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2024年上半年，光伏上市公司業(yè)績暴雷。逆勢(shì)增長甚至盈利，反倒是難能可貴。

Wind數(shù)據(jù)顯示，A股百家光伏上市公司今年上半年有超過一半凈利潤同比下滑。這其中，約有三分之一的光伏公司陷入虧損，部分一體化光伏龍頭企業(yè)也不例外。

曾經(jīng)，一體化光伏龍頭企業(yè)，在光伏產(chǎn)業(yè)的紅利時(shí)代所向披靡。然而，當(dāng)全行業(yè)遭遇供需錯(cuò)配壓力，核心制造環(huán)節(jié)全布局的一體化龍頭必然遭遇全面的壓力。以全球前五大光伏一體化組件廠商為例，今年上半年僅有晶科能源、天合光能實(shí)現(xiàn)盈利。

在近日召開的業(yè)績說明會(huì)上，天合光能管理層對(duì)外界回應(yīng)，“基于行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)和公司自身優(yōu)勢(shì)，天合未來的戰(zhàn)略方向就是‘產(chǎn)品領(lǐng)先×解決方案領(lǐng)先’。”

之所以拋出上述新的戰(zhàn)略方向，在于未來光伏行業(yè)將逐漸鍵入解決方案競爭的時(shí)代。這也意味著，經(jīng)過這一輪周期的蕩滌，光伏產(chǎn)業(yè)的利潤中樞正在從制造端下移至服務(wù)端。

海南萬寧禮紀(jì)100MW“農(nóng)光互補(bǔ)”光伏發(fā)電項(xiàng)目（圖片來源：中國電建集團(tuán)江西省電力設(shè)計(jì)院有限公司）

加固核心產(chǎn)品力的護(hù)城河

過去幾年，光伏組件企業(yè)掀起了一體化發(fā)展浪潮。借助于垂直一體化模式，頭部組件企業(yè)構(gòu)建了穩(wěn)固的供應(yīng)鏈、強(qiáng)大的降本增效能力，吃到了產(chǎn)業(yè)需求爆發(fā)帶來的制造紅利。

然而，當(dāng)行業(yè)需求增速放緩、產(chǎn)能供給迅速擴(kuò)大，光伏制造集體暴利的時(shí)代一去難返，一場真正的產(chǎn)品力考驗(yàn)出現(xiàn)了。

天合光能發(fā)布的財(cái)報(bào)顯示，今年上半年，該公司實(shí)現(xiàn)組件出貨34GW，同比增長超過25%。該公司自主研發(fā)的N型i-TOPCon光伏組件產(chǎn)品銷售占比持續(xù)提升。且截至2024年6月底，天合光能組件全球累計(jì)出貨量已超過225GW，其中210組件累計(jì)出貨量突破140GW。

根據(jù)行業(yè)機(jī)構(gòu)Infolink Consulting發(fā)布的排行榜，今年上半年全球組件出貨TOP4廠商分別為晶科能源、晶澳科技、天合光能以及隆基綠能，顯示出“大者恒大”的出貨趨勢(shì)。這其中，N型TOPCon組件出貨量占比總體出貨量近乎七成，占據(jù)絕對(duì)主流地位。

“我們認(rèn)為未來5年，TOPCon會(huì)保持主流技術(shù)的地位，其技術(shù)更領(lǐng)先、產(chǎn)業(yè)化成熟度更高、設(shè)備單吉瓦投資更低，更具性價(jià)比；并且TOPCon 電池效率每年還能有0.5個(gè)百分點(diǎn)的提升。”天合光能管理層在業(yè)績說明會(huì)上再次表達(dá)了對(duì)TOPCon技術(shù)的信心。

值得一提的是，針對(duì)TOPCon之后的技術(shù)路線，天合光能進(jìn)一步回應(yīng)，“往長期展望，晶硅與鈣鈦礦疊層電池是最優(yōu)型態(tài)，而TOPCon更適合作為疊層電池的底電池，TOPCon+鈣鈦礦疊層電池技術(shù)將持續(xù)迸發(fā)強(qiáng)勁的生命力。”據(jù)悉，天合光能目前TOPCon疊層小尺寸電池實(shí)驗(yàn)室效率已達(dá)到34%至35%，大尺寸鈣鈦礦疊層電池實(shí)驗(yàn)室效率超過29%，同時(shí)公司疊層電池組件研發(fā)、器件可靠性驗(yàn)證已取得全面進(jìn)展。

換言之，在TOPCon產(chǎn)品的競爭力上，天合光能規(guī)劃了明確的技術(shù)升級(jí)路徑。

事實(shí)上，就目前的TOPCon組件業(yè)務(wù)而言，天合光能的毛利率表現(xiàn)相對(duì)突出。財(cái)報(bào)顯示，今年上半年，天合光能的組件毛利率為11.13%。與友商相比，該公司組件毛利率相對(duì)較高——報(bào)告期內(nèi)，晶科能源、晶澳科技組件業(yè)務(wù)毛利率分別為8.67%、4.53%。

天合光能的一位投資人評(píng)價(jià)稱，“天合光能上半年組件是正毛利，充分體現(xiàn)了天合技術(shù)的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)、差異化的制造生態(tài)、及客戶端的品牌競爭力。

從制造為王到渠道為王

這一輪的光伏產(chǎn)業(yè)周期給予了從業(yè)者深刻的思考：當(dāng)產(chǎn)品供給側(cè)進(jìn)入較為充裕的階段、單純的產(chǎn)品成本下降對(duì)需求側(cè)的直接撬動(dòng)作用越來越有限，光伏企業(yè)該如何構(gòu)建自身的競爭力？

在業(yè)績說明會(huì)上，天合光能管理層給出了自己的研判：供給側(cè)的關(guān)鍵要素逐漸走向交付能力、解決方案能力、下游的渠道及服務(wù)能力；需求側(cè)場景會(huì)被進(jìn)一步打開，場景越來越多樣化，也會(huì)面臨更復(fù)雜的客戶需求結(jié)構(gòu)而差異化的場景、差異化的客戶需求也會(huì)帶來全新的價(jià)值鏈分布。

總結(jié)而言，未來光伏行業(yè)的價(jià)值點(diǎn)會(huì)從上游單一的生產(chǎn)制造向系統(tǒng)組合及面向終端客戶的多層解決方案轉(zhuǎn)移，包括供給側(cè)的解決方案及需求側(cè)的解決方案。對(duì)此，天合光能管理層在業(yè)績說明會(huì)上正式宣布了公司新的戰(zhàn)略方向：“產(chǎn)品領(lǐng)先 × 解決方案領(lǐng)先”。

這一戰(zhàn)略方向的背后指向天合光能業(yè)務(wù)多元化的布局。而從財(cái)報(bào)來看，今年上半年，該公司系統(tǒng)產(chǎn)品、電站業(yè)務(wù)、智能微網(wǎng)及多能系統(tǒng)業(yè)務(wù)、發(fā)電及運(yùn)維業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入83.19億元、25.28億元、7.78億元、7.52億元，較去年同期有所增長。

長江證券電新分析師曹?；ń诒硎荆?ldquo;相比于其他一體化龍頭企業(yè)，天合光能業(yè)務(wù)更加多元，兼有組件、分布式電站開發(fā)、支架、儲(chǔ)能等，能夠平抑單一業(yè)務(wù)的盈利波動(dòng)，確保長周期的穩(wěn)步發(fā)展，持續(xù)充分享受行業(yè)的需求增長。”

細(xì)分來看，天合光能報(bào)告期內(nèi)支架業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)出貨3.2GW，業(yè)務(wù)覆蓋中國、亞太、中東、歐洲、拉美等十余個(gè)國家和地區(qū)；儲(chǔ)能業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)出貨1.7GWh，同比增長293.3%；分布式系統(tǒng)出貨超過 3.2GW，市占率仍保持在 20%左右。

借助于多元化業(yè)務(wù)布局，天合光能加速推動(dòng)整體解決方案業(yè)務(wù)的發(fā)展，致力于成為全球光儲(chǔ)智慧能源解決方案的領(lǐng)導(dǎo)者。且當(dāng)產(chǎn)品解決方案能力取代產(chǎn)能配置成為核心競爭要素后，光伏企業(yè)的價(jià)值將愈發(fā)由品牌、渠道來凸顯。例如，在拓展儲(chǔ)能業(yè)務(wù)過程中，與光伏板塊的協(xié)同，使得天合光能儲(chǔ)能業(yè)務(wù)發(fā)展在技術(shù)、品牌以及渠道等方面獲得了優(yōu)勢(shì)，從而為該公司儲(chǔ)能業(yè)務(wù)的全球化拓展提供了堅(jiān)實(shí)支撐。

“天合具備全面的產(chǎn)品品類和為電站提供全生命周期服務(wù)的經(jīng)驗(yàn)，也是行業(yè)里最貼近客戶的企業(yè)，未來會(huì)成為解決方案時(shí)代的引領(lǐng)者。”天合光能管理層認(rèn)為。 

原標(biāo)題：光伏“制造暴利”時(shí)代已過 天合光能何以能提前預(yù)判？