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光伏行業(yè)面臨的產(chǎn)能過(guò)剩困境，難住了一眾巨頭。在此背景下，近年來(lái)靠著多元化產(chǎn)品布局的陽(yáng)光電源(70.300, 0.00, 0.00%)，無(wú)論是在業(yè)績(jī)還是股價(jià)上，相比同行其表現(xiàn)均較為出色。而此番拿下全球最大儲(chǔ)能項(xiàng)目，更為其后期的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)奠定了基礎(chǔ)。

行業(yè)“至暗時(shí)刻”的超級(jí)大單，無(wú)疑給足了陽(yáng)光電源底氣。

7月16日，陽(yáng)光電源宣布與沙特ALGIHAZ成功簽約全球最大儲(chǔ)能項(xiàng)目，容量為7.8GWh，這一項(xiàng)目大幅刷新了2021年華為數(shù)字能源在沙特完成簽約的全球最大離網(wǎng)儲(chǔ)能項(xiàng)目的容量記錄。

受益于多元化的產(chǎn)品布局，即便在國(guó)內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張過(guò)快，供需結(jié)構(gòu)失衡的背景下，陽(yáng)光電源不僅穩(wěn)住了自身業(yè)績(jī)，股價(jià)的表現(xiàn)也優(yōu)于一眾同行，年初至今漲13.6%，市值超1400億，成光伏行業(yè)“新王”。

與沙特簽約

全球最大儲(chǔ)能項(xiàng)目

陽(yáng)光電源不斷擴(kuò)張?jiān)谥袞|地區(qū)的業(yè)務(wù)版圖。

近日，陽(yáng)光電源攜手沙特ALGIHAZ，簽約了一項(xiàng)容量高達(dá)7.8GWh的全球最大儲(chǔ)能項(xiàng)目。據(jù)悉，該項(xiàng)目的三個(gè)站點(diǎn)分別位于沙特的Najran、Madaya和KhamisMushait地區(qū)，2024年開(kāi)始交付，2025年全容量并網(wǎng)運(yùn)行，將有效提高沙特電網(wǎng)穩(wěn)定性和可靠性。項(xiàng)目預(yù)計(jì)并網(wǎng)后，可實(shí)現(xiàn)超15年長(zhǎng)壽命周期運(yùn)營(yíng)。

或受此消息影響，陽(yáng)光電源股價(jià)一度放量拉升，7月16日收盤(pán)，公司股價(jià)錄得70.31元/股，漲幅9.84%，總市值1458億。

由于該項(xiàng)目體量龐大、交期緊迫、調(diào)度管理復(fù)雜、電網(wǎng)支撐及運(yùn)維要求高，面臨項(xiàng)目高溫、土地限制、極速并網(wǎng)及系統(tǒng)安全等難題。

為了解決上述問(wèn)題，陽(yáng)光電源將部署1500余套PowerTitan2.0液冷儲(chǔ)能系統(tǒng)解決方案，采用AC存儲(chǔ)一體化設(shè)計(jì)，能量密度高，幫助客戶(hù)節(jié)省55%的用地面積。

事實(shí)上，這并非陽(yáng)光電源首次出海中東落子沙特，其此前已在沙特紅海項(xiàng)目中接連拿下兩個(gè)儲(chǔ)能項(xiàng)目。

據(jù)悉，2024年5月中旬，陽(yáng)光電源與Larsen & Toubro達(dá)成合作，將為沙特阿拉伯的豪華旅游項(xiàng)目AMAALA提供160MW/760MWh的電池儲(chǔ)能系統(tǒng)及165MW光伏逆變器。

此外，陽(yáng)光電源還曾與沙特電力企業(yè)ACWA Power簽署了在另一大型項(xiàng)目Neom未來(lái)城安裝536MW/600MWh BESS的諒解備忘錄。

陽(yáng)光電源密集布局沙特，得益于沙特能源轉(zhuǎn)型需求日益增長(zhǎng)。此前，沙特曾向世界公布了名為“沙特2030愿景”的國(guó)家轉(zhuǎn)型計(jì)劃，通過(guò)主權(quán)基金投資推動(dòng)本國(guó)經(jīng)濟(jì)多元化發(fā)展，以此降低對(duì)能源出口這一單一經(jīng)濟(jì)支柱的依賴(lài)。

該計(jì)劃明確提出增加非石油出口收入的目標(biāo)，并將發(fā)展可再生能源作為實(shí)現(xiàn)目標(biāo)的關(guān)鍵路徑之一，計(jì)劃到2030年將可再生能源的產(chǎn)能提高到58.7GW，該目標(biāo)值如今已經(jīng)提高至130GW。

為了促進(jìn)可再生能源的發(fā)展，沙特提供各種激勵(lì)措施，吸引國(guó)內(nèi)外投資者參與光伏項(xiàng)目，包括稅收優(yōu)惠、土地使用便利和長(zhǎng)期電力購(gòu)買(mǎi)協(xié)議等。

在一系列利好的加持下，中國(guó)光伏巨頭紛紛涌入沙特。7月16日晚間，晶科能源(7.500, 0.00, 0.00%)、TCL中環(huán)(8.730, 0.00, 0.00%)這倆家光伏巨頭雙雙官宣了位于沙特項(xiàng)目的最新進(jìn)展，倆家公司均引入了沙特公共投資基金全資子公司RELC以及VI等股東。

陽(yáng)光電源成“新王”

光伏城頭變換大王旗，陽(yáng)光電源市值已超過(guò)隆基綠能(14.100, 0.00, 0.00%)，成為名副其實(shí)的“新王”。

從業(yè)務(wù)來(lái)看，陽(yáng)光電源收入主要由逆變器、新能源投資開(kāi)發(fā)、儲(chǔ)能系統(tǒng)三部分構(gòu)成，作為陽(yáng)光電源第三大業(yè)務(wù)，儲(chǔ)能業(yè)務(wù)2023年發(fā)貨10.5GWh，同比增長(zhǎng)36%，發(fā)貨量連續(xù)八年位居中國(guó)企業(yè)第一。

這意味著，此次與沙特項(xiàng)目簽約，直接鎖定的發(fā)貨量達(dá)到2023年儲(chǔ)能發(fā)貨的70%以上。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2023年，陽(yáng)光電源逆變器及儲(chǔ)能系統(tǒng)毛利率分別高達(dá)37.93%、37.47%。

得益于多元化的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，即便處在新能源下行周期，陽(yáng)光電源依舊有著不俗的表現(xiàn)。2023年，陽(yáng)光電源營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)至722.5億元，歸母凈利潤(rùn)達(dá)94.4億元。

2024年一季度，陽(yáng)光電源延續(xù)了去年的強(qiáng)勁勢(shì)頭，在另一千億光伏巨頭隆基綠能大幅虧損23.5億元的情況下，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)20.96億元，一舉成為2024年一季度光伏行業(yè)的“盈利王”。

而陽(yáng)光電源盈利持續(xù)增長(zhǎng)的背后，除了光伏新增裝機(jī)量持續(xù)擴(kuò)大以及公司業(yè)務(wù)多元化布局加深外，還與公司原材料價(jià)格下跌有關(guān)。

具體來(lái)看，陽(yáng)光電源三大業(yè)務(wù)板塊中，新能源開(kāi)發(fā)投資收入的增長(zhǎng)動(dòng)力最為強(qiáng)勁。數(shù)據(jù)顯示，2023年公司新能源開(kāi)發(fā)投資的收入為247.34億元，同比增長(zhǎng)113.15%。

據(jù)悉，陽(yáng)光電源新能源開(kāi)發(fā)投資業(yè)務(wù)就是投資建設(shè)新能源電站，實(shí)現(xiàn)新能源發(fā)電。而在建設(shè)開(kāi)發(fā)電站時(shí)，組件和逆變器的使用就必不可少，這也進(jìn)一步拉動(dòng)了公司逆變器業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)。

陽(yáng)光電源集中式電站EPC業(yè)務(wù)模式是，電站建設(shè)完成后陽(yáng)光電源轉(zhuǎn)手出售。

幸運(yùn)的是，由于近兩年光伏產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)能?chē)?yán)重過(guò)剩，硅料、硅片、電池、組件價(jià)格均在暴跌，原材料采購(gòu)成本也在下降，這無(wú)疑為陽(yáng)光電源帶來(lái)了更多的利潤(rùn)空間。從數(shù)據(jù)上看，公司電站投資開(kāi)發(fā)毛利率由2021年的11.91%上升至2023年的16.36%。

值得注意的是，陽(yáng)光電源業(yè)績(jī)持續(xù)高增長(zhǎng)的背后，卻有著龐大的應(yīng)收賬款及存貨，這些問(wèn)題或?qū)⒊蔀楣景l(fā)展路上的“暗礁”。

陽(yáng)光電源2023年年報(bào)顯示，截至2023年12月31日止，陽(yáng)光電源合并財(cái)務(wù)報(bào)表中應(yīng)收賬款賬面價(jià)值210.98億元，其中壞賬準(zhǔn)備為20.02億元。

對(duì)此，陽(yáng)光電源也在財(cái)報(bào)中表示，由于國(guó)內(nèi)光伏行業(yè)存在項(xiàng)目金額大、付款周期長(zhǎng)等特點(diǎn)，同時(shí)公司業(yè)務(wù)增長(zhǎng)較快，將會(huì)導(dǎo)致應(yīng)收賬款較快增加并存在一定的回款風(fēng)險(xiǎn)。

此外，巨額存貨的減值，也會(huì)成為公司不小的麻煩。年報(bào)內(nèi)容顯示，截至2023年12月31日止，陽(yáng)光電源合并財(cái)務(wù)報(bào)表中存貨賬面余額231.30億元，存貨跌價(jià)準(zhǔn)備為16.89億元，賬面價(jià)值為214.42億元。

即便陽(yáng)光電源在年報(bào)中強(qiáng)調(diào)了對(duì)該問(wèn)題的重視，但根據(jù)陽(yáng)光電源2024年一季報(bào)的內(nèi)容，公司的存貨賬面價(jià)值再度增長(zhǎng)至231.1億元。

回購(gòu)緩解“陣痛”

為了度過(guò)行業(yè)低谷給投資者信息，陽(yáng)光電源除了加速多元化布局，還在大手筆回購(gòu)公司股份。

7月14日，陽(yáng)光電源公告擬在12個(gè)月內(nèi)用自有資金以集中競(jìng)價(jià)交易方式回購(gòu)A股股份，回購(gòu)總額5億至10億元，用于后期員工持股或股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。

陽(yáng)光電源將在回購(gòu)股份價(jià)格不超過(guò)人民幣97元/股條件下，回購(gòu)約515萬(wàn)股至1031萬(wàn)股公司股份，約占公司已發(fā)行總股本的比例為0.25%至0.50%，具體回購(gòu)股份的數(shù)量以回購(gòu)期滿(mǎn)時(shí)實(shí)際回購(gòu)的股份數(shù)量為準(zhǔn)。

在發(fā)布回購(gòu)公告的同一天，陽(yáng)光電源完成了上一輪回購(gòu)計(jì)劃，2023年9月至今年7月14日，累計(jì)回購(gòu)股份1151.23萬(wàn)股，回購(gòu)資金總額9.97億元，用途相同。

事實(shí)上，除了陽(yáng)光電源，光伏業(yè)不少巨頭都選擇用回購(gòu)的方式來(lái)穩(wěn)公司股價(jià)。自去年三季度起，天合光能(16.640, 0.00, 0.00%)、通威股份(18.060, 0.00, 0.00%)、TCL中環(huán)、晶澳科技(10.320, 0.00, 0.00%)等光伏企業(yè)便紛紛大手筆增持、回購(gòu)自家股份。

具體來(lái)看，天合光能6月25日擬10億至12億元回購(gòu)，用于轉(zhuǎn)換公司可轉(zhuǎn)債；通威股份4月28日擬20億至40億元回購(gòu)，用于員工持股或股權(quán)激勵(lì)；隆基綠能2月29日擬3億至6億元回購(gòu)。

截至今年上半年，TCL 中環(huán)累計(jì)回購(gòu)499.99萬(wàn)股，回購(gòu)總金額6255.8萬(wàn)元，原計(jì)劃用5億至10億元回購(gòu)；晶澳科技則回購(gòu)2592.96萬(wàn)股，回購(gòu)總額4.8億元，原計(jì)劃用4億至8億元回購(gòu)。

但從結(jié)果來(lái)看，回購(gòu)增持策略未能挽回投資者信心，面對(duì)低迷的行業(yè)環(huán)境，大部分上市光伏企業(yè)股價(jià)持續(xù)下跌。目前僅陽(yáng)光電源、隆基綠能兩家市場(chǎng)仍保持千億以上，而在2022年，市值達(dá)千億的光伏上市公司一度超過(guò)15家。

對(duì)于產(chǎn)銷(xiāo)失衡的國(guó)內(nèi)光伏企業(yè)來(lái)說(shuō)，出海無(wú)疑是一個(gè)不錯(cuò)的選擇，但這同樣面臨著不少挑戰(zhàn)。正如中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)副秘書(shū)長(zhǎng)劉譯陽(yáng)所言，美歐等國(guó)家持續(xù)推進(jìn)或醞釀新一輪貿(mào)易壁壘政策，且各國(guó)均開(kāi)始計(jì)劃構(gòu)筑本土供應(yīng)鏈，對(duì)中國(guó)形成潛在挑戰(zhàn)。

為此，光伏企業(yè)也需不斷加強(qiáng)貿(mào)易應(yīng)對(duì)能力，鞏固強(qiáng)化中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。

原標(biāo)題：拿下全球最大儲(chǔ)能項(xiàng)目，陽(yáng)光電源登頂光伏“新王”