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SNEC展熱火朝天，但難掩行業(yè)“焦慮”。

從產(chǎn)能過剩到資本收緊，從價格下跌到利潤下滑，從資產(chǎn)減值到現(xiàn)金流緊張，光伏行業(yè)正在遭遇不同于過往的新周期體驗。

日出而作，日落而息，產(chǎn)業(yè)有周期，企業(yè)有起伏，順勢而為，趨勢比個體努力更重要。

作為產(chǎn)業(yè)KOL，展會期間很多朋友問我關(guān)于光伏行業(yè)的最新意見。毫無疑問，當下宜蟄伏，不宜折騰，靜待行業(yè)“磨底”。

休養(yǎng)生息，并不意味著躺平，而是一個策略。

降低預(yù)期

作為少有的全球領(lǐng)先行業(yè)，光伏行業(yè)近些年有點飄，一度千億市值林立，百億市值眾多，曾經(jīng)萬億市值也可以夢想。

需求暢想，資本助攻。

從玻璃為王，到擁硅為王，再到坩堝為王，從HJT到TOPCon，再到鈣鈦礦，光伏行業(yè)的喧囂聲，此起彼伏，一浪高過一浪。

但是，總要考慮時代的進程，“雙碳”東風(fēng)刺激的短期供不應(yīng)求，終因供給迅速增加而供需逆轉(zhuǎn)，行業(yè)周期急轉(zhuǎn)直下，黃金時間美好但短暫，這是產(chǎn)業(yè)規(guī)律，不因個體意志決定。

不是現(xiàn)在糟糕了，而是過去幾年太好了。

在需求和資本的雙重刺激下，一體化也好，產(chǎn)能為王也好，終極技術(shù)也罷，極速IPO也罷，曾經(jīng)預(yù)期太高，都是浮云。

當產(chǎn)業(yè)周期的車輪放慢節(jié)奏，個體無論怎么蹦跶都無濟于事，還不如讓自己也回歸平靜。

是時候降低預(yù)期了。

修復(fù)“資產(chǎn)負債表”

作者一直強調(diào)，一體化就是加杠桿。

過去幾年，一體化成為主旋律，尤其晶硅產(chǎn)業(yè)鏈。

大佬們在面上都說高質(zhì)量發(fā)展，私底下都在搞同質(zhì)化產(chǎn)能，最終把自己都給卷進去了。

一體化，產(chǎn)能為王，資產(chǎn)負債規(guī)模節(jié)節(jié)高升，同時還把一眾地方政府給裹挾了。

如今，行業(yè)下行，利潤下滑，“產(chǎn)能過剩”，價格大跌，加之資本收緊，資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)瞬間逆轉(zhuǎn)。負債還在那里，資產(chǎn)卻縮水了。

資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)是宏觀及產(chǎn)業(yè)周期的晴雨表。

無論從美國，還是日本經(jīng)驗來看，在當前這個經(jīng)濟階段，不論光伏還是其他行業(yè)，民營經(jīng)濟的首要任務(wù)都是優(yōu)化資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)，通俗點就是降低負債，以現(xiàn)金流而非利潤為導(dǎo)向。

資本層面，更是助攻。

過去一年，IPO收緊，沖擊一大批擬上市企業(yè)，正在面臨生存的挑戰(zhàn)；再融資收緊，則沖擊一大批上市企業(yè)，正在面臨發(fā)展的挑戰(zhàn)；而高質(zhì)量發(fā)展背景下，地方政府對光伏企業(yè)的支持或?qū)⒔禍?，進一步抽掉光伏行業(yè)高歌猛進的籌碼。

行業(yè)下行，資本收緊，技術(shù)彈性降低，對新興技術(shù)的追捧也自然放慢腳步。

這個時候，提質(zhì)、降本、增效才是王道，要避免低效的產(chǎn)能投資，避免低流動性的資產(chǎn)投入，減少花里胡哨的技術(shù)開發(fā)，減少形而上的費用支出，等等。

一切以現(xiàn)金流為綱。

堅守“基本盤”，守正出奇

財務(wù)上優(yōu)化資產(chǎn)負債，業(yè)務(wù)上又該如何？

關(guān)鍵還是在最有優(yōu)勢的領(lǐng)域，堅守自己的基本盤，在利基市場上尋求優(yōu)質(zhì)的、可持續(xù)的市場份額。

本質(zhì)上還是逆“一體化”，回歸“專業(yè)化”。不要再好高騖遠，總覺得別人碗里更香，殊不知有毒。

面向大B的業(yè)務(wù)，無非就是技術(shù)研發(fā)，降低成本，實現(xiàn)更高性價比，尤其是加快AI應(yīng)用，構(gòu)建制造端的競爭力。

面向小B或者C端的業(yè)務(wù)，關(guān)鍵還是產(chǎn)品、品牌、渠道和市場推廣，尤其是更優(yōu)質(zhì)的海外市場，構(gòu)建市場端的競爭力。

不要本末倒置，有限資源要用在刀刃上。

從結(jié)果來看，基本盤的市場份額是這一戰(zhàn)略成效的考核標準，而不是在非基本盤上做無謂投入，類似基本盤在電池片上的企業(yè)或許應(yīng)該短暫放棄在組件環(huán)節(jié)的市場幻想。

當然，知易行難。

唯有“守正”，方能“出奇”。

無論“降低預(yù)期”，還是“降低負債”，亦或“堅守基本盤”，都是一脈相承的。在周期向上時，資本洶涌，預(yù)期膨脹，確實很難做到。但是，在周期向下時，節(jié)奏放慢，預(yù)期降低，資本收緊，也正是休養(yǎng)生息、歷練內(nèi)功的時候，待到行業(yè)洗禮之后，又是雨過天晴的美好景象，但前提是要活著。

原標題：光伏“休養(yǎng)生息”