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5月16日，愛(ài)康科技，現(xiàn)應(yīng)稱(chēng)為ST愛(ài)康，發(fā)布一則公告披露到：

ST愛(ài)康為進(jìn)一步優(yōu)化全資孫公司贛州愛(ài)康光電的負(fù)債結(jié)構(gòu)，公司全資子公司蘇州愛(ài)康光電科技有限公司(簡(jiǎn)稱(chēng)“蘇州愛(ài)康光電”)及其全資子公司贛州愛(ài)康光電科技有限公司(簡(jiǎn)稱(chēng)“贛州愛(ài)康光電”)于2024年5月14日與贛州市南康區(qū)城市建設(shè)發(fā)展集團(tuán)有限公司(簡(jiǎn)稱(chēng)“南康建發(fā)”)簽署了《股權(quán)合作協(xié)議》。各方建立戰(zhàn)略合作關(guān)系。

各方同意，擬按照贛州愛(ài)康光電經(jīng)第三方審計(jì)機(jī)構(gòu)審計(jì)后的凈資產(chǎn)為定價(jià)基礎(chǔ)，南康建發(fā)或其指定主體擬出資不超過(guò)3.5億元向贛州愛(ài)康光電增資或受讓蘇州愛(ài)康光電持有的贛州愛(ài)康光電股權(quán)，本次交易完成后占贛州愛(ài)康光電股權(quán)比例不低于51%，南康建發(fā)持股比例、出資方式和金額等以雙方另行簽訂的補(bǔ)充協(xié)議約定為準(zhǔn)。
今年4月30日，隨著年報(bào)的發(fā)出，愛(ài)康也發(fā)布了關(guān)于公司股票被實(shí)施其他風(fēng)險(xiǎn)警示及停牌的公告，宣布自2024年5月6日起“帶帽”，股票簡(jiǎn)稱(chēng)由“愛(ài)康科技”變更為“ST愛(ài)康”，并于2024年4月30日開(kāi)市起停牌一天。

而ST愛(ài)康的經(jīng)營(yíng)早已出現(xiàn)很大問(wèn)題，偵碳家早前也寫(xiě)過(guò)相關(guān)文章。其曾因連續(xù)擔(dān)保，被業(yè)內(nèi)笑稱(chēng)為“擔(dān)保公司”。多年擔(dān)保和這次出售控股權(quán)，都說(shuō)明了ST愛(ài)康真的很缺很缺錢(qián)。

現(xiàn)如今，ST愛(ài)康的公告欄中，最常見(jiàn)的就是對(duì)外擔(dān)保情況的公告。根據(jù)ST愛(ài)康4月30日發(fā)布的最新一則《關(guān)于為全資子公司提供擔(dān)保的進(jìn)展公告》披露到：ST愛(ài)康及其控股子公司經(jīng)審議的累計(jì)對(duì)外擔(dān)保額度為90.64億元，累計(jì)實(shí)際發(fā)生的對(duì)外擔(dān)保合同金額上限占公司最近一期經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)的比例約為323.63%。
那么ST愛(ài)康以孫公司控制權(quán)獲得地方國(guó)資“輸血”的3.5億，夠嗎？

偵碳家認(rèn)為，ST愛(ài)康現(xiàn)下的窘境，歸根結(jié)底是主業(yè)搖擺不定，多次轉(zhuǎn)型失利的原因。明明沒(méi)錢(qián)，最終卻選了最燒錢(qián)的HJT賽道。

自2021年，決定押注異質(zhì)結(jié)起，ST愛(ài)康曾啟動(dòng)第四個(gè)五年發(fā)展規(guī)劃，通過(guò)湖州、贛州、蘇州、泰州、舟山、無(wú)錫等多個(gè)高效基地的布局計(jì)劃五年內(nèi)實(shí)現(xiàn)超40GW高效太陽(yáng)能電池及組件產(chǎn)能。其中湖州基地，項(xiàng)目規(guī)劃6GW異質(zhì)結(jié)電池+6GW高效組件，總投資額50億；2022年10月，又加碼聘請(qǐng)朱治國(guó)(曾在天合光能效力7年)出任公司常務(wù)副總裁，進(jìn)一步投入HJT。起步風(fēng)風(fēng)火火，到2022年底，ST愛(ài)康僅實(shí)現(xiàn)了0.82GW的HJT產(chǎn)能。ST愛(ài)康也在2021-2023年間連虧三年，歸母凈利潤(rùn)分別是-4.06億元、-8.33億元、-8.26億元。2024年第一季度，ST愛(ài)康歸母凈利潤(rùn)同比下降753.50%，虧損2.13億元。

其實(shí)，ST愛(ài)康在決定押注HJT前，就已陷入財(cái)務(wù)困境，當(dāng)時(shí)被稱(chēng)之為“豪賭”。那沒(méi)錢(qián)的ST愛(ài)康，投入研發(fā)的經(jīng)費(fèi)也只能少之又少。據(jù)2023年年報(bào)顯示，ST愛(ài)康2023年、2022年投入研發(fā)的經(jīng)費(fèi)分別為7877.15萬(wàn)、7321.55萬(wàn)。行業(yè)內(nèi)老牌企業(yè)中選擇異質(zhì)結(jié)賽道的東方日升2023年及2022年，研發(fā)經(jīng)費(fèi)分別為6.75億元和8.01億元。入局HJT的時(shí)間遠(yuǎn)遲于愛(ài)康的年輕企業(yè)安徽華晟新能源科技有限公司，年研發(fā)經(jīng)費(fèi)在2.5億。

對(duì)于HJT技術(shù)，光伏行業(yè)不少頭部企業(yè)其實(shí)都有關(guān)注。通威股份率先建成GW級(jí)中試線(xiàn)，隆基綠能也曾創(chuàng)下26.81%的世界紀(jì)錄，但最終由于多方考慮，光伏龍頭們都未選擇HTJ。晶科能源、晶澳科技、天合光能以及阿特斯，選了TOPCon，隆基綠能去年9月決定押注BC。據(jù)CPIA數(shù)據(jù)顯示，2023年新投產(chǎn)的量產(chǎn)產(chǎn)線(xiàn)以n型電池片產(chǎn)線(xiàn)為主。n型電池片占比合計(jì)達(dá)到約26.5%，其中n型TOPCon電池片市場(chǎng)占比約23.0%，異質(zhì)結(jié)電池片市場(chǎng)占比約2.6%。由于TOPCon相較于HJT和背接觸擁有更佳的成本性?xún)r(jià)比，2024年，TOPCon或?qū)⒁越?9%的市占率主宰光伏市場(chǎng)。這么看HJT，還無(wú)望成為市場(chǎng)主流。

偵碳家也曾梳理過(guò)ST愛(ài)康的轉(zhuǎn)型之路。據(jù)權(quán)威機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，其在2011年7月生產(chǎn)的太陽(yáng)能電池板專(zhuān)用邊框，位居全球銷(xiāo)量第一。愛(ài)康也逐漸實(shí)現(xiàn)了，太陽(yáng)能行業(yè)國(guó)際市場(chǎng)前50強(qiáng)企業(yè)的廣泛認(rèn)同。其深耕太陽(yáng)能行業(yè)多年，叫一聲“老牌龍頭”也不為過(guò)。但在上市后，多次轉(zhuǎn)型失利，押注HJT賽道后也并沒(méi)有轉(zhuǎn)變局面，“老牌龍頭”四字，只剩空殼。

在ST愛(ài)康押注HJT的這些年，光伏市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)，使其在激烈的“內(nèi)卷”競(jìng)爭(zhēng)中，毫無(wú)優(yōu)勢(shì)。盈利能力的不振，加之TOPCon的迅速崛起，都讓ST愛(ài)康選擇的HJT之路愈發(fā)艱難。

值得一提的是，不斷轉(zhuǎn)型的ST愛(ài)康，主業(yè)雖不精，卻熱衷于資本“炒作”?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》曾就“A股市場(chǎng)的惡意炒作”的行為，單獨(dú)點(diǎn)名過(guò)愛(ài)康。
從“老將”到“老演員”，ST愛(ài)康正面臨淘汰。

光伏行業(yè)技術(shù)迭代的過(guò)程，勢(shì)必面臨落后產(chǎn)能的出清。除了ST愛(ài)康之外，面臨退市風(fēng)險(xiǎn)的，還有ST中利、ST紅相、ST嘉寓、ST天龍、ST陽(yáng)光、ST聆達(dá)等企業(yè)。

偵碳家認(rèn)為，光伏行業(yè)需要用創(chuàng)新、用技術(shù)取勝。光伏產(chǎn)業(yè)作為一種高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，白熱化的競(jìng)爭(zhēng)狀態(tài)只會(huì)不斷加劇。在這樣的環(huán)境下生存，如果不能保持優(yōu)質(zhì)的技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)力，終會(huì)被淘汰。

原標(biāo)題:突發(fā)|光伏“老演員”ST愛(ài)康，賣(mài)了3.5億，夠嗎？