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 編者按：比較2016年的34GW，2017年的中國光伏電站建設(shè)規(guī)模應(yīng)當(dāng)是趨于下降的。但是比較可能的下降幅度，這一市場中金融資本對于投資機會期望值的下降幅度卻要大得多。相信實際結(jié)果也是下降的。

在享受了連續(xù)五年的饕餮盛宴之后，面對2017年可能下降的光伏電站建設(shè)市場，一些金融資本不得不做出兩個方向的選擇，一個是觀望，一個是進入個人屋頂光伏電站金融服務(wù)市場。在老紅看來，前者的選擇是正確的，后者的選擇有待觀察。

選擇的對錯姑且不論，選擇的行為卻是必須的。因為即使2017年的光伏電站建設(shè)規(guī)模不減少，金融資本恐怕也一時再難找到過去幾年高昂地投資激情。因為面對每年30GW左右、2000千多億的資金需求市場，金融資本如果找不到持續(xù)、規(guī)?；顿Y機會的話，一定不會“莫等愁白了少年頭，空悲切”。

造成金融資本在光伏電站建設(shè)市場，當(dāng)前投資困惑的原因是兩方面。

一個原因是，能夠和值得爭取的大型光伏電站投資機會在減少。金融資本持續(xù)、規(guī)?；@取電站的手段主要是兩個：大規(guī)模收購和投資新建大型電站。對于前者，作為只有五年時間的新興市場，值得收購的電站已經(jīng)被收購得差不多了，不值得收購的電站永遠也不值得收購;對于后者，由于限電、補貼等原因，西部大型電站建設(shè)機會短期內(nèi)機會全無。而由于政策的導(dǎo)向是加速提升光伏產(chǎn)品技術(shù)水平原因，使得沒有產(chǎn)品優(yōu)勢的金融資本，在東部“領(lǐng)跑者”項目競標(biāo)時嚴重缺乏競爭力，2017年后這一細分市場的投資機會也會大幅減少。

另一個原因是，金融資本持續(xù)、低成本、規(guī)模化融資的優(yōu)勢在光伏電站建設(shè)市場不明顯。無論是從傳統(tǒng)經(jīng)濟中工業(yè)、金融的專業(yè)劃分角度，還是從中國國有、民營經(jīng)濟的不同融資待遇角度，金融資本在投資市場中的價值從來是凸顯的，但是，在光伏產(chǎn)業(yè)好像不是這樣，許多光伏加工企業(yè)的規(guī)模化融資成本并不高于許多金融資本。老紅曾用一年時間研究呼聲頗高的光伏產(chǎn)業(yè)“融資難”問題，結(jié)論大出意外，光伏產(chǎn)業(yè)融資一點都不難!比如朱共山曾說協(xié)鑫的規(guī)模融資成本不比國有企業(yè)更高，再比如一家上市光伏產(chǎn)品加工企業(yè)老板說他的融資成本是年化百分之五強!

與光伏產(chǎn)品加工企業(yè)同臺競爭光伏電站建設(shè)市場，金融資本缺少光伏產(chǎn)品供給優(yōu)勢不足為奇，但是如果融資成本也缺少優(yōu)勢的話，對于這個市場恐怕只能是望洋興嘆、另圖他策了。

造成這一現(xiàn)狀的原因是這一市場環(huán)境的不成熟和金融手段的特殊性。

老紅曾對一位金融資本企業(yè)的老板說，光伏電站投資的理想市場環(huán)境應(yīng)當(dāng)是：各環(huán)節(jié)標(biāo)準(zhǔn)完善，債務(wù)市場支持加工企業(yè)建設(shè)電站，資本市場支持金融資本收購電站，保險市場支持險資長期持有電站。但是，目前這個市場是群雄并起、標(biāo)準(zhǔn)缺失，很容易亂棍打死老師傅的。

光伏電站建設(shè)市場成為金融資本的傷心之地已經(jīng)不是一天了。2011年8月1日，國家實行光伏發(fā)電補貼電價后，作為金融資本的代表，2012年11月鄭建明通過收購順風(fēng)光電來了，2013年6月招商新能源(聯(lián)合光伏)通過收購金寶利來了，接著史玉柱、江山控股、中民投等也來了。但是幾年后，鄭建明的光伏版圖已經(jīng)大幅收縮，在2016年大小光伏企業(yè)都賺得盆滿缽滿的時候，順風(fēng)清潔能源卻虧損21.1億元。史玉柱的綠巨人，也早已不見蹤跡。不僅中國如此，金融市場繁榮的美國也是如此。擅長利用金融進行租賃手段的Solarcity，如果不是特斯拉相救恐怕已經(jīng)破產(chǎn)。擅長金融創(chuàng)新的SunEdison，可能正是yield co加速了它被收購的結(jié)局。擅長通過互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)搜索屋頂?shù)腟ungevity，可能恰是因為金融手段的失當(dāng)使它不久前宣布破產(chǎn)。

總之，光伏電站市場一定是個金融市場，但是對于當(dāng)前的光伏電站市場，金融資本卻充滿了困惑。

金融資本也有堅定并樂觀地深耕這個產(chǎn)業(yè)的，樂觀源自獨特的商業(yè)模式。

比如聯(lián)合光伏通過動員各種資源，將持續(xù)在全球建設(shè)“熊貓光伏電站”。在看到《有錢就投資哪幾家光伏企業(yè)?》的當(dāng)天，李原對老紅說：很快我要讓你看看我們是怎么做的。果然兩天后就有國際著名投資機構(gòu)增資聯(lián)合光伏的信息公開。同時，為了表示對于這一市場和自己商業(yè)模式的自信，聯(lián)合光伏干脆擬更名為“熊貓綠色能源”。

再比如老紅的一位金融意識和動員能力極強的朋友，用了一年半時間，也是通過整合資源，初步形成了險資最終持有電站、EPC和其它金融機構(gòu)在不同階段共擔(dān)風(fēng)險、共享收益的獨特商業(yè)模式。在光伏電站建設(shè)市場，這位朋友不停奔波、樂此不彼。

“悄悄的我走了，正如我悄悄的來”，在光伏電站市場，金融資本是悄悄的來，但不會悄悄的走。因為這個市場，才剛剛開始，充滿了誘惑。

原標(biāo)題：當(dāng)前金融資本的光伏困惑