿產(chǎn)水平”，公司一位高層對此介紹。
數(shù)據(jù)顯示，去年三季度以來，賽維LDK已全面恢復(fù)了生產(chǎn)運營，2013年前三季度，公司的營收為3.756億美元，且虧損也在逐步減少（虧損額為0.376億美元，環(huán)比減少了30%），硅片出貨量也達到了384.7兆瓦。
據(jù)賽維LDK預(yù)測，其在2014年可能會有約12.4億美元的進賬，多晶硅和硅片的收入或占據(jù)半壁江山；而電池組件則可能有4.92億美元的收入、EPC收入達9100萬美元。
不過，賽維LDK仍將面臨兩個問題，一是其實際的負債仍較高，二是12.4億美元的預(yù)期營銷收入能否實現(xiàn)。
去年第三季度時，賽維LDK的短期債務(wù)約有24億美元，環(huán)比23.91億美元略有增加。顧理旻分析認為，“盡管賽維的情況有所好轉(zhuǎn)，但從營運的角度來看始終還是處于一個比較糟糕的財務(wù)狀況。從其第三季報可以看出，依然是嚴重的資不抵債，短期的負債非常高，與流動性資產(chǎn)相比，完全不成比例。這意味著其短期利息支出也非常高，而且還有債務(wù)到期的壓力，所以今年還是會比較困難的，主要看還有沒有融資、注資或和債權(quán)人商量的情況。”
而針對賽維提出的12.4億美元銷售規(guī)劃，顧理旻對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，“從賽維去年第三季度的毛利率來看還是負的，這意味著生產(chǎn)出來的產(chǎn)品成本超過了銷售價格，但今年1、2月份開始，賽維產(chǎn)品銷售價格提升了不少，如果今年行情一直保持像現(xiàn)在一樣，其正毛利率是可以起來的，也可能達到12.4億美元的營收，當然如果行情有波動，后面就不好說了。”
“可轉(zhuǎn)債的利息是多少，最關(guān)鍵的債權(quán)人對賽維的信心，看賽維是不是可以撐到2015年后”，顧理旻對記者表示。
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