01ABC龍頭卻上天量TOPCon產(chǎn)能愛旭股份不裝了
3月12日,愛旭股份發(fā)布公告,擬投資27.15億元,將浙江義烏基地現(xiàn)有的25GW PERC電池產(chǎn)能升級改造為TOPCon電池產(chǎn)能。該項目4月份啟動,預計今年下半年投產(chǎn)。項目預計總投資27.15億元。
到了3月18日,愛旭股份再次宣布,擬投資60億在安徽滁州建設15GW N型TOPCon電池產(chǎn)能,預計今年底前陸續(xù)投產(chǎn)。項目預計總投資金額為60億元,其中固定資產(chǎn)投資(含政府代建部分)約48億元,鋪底及營運流動資金約12億元。
算下來,到了2024年底,愛旭股份將擁有40GW的N型TOPCon電池產(chǎn)能,已經(jīng)快趕上鈞達股份的水平了。
如果這是其他公司也就不奇怪了,雖然前幾年市場對于N型電池技術路線有很大的爭議,但這兩年很多企業(yè)都是身體很誠實地先上了TOPCon產(chǎn)能,但唯獨隆基和愛旭上TOPCon產(chǎn)能顯得非常奇怪,尤其是愛旭。
愛旭,被市場稱為ABC電池與組件全球龍頭,各種場合吹自己的ABC電池在轉化率上遠高于P型電池和TOPCon電池,傳播各種ABC組件轉化率排行全球第一破新紀錄的新聞。
(數(shù)據(jù)來自TaiyangNews公布的2024年3月全球光伏組件最高效率排名,愛旭的ABC依然位居全球第一)
董事長陳剛也一直在鼓吹BC是相比TOPCon更好、效率更高的技術,ABC技術路線足以讓愛旭在未來5—8年保持領先優(yōu)勢。
官方更是在2023年中報里公開宣布:到2024年6月,ABC電池+組件的成本將會與TOPCon打平。
那么問題來了,既然ABC那么好,距離ABC的成本與TOPCon持平的時間,也就不到2個多月,為何愛旭卻在這個時候上TOPCon產(chǎn)能,而且是天量的產(chǎn)能?直接投資建設成效率更高的ABC產(chǎn)能不好嗎?
退一萬步講,如果說浙江義烏基地的25GW PERC電池產(chǎn)能升級改造為TOPCon,是考慮到升級成TOPCon比升級成ABC更簡單(PERC要升級為ABC,需要更換大量的設備,很難,也不劃算),成本更低(實際上,愛旭的PERC升級為TOPCon的成本并不低,待會兒再講),但也沒有理由在安徽滁州砸60億建設TOPCon產(chǎn)能而非ABC產(chǎn)能。
官方對此沒有明確的說明,結合去年11月份,愛旭及其子公司在德國被Maxeon提起專利侵權訴訟。
新能源正前方只能做一些揣測:要不就是ABC的實際轉化效率,尤其是后續(xù)的效率提升不及預期,要不就是降本進度不及預期,要不就是真的出現(xiàn)了專利侵權,或者預備官司失敗,后續(xù)無法打開海外市場的潛在風險。
目前看也只能有這幾個原因,不然實在無法解釋愛旭在這個時候大規(guī)模上TOPCon產(chǎn)能,我們期待愛旭能正面回應這個事情,給投資者解釋解釋。
不管具體是什么原因,愛旭股份選擇在這個時候大規(guī)模上TOPCon產(chǎn)能,都更像是無奈之舉。
雖然愛旭被稱為ABC電池與組件全球龍頭,但這幾年的出貨主要還是PERC電池,而隨著這兩年市場快速由P向N型切換,P型的市場正在快速被N型所替代,從今年一季度的一些招標情況來看,N型的占比已經(jīng)超過70%了。
如果不能盡快升級轉型,很多P型產(chǎn)能將越發(fā)成為累贅,在ABC電池進展不及預期的情況下,升級為TOPCon也算合理,在生死攸關之際,也沒有必要裝著了,再端著ABC電池和組件龍頭的title死磕ABC組件,可能就會被大趨勢掃進故紙堆。
02愛旭股份在TOPCon領域有勝算嗎?
不再端著ABC龍頭的架子不一定是壞事情,但關鍵的問題又來了:將P型產(chǎn)能升級為TOPCon就一定有勝算嗎?尤其是新投產(chǎn)產(chǎn)能還選擇TOPCon的情況下。
一方面,這難免讓市場擔心它此前一直狂吹的ABC產(chǎn)品是不是真的有那么好?另外,現(xiàn)在上TOPCon還來得及嗎?相比晶科、鈞達這些行業(yè)先行者,有競爭優(yōu)勢嗎?
要知道TOPCon可不像前幾年屬于小眾路線,這兩年,尤其是去年開始,很多光伏大廠都已經(jīng)放下了爭執(zhí),紛紛上馬TOPCon產(chǎn)能,除了晶科、鈞達這些此前就堅定押注的TOPCon的先行者外,像天合、晶澳包括同樣要all in BC路線的隆基都在積極上TOPCon產(chǎn)能,行業(yè)也慢慢開始變得擁擠。
據(jù)一些券商的統(tǒng)計,到2024年底,TOPCon新增產(chǎn)能將超過200GW,總產(chǎn)能將達到700GW,甚至都要開始擔憂行業(yè)產(chǎn)能過剩的問題了。
相比這些前幾年就一定押注TOPCon,或者說實力更強大的廠商,愛旭最快也要下半年才能投產(chǎn),屆時是否能準時投資都不一定,即使投產(chǎn)了,產(chǎn)品品質和成本能否跟得上這些行業(yè)先行者或者其他巨頭們?
會不會等到愛旭達產(chǎn)的時候,行業(yè)已經(jīng)變得擁擠無比,還沒能貢獻業(yè)績又成為過剩產(chǎn)能了?又落得像此前的P型產(chǎn)能一樣。
新能源正前方注意到,一些愛旭的投資者將愛旭大規(guī)模上TOPCon產(chǎn)能跟ABC稱為兩條腿走路,認為這樣走得更穩(wěn)健。
但目前看,更讓人擔憂的是,這會不會更像是兩條發(fā)育都不完善的大腿。真的能走得更快更穩(wěn)嗎?
如果真的堅定認為ABC更有優(yōu)勢,還不如破釜沉舟將所有資源都押注在ABC路線上,畢竟這個賽道并不擁擠,一旦成功了,就是獨一檔的存在;如果實在擔憂ABC的未來,那不如痛定思痛,快刀斬亂麻,切換到其他路線,用更加決絕的態(tài)度去追趕,以彌補在TOPCon上與先行者的優(yōu)勢。
在競爭激烈、內卷無比的光伏行業(yè),雖然押錯路線很慘,但搖擺不定的企業(yè)其實更沒有未來!
03TOPCon升級成本為行業(yè)2倍多
再說回愛旭義烏基地25GW PERC產(chǎn)能升級改造為TOPCon,投資額為27.15億,也就是平均每GW的改造費用接近1.1億元,這個費用明顯高于行業(yè)的平均水平!
根據(jù)去年券商做的統(tǒng)計,TOPCon單GW初始投資額為1.5-1.7億左右,也可以基于PERC產(chǎn)線基礎上升級改造,升級成本為4000-5000萬/GW,甚至也有3000萬/GW,這還是去年的數(shù)據(jù),今年只會更低,為何愛旭的升級改造成本卻要達到近1.1億元/GW ,足足是行業(yè)平均水平的2倍多,多出的錢都花在哪里了?愛旭同樣沒有給出明確的說法。
再者,現(xiàn)在的愛旭是ABC電池要砸錢,PERC升級為TOPCon要砸錢,新建TOPCon也要砸錢,公司有足夠的現(xiàn)金流嗎?
改造升級和新建TOPCon產(chǎn)能兩個項目加起來就要投入90億元,再加上2月份公布的將在濟南投資建設10GW ABC電池及組件也要花100億,而截至2023年三季度,公司的凈資產(chǎn)也就100億出頭,賬上貨幣現(xiàn)金更是只有48.82億,資產(chǎn)負債率近70%,更加嚴峻的是,隨著行業(yè)競爭加劇,組件價格尤其是P型組件價格跌跌不休,到了第三季度愛旭的現(xiàn)金流已經(jīng)為負了— Q3單季度雖然凈利潤還有5.79億,但經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額卻是負7903.56萬!
很顯然,這些擴產(chǎn)項目,如果只靠公司自己,顯然無法做到,除了找第三方資金之外,從公告來看,更主要的還是捆綁地方政府。
讓人更加無法理解的是,截至2023年Q3,愛旭股份的存貨高達32.91億元,相比2022年末的15.27億元增加了115.52%,處于歷史高位。在行業(yè)競爭越發(fā)激烈的情況下,專業(yè)化的電池廠商銷售越發(fā)成為問題,本來就面臨去庫存的問題,現(xiàn)金流也持續(xù)吃緊,愛旭股份卻選擇在這個時候大舉擴產(chǎn),背后是怎么的抉擇呢?
愛旭并沒有做出解釋,但結合行業(yè)和愛旭自身過往的戰(zhàn)略選擇,其實也不難想明白。
愛旭股份最開始是想靠PERC電池的現(xiàn)金流和盈利支撐虧損的ABC組件戰(zhàn)略,完成戰(zhàn)略升級,而且還可以從產(chǎn)業(yè)鏈中游向下游拓展,只是誤判了周期(或者說光伏太卷了,周期比愛旭預期來的快得多),ABC的進度不及預期,導致現(xiàn)在PERC和ABC都變成了負現(xiàn)金流,在ABC可以貢獻凈現(xiàn)金流和盈利的期限還不確定,P型又被加速淘汰的情況下,靠著地方政府還有一些補貼的情況下,也只能咬牙上TOPCon產(chǎn)能了,但這樣一來又必須加大投資,公司的現(xiàn)金流又更加緊張了。
如果說TOPCon進度能如預期一樣,而且投產(chǎn)后產(chǎn)品競爭力跟得上行業(yè)先行者和其他巨頭還好,萬一差太多,又變成負資產(chǎn),加上地方政府融資收緊,公司的現(xiàn)金流情況,畫面簡直太美,不敢看。
現(xiàn)在于愛旭而言,可謂是如履薄冰。退一步是萬劫不復的深淵,但往前,同樣陷阱重重,一不小心,還得掉深淵里去。
原標題:狂吹ABC技術,卻上天量TOPCon產(chǎn)能,資產(chǎn)負債率高達70%,庫存高漲,卻斥巨資擴建產(chǎn)能,愛旭股份徹底不裝了!