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編者按：事件:上周太陽(yáng)能一級(jí)致密料報(bào)價(jià)區(qū)間在12.4-13.2萬(wàn)元/噸,均價(jià)12.85萬(wàn)元/噸,周環(huán)比上漲4.73%;一級(jí)致密料成交價(jià)區(qū)間在12.2-12.9萬(wàn)元/噸,均價(jià)為12.69萬(wàn)元/噸,周環(huán)比上漲4.79%。上周多晶硅價(jià)格比前幾周漲幅略大,絕大部分企業(yè)成交價(jià)較之前都有3-6元/公斤的增幅。

下游需求維穩(wěn),多晶硅供應(yīng)緊縮導(dǎo)致價(jià)格上漲。

上周多晶硅料價(jià)格上漲,主要原因是各大廠商預(yù)計(jì)“630”之后光伏市場(chǎng)需求將會(huì)減少,因此紛紛將檢修計(jì)劃安排在了第三季度。從7月初開(kāi)始已有4家大廠開(kāi)始檢修,而到目前為止仍有一部分廠商沒(méi)有復(fù)產(chǎn)。今年“630”后下游需求穩(wěn)定,多晶硅供應(yīng)明顯緊縮導(dǎo)致價(jià)格上漲。

下半年需求堅(jiān)挺,今年“630”后整體產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格保持穩(wěn)定。

去年“630”后光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格經(jīng)歷了斷崖式下跌,直到10月起才慢慢開(kāi)始恢復(fù)。今年“630”后需求并未出現(xiàn)下跌,整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)價(jià)格穩(wěn)定。主要原因是領(lǐng)跑者項(xiàng)目在第三季度仍有需求;分布式光伏補(bǔ)貼“630”后維持0.42元/度不下調(diào),下半年還會(huì)保持一定增量;以及海外需求旺盛。

我們預(yù)計(jì)多晶硅價(jià)格短期內(nèi)將維持上漲趨勢(shì),建議關(guān)注龍頭企業(yè)。

去年“630”后光伏終端市場(chǎng)需求大幅下降,整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格斷崖式下跌。今年“630”后光伏補(bǔ)貼也將下調(diào),很多生產(chǎn)多晶硅的企業(yè)預(yù)計(jì)今年“630”后光伏市場(chǎng)需求將萎靡,因此紛紛將檢修安排放在了第三季度。從7月初開(kāi)始已有4家大廠開(kāi)始檢修,而到目前為止仍有一部分廠商沒(méi)有復(fù)產(chǎn)。8月份也將有大廠陸續(xù)進(jìn)入檢修狀態(tài),可以預(yù)見(jiàn)未來(lái)幾個(gè)月多晶硅的供給仍將會(huì)偏緊。另一方面,國(guó)內(nèi)外下游應(yīng)用市場(chǎng)需求旺盛,因此未來(lái)幾個(gè)月多晶硅料供不應(yīng)求的局面將會(huì)持續(xù),我們預(yù)計(jì)短期內(nèi)多晶硅價(jià)格還將維持上漲趨勢(shì),龍頭企業(yè)將會(huì)受益,建議關(guān)注通威股份(600438.SH)、特變電工(600089.SH)、港股保利協(xié)鑫能源(3800.HK)以及美股大全新能源(DQ.N)。

中長(zhǎng)期趨勢(shì):光伏裝機(jī)容量穩(wěn)中有升,需求有保障。

先看國(guó)內(nèi)市場(chǎng),2017年7月28日,國(guó)家能源局引發(fā)了《國(guó)家能源局關(guān)于可再生能源發(fā)展“十三五”規(guī)劃實(shí)施的指導(dǎo)意見(jiàn)》,明確規(guī)劃了2017-2020年光伏電站新增建設(shè)規(guī)模。2017-2020年新增光伏電站規(guī)模方案分別為22.4GW、21.9GW、21.1GW、21.1GW。“十三五”規(guī)劃保證了未來(lái)幾年光伏集中式電站每年都有20GW以上的新增裝機(jī)容量。再加上分布式、光伏扶貧等項(xiàng)目,我們預(yù)計(jì)2018-2020年每年的新增裝機(jī)容量都在35GW以上。國(guó)內(nèi)下游需求有保障。另一方面,根據(jù)我們之前的報(bào)告《光伏系列報(bào)告之一:擁抱技術(shù)革新,迎接平價(jià)時(shí)代》中的預(yù)測(cè),到2020年我國(guó)光伏發(fā)電基本能夠?qū)崿F(xiàn)平價(jià)上網(wǎng)的目標(biāo),屆時(shí)光伏裝機(jī)將迎來(lái)又一個(gè)爆發(fā)式增長(zhǎng)的時(shí)期。再看海外市場(chǎng),目前總體的特點(diǎn)是日本、歐洲裝機(jī)量增速正在下降,但是印度、拉美地區(qū)等新興市場(chǎng)的發(fā)展正在提速。印度規(guī)劃到2022年太陽(yáng)能裝機(jī)規(guī)模突破100GW,截至2016年底,印度光伏累計(jì)裝機(jī)容量已超過(guò)9GW;這預(yù)示著未來(lái)幾年印度平均每年將至少有15GW的增量,發(fā)展空間大。我們預(yù)計(jì)未來(lái)印度、拉美地區(qū)等新興市場(chǎng)光伏裝機(jī)量的增長(zhǎng)可以彌補(bǔ)日本、歐洲地區(qū)光伏裝機(jī)量的下降,2018-2020年每年全世界光伏裝機(jī)量將維持在75GW-80GW的水平。

國(guó)內(nèi)多晶硅產(chǎn)能擴(kuò)張繼續(xù),進(jìn)口替代空間大。

我國(guó)多晶硅產(chǎn)業(yè)已具規(guī)模效應(yīng)。產(chǎn)能擴(kuò)張仍在繼續(xù),截至2017年中,我國(guó)多晶硅有效產(chǎn)能約為24.3萬(wàn)噸/年。根據(jù)硅業(yè)分會(huì)的預(yù)測(cè),到2017年底,我國(guó)多晶硅有效產(chǎn)能將達(dá)到29萬(wàn)噸/年,到2018年底,有效產(chǎn)能將達(dá)到35萬(wàn)噸/年。2017年上半年,國(guó)內(nèi)多晶硅產(chǎn)量為11.8萬(wàn)噸,在全世界多晶硅產(chǎn)量中占55.7%。隨著近幾年國(guó)內(nèi)光伏行業(yè)的快速發(fā)展,中國(guó)多晶硅產(chǎn)量在世界總產(chǎn)量的份額在不斷增加,但是多晶硅進(jìn)口量依舊居高不下。據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),2017年前5個(gè)月累計(jì)進(jìn)口多晶硅達(dá)到58016噸,月均進(jìn)口量超過(guò)萬(wàn)噸。雖然國(guó)內(nèi)多晶硅產(chǎn)量在國(guó)內(nèi)多晶硅消費(fèi)量中的占比逐漸提高,但是相對(duì)于光伏產(chǎn)業(yè)鏈上的其他環(huán)節(jié),多晶硅的進(jìn)口替代空間較大。隨著國(guó)內(nèi)光伏行業(yè)的持續(xù)發(fā)展,國(guó)內(nèi)多晶硅料生產(chǎn)企業(yè)與國(guó)外企業(yè)在技術(shù)上以及成本上的差距將會(huì)逐漸減小,我們預(yù)計(jì)未來(lái)多晶硅料的自給率將會(huì)不斷提高。

公司目前多晶硅生產(chǎn)的綜合電能消耗達(dá)到67度/千克以下。根據(jù)《中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展路線圖(2016版)》,2016年我國(guó)多晶硅平均綜合電耗為80度/千克,這意味著公司多晶硅綜合電耗比行業(yè)平均水平至少低16.25%,優(yōu)勢(shì)明顯。成本是多晶硅行業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力,公司目前單噸產(chǎn)品現(xiàn)金成本已經(jīng)降至4.5萬(wàn)元以下,生產(chǎn)成本已降至6萬(wàn)元以下,處于行業(yè)絕對(duì)的領(lǐng)先水平。我們認(rèn)為未來(lái)永祥股份的多晶硅制造成本還會(huì)有下降空間,預(yù)計(jì)單噸產(chǎn)品的生產(chǎn)成本能夠達(dá)到5萬(wàn)元以下的水平,成本優(yōu)勢(shì)將使得永祥股份的龍頭地位更加穩(wěn)固,建議重點(diǎn)關(guān)注。

原標(biāo)題：光伏行業(yè)投資分析報(bào)告：光伏裝機(jī)容量穩(wěn)中有升 需求有保障