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今年上半年，光伏企業(yè)的生存境況依然不樂觀。

7月5日—9日期間，隆基綠能、通威股份、TCL中環(huán)、晶澳科技、愛旭股份等9家光伏企業(yè)陸續(xù)發(fā)布2024年上半年業(yè)績預告，顯示均為預虧，最高或虧損55億元，合計最大虧損值超188億元。

在行業(yè)供需錯配背景下，即便垂直一體化光伏企業(yè)也未能幸免于市場動蕩。今年SNEC（國際太陽能光伏與智慧能源大會）展會期間，Infolink Consulting光伏分析師杜加恩指出，當前，光伏產(chǎn)業(yè)鏈四個環(huán)節(jié)（硅料、硅片、電池、組件）基本處于虧損階段。

記者注意到，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至7月9日收盤，Wind光伏指數(shù)自年初以來已下跌33.62%，部分企業(yè)的股價跌幅超過60%。昔日，十余家千億元市值的“俱樂部”成員大幅縮編，目前僅剩陽光電源一家，總市值為1208億元。

由于光伏產(chǎn)能供過于求的形勢嚴峻，短期內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈價格反彈跡象并不明顯，2024年行業(yè)真正回暖存在挑戰(zhàn)。隆基綠能董事長鐘寶申在最新的投資者交流會上表示，2025年公司將率先回到增長軌道，會先于光伏行業(yè)進入復蘇狀態(tài)。

連虧三個季度

2024年上半年，光伏供應端的不景氣與需求端的高增長并存，周期性與成長性特征顯著。

數(shù)據(jù)顯示，2024年1—5月，太陽能發(fā)電裝機容量約6.9億千瓦，同比增長52.2%。然而，由于光伏市場供需錯配，疊加行業(yè)競爭加劇，產(chǎn)品價格下跌，企業(yè)的持續(xù)性生產(chǎn)運營遭遇挑戰(zhàn)，盈利水平承壓。

記者粗略統(tǒng)計Infolink Consulting數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，2024年1—6月，多晶硅（致密料）、硅片（N型）、電池（TOPCon電池）和組件（TOPCon組件）均價分別下滑約40%、35.17%、36.17%和10.5%。

在此背景下，上半年，隆基綠能預計虧損為48億元至55億元，通威股份預計虧損30億元至33億元左右，晶澳科技預計虧損8億元至12億元。此外，TCL中環(huán)預計虧損29億元至32億元、愛旭股份預計虧損14億元至20億元、弘元綠能預計虧損8億元至11億元、京運通預計虧損7.56億元至11.3億元、雙良節(jié)能預計虧損10.3億元至12.8億元、鈞達股份預計虧損0.9億元至1.8億元。這9家光伏企業(yè)，合計預計虧損范圍為155.76億元—188.9億元。

虧損原因大體相似。隆基綠能方面表示，受制于光伏行業(yè)整體供需錯配、各環(huán)節(jié)主要產(chǎn)品市場銷售價格大幅下降的影響，導致報告期內(nèi)增量不增收、對參股硅料企業(yè)的投資收益減少，預計計提存貨減值金額45億元到48億元，短期盈利承壓。

TCL中環(huán)方面指出，報告期內(nèi)，光伏產(chǎn)業(yè)鏈硅料、硅片以及電池片等主要環(huán)節(jié)產(chǎn)品價格下跌，至2024年第二季度，各產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)基本處于銷售價格和成本倒掛、普遍虧損甚至現(xiàn)金成本虧損的狀態(tài)，經(jīng)營業(yè)績承壓。

記者注意到，由于自2023年第四季度以來，市場環(huán)境并未出現(xiàn)實質(zhì)性改變，因而截至2024年上半年，隆基綠能、通威股份、TCL中環(huán)、愛旭股份、弘元綠能、京運通等企業(yè)已經(jīng)連續(xù)三個季度虧損。

國信證券分析指出：“從盈利水平來看，當前主要產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)已經(jīng)進入凈虧損甚至跌破現(xiàn)金成本階段。在非理性競爭下，各光伏廠商失血嚴重，短期內(nèi)通過降低開工率、裁員、暫緩或取消新項目投產(chǎn)等措施緩解經(jīng)營壓力，長期來看加速了落后產(chǎn)能的出清。”

考驗現(xiàn)金流

虧損生產(chǎn)能持續(xù)多久？這考驗著一個企業(yè)的現(xiàn)金流。

國金證券新能源與電力設備首席分析師姚遙分析指出，因行業(yè)季節(jié)性因素，歷史上看光伏主鏈環(huán)節(jié)第一季度經(jīng)營性現(xiàn)金流通常處于較低水平，但受到盈利下降影響，第一季度主產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)經(jīng)營性現(xiàn)金流顯著下降。在盈利承壓背景下，企業(yè)加大融資力度，第一季度融資現(xiàn)金流顯著增長。

一位光伏產(chǎn)業(yè)資深人士說道：“現(xiàn)在光伏行業(yè)燒錢速度太快，每季度百億級別的銀行貸款也經(jīng)不起太久。”

為滿足生產(chǎn)經(jīng)營需要，晶澳科技和天合光能在今年上半年進一步新增借款，加大資金儲備。公告顯示，今年上半年，這兩家公司的銀行借款和非銀行借款累計新增借款合計金額分別為244.94億元和184.18億元。

今年6月，在外界印象中“不差錢”的隆基綠能也開啟了一項融資計劃。按照隆基綠能發(fā)布的關于發(fā)行公司債券預案的公告，其將啟動不超過100億元公司債券（非可轉債），主要用于“泰睿”硅片、BC二代電池等先進產(chǎn)能建設。

姚遙表示，2024年第一季度末，光伏主產(chǎn)業(yè)鏈主要標的賬面現(xiàn)金（貨幣資金、交易性金融資產(chǎn)、一年內(nèi)到期的非流動資產(chǎn)）合計約2557億元，第一季度經(jīng)營性現(xiàn)金流出211億元，投資現(xiàn)金流出308億元，合計519億元，第一季度備貨規(guī)模較大、后續(xù)逐步確認收入，但考慮到第二季度經(jīng)營端現(xiàn)金壓力加大，若后續(xù)籌資減量、不放緩擴產(chǎn)，即使不考慮潛在外部影響因素（比如銀行抽貸），行業(yè)也將在5個季度內(nèi)“耗盡現(xiàn)金”。

值得一提的是，如今在資本市場嚴監(jiān)管環(huán)境下，光伏企業(yè)通過股市融資已經(jīng)變得并不容易。記者粗略統(tǒng)計，自2023年下半年以來，光伏IPO折戟和再融資計劃終止的企業(yè)超25家。

沒了資本助力，過去一段時間光伏投資熱潮已然降溫，但“失血”狀態(tài)令人擔憂。晶科能源方面稱：“未來，沒有市場能力、技術能力和持續(xù)現(xiàn)金流入的企業(yè)會逐漸被市場淘汰。”

明年回歸增長軌道？

光伏行業(yè)何時能夠走出低谷，邁向新周期？

此前，業(yè)內(nèi)有觀點稱，光伏行業(yè)2024年第一季度會承壓，但第二、三季度會好轉，將調(diào)整至合理的利潤水平。但目前看來，這一輪周期調(diào)整時長超出了光伏行業(yè)的預期。

有業(yè)內(nèi)人士向記者表示，這一輪市場調(diào)整不及預期背后，企業(yè)投資新產(chǎn)能與地方政府、銀行“捆綁”發(fā)展不無關系，而三者均不希望企業(yè)從牌桌離場。

7月4日，鐘寶申在最新召開的投資者交流會上表示，2024年會是公司非常艱難的一年，也會是行業(yè)艱難的一年，2025年公司將率先回到增長軌道。

在外界看來，這一觀點釋放了一個信號，即2024年下半年光伏企業(yè)盈利仍然承壓。有業(yè)內(nèi)人士對此表示，明年即使能回歸增長軌道，其回暖的“含金量”也不高。

通威集團董事會主席劉漢元此前在年度股東大會上判斷：“光伏行業(yè)最樂觀今年下半年變好，最悲觀明年下半年變好。”

未來一段時間內(nèi)，光伏市場將如何演變，供需兩端均值得關注。

從供應端看，光伏多晶硅、硅片、電池和組件四個制造環(huán)節(jié)產(chǎn)品的價格基本已經(jīng)跌至谷底，下探空間已經(jīng)不大。與此同時，真正的產(chǎn)能出清將在下半年殘酷開啟。

隆眾資訊光伏分析師方文正在接受記者采訪時表示，預計下半年光伏市場淘汰速度將加快，第三、四季度停產(chǎn)減產(chǎn)現(xiàn)象更為明顯，第四季度到2025年開始陸續(xù)有企業(yè)退出光伏市場。與此同時，光伏行業(yè)整合現(xiàn)象也可能出現(xiàn)，優(yōu)勢企業(yè)會通過并購方式擴大市場份額。

從需求端來看，光伏應用市場仍面臨消納、收益、國際貿(mào)易摩擦等挑戰(zhàn)。

國泰君安期貨方面分析指出，步入下半年，光伏裝機仍將維持較高水平，但對組件出貨需求則明顯走弱。具體而言，國內(nèi)光伏向上空間受土地資源、并網(wǎng)消納以及上網(wǎng)電價變動等限制，在風光大基地于今年未有明確并網(wǎng)節(jié)點的情形下裝機增速難以大幅走高。

對于海外市場需求，國泰君安期貨方面稱：“美國下半年基本脫離東南亞四國組件進口依賴，僅依靠自身組件庫存支撐年度裝機，部分地區(qū)裝機審批進度緩慢亦影響具體節(jié)奏；歐洲市場面臨較高組件庫存壓力，在整體裝機增速放緩以及加強本土光伏建設的格局之下，對我國組件出口的需求將進一步走弱。”

原標題：光伏企業(yè)半年考：預虧已超百億元