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中原證券近日發(fā)布光伏行業(yè)月報(bào)：政策引導(dǎo)光伏產(chǎn)能合理投放，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格有望筑底。

以下為研究報(bào)告摘要：

6月光伏指數(shù)顯著下跌，個(gè)股表現(xiàn)低迷。本月光伏行業(yè)下跌15.05%，大幅跑輸滬深300指數(shù)，日均成交金額157.64億元，環(huán)比大幅縮量。細(xì)分子行業(yè)普跌，部分頭部企業(yè)跌幅巨大，漲跌幅榜排名前十企業(yè)為德業(yè)股份、振江股份、*ST中利、林洋能源、特變電工、中信博、正泰電器、岱勒新材、芯能科技、蘇州固锝。

國(guó)家能源局要求合理引導(dǎo)光伏上游產(chǎn)能建設(shè)和釋放，避免低端產(chǎn)能重復(fù)建設(shè)。國(guó)家能源局新能源表示，為了引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展，政府將加強(qiáng)以沙漠、戈壁、荒漠地區(qū)為重點(diǎn)的大型風(fēng)電光伏基地建設(shè)，實(shí)施千家萬(wàn)戶沐光行動(dòng)，加快建設(shè)新能源基礎(chǔ)設(shè)施網(wǎng)絡(luò)，規(guī)范光伏發(fā)電產(chǎn)業(yè)秩序，會(huì)同相關(guān)部門組織行業(yè)協(xié)會(huì)適時(shí)發(fā)布產(chǎn)業(yè)規(guī)模、產(chǎn)能利用率和市場(chǎng)需求等信息，合理引導(dǎo)光伏上游產(chǎn)能建設(shè)和釋放，努力營(yíng)造良好的市場(chǎng)環(huán)境以及提升光伏技術(shù)創(chuàng)新能力。

國(guó)內(nèi)光伏月度裝機(jī)恢復(fù)增長(zhǎng)，海外逆變器出口跌幅有所收窄。5月我國(guó)光伏新增裝機(jī)19.04GW，同比增長(zhǎng)47.60%，扭轉(zhuǎn)3月、4月連續(xù)同比下滑局面；同期，海外光伏組件出口量5.94億只，同比增加24.10%；由于光伏產(chǎn)品價(jià)格大幅下滑，單月太陽(yáng)能電池出口金額200.60億元，同比下滑36.60%。5月，我國(guó)光伏逆變器出口數(shù)量467.59萬(wàn)臺(tái)，同比下降2.31%，降幅有所收窄；光伏逆變器出口金額7.80億美元，同比下降28.34%，環(huán)比增長(zhǎng)12.40%。

供給端呈壓縮態(tài)勢(shì)，光伏主材價(jià)格有望企穩(wěn)。2024年5月份，我國(guó)多晶硅企業(yè)陸續(xù)檢修，多晶硅產(chǎn)量為18.27萬(wàn)噸，環(huán)比下降3.77%；一體化廠商降低開(kāi)工率，硅片產(chǎn)量60.5GW，環(huán)比下降2.97%。光伏產(chǎn)品價(jià)格過(guò)低降低企業(yè)生產(chǎn)積極性，各環(huán)節(jié)停工檢修、減產(chǎn)以降低虧損，行業(yè)供給有望逐步減少。產(chǎn)品價(jià)格來(lái)看，截止7月中旬，多晶硅致密料均價(jià)跌至39元/公斤，在供給壓縮背景下，進(jìn)一步下行空間有限；硅片、太陽(yáng)能電池片和光伏組件價(jià)格短期平穩(wěn)，并預(yù)計(jì)隨著供給端的減少，各環(huán)節(jié)供需有望改善。

投資建議：從已經(jīng)披露的中期業(yè)績(jī)預(yù)告來(lái)看，光伏行業(yè)各環(huán)節(jié)中報(bào)業(yè)績(jī)將大幅下滑或普遍虧損。光伏行業(yè)裁員、停工檢修、停產(chǎn)事件相繼發(fā)生，行業(yè)去產(chǎn)能進(jìn)行中。目前光伏產(chǎn)品價(jià)格跌破成本，主產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)面臨較大盈利壓力，將加速行業(yè)優(yōu)勝劣汰。光伏板塊估值處于歷史低位。短期光伏個(gè)股二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)呈超跌反彈走勢(shì)，但趨勢(shì)扭轉(zhuǎn)仍需基本面支撐。具備雄厚資本實(shí)力、成本優(yōu)勢(shì)、技術(shù)優(yōu)勢(shì)頭部企業(yè)預(yù)計(jì)能夠渡過(guò)周期低谷，并將持續(xù)成長(zhǎng)。中期建議關(guān)注光伏玻璃、一體化組件廠、多晶硅料、鈣鈦礦電池設(shè)備、電子銀漿等細(xì)分領(lǐng)域頭部企業(yè)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)際貿(mào)易政策變化風(fēng)險(xiǎn)；全球裝機(jī)需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；階段性供需錯(cuò)配，產(chǎn)能過(guò)剩，盈利能力下滑風(fēng)險(xiǎn)。（中原證券 唐俊男 ）

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