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在旺盛的市場需求下，光伏產(chǎn)業(yè)鏈不同環(huán)節(jié)企業(yè)業(yè)績走向分化，虧損有之，利潤翻倍亦有之。

截至1月31日，光伏上市企業(yè)的2023年業(yè)績預(yù)告已相繼出爐。其中，晶科能源、天合光能、協(xié)鑫集成、東方日升等預(yù)計(jì)業(yè)績大增，凈利潤最高增幅達(dá)270.88%；大全能源、TCL中環(huán)、弘元綠能、京運(yùn)通和愛旭股份等則預(yù)計(jì)業(yè)績下滑，扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤最高降幅達(dá)110%。

光伏輔耗材環(huán)節(jié)的企業(yè)業(yè)績表現(xiàn)也有所不同。其中，歐晶科技、石英股份、帝科股份等預(yù)計(jì)業(yè)績大增，凈利潤最高增幅達(dá)406.56%；海優(yōu)新材、天洋新材、明冠新材、安彩高科等預(yù)計(jì)虧損，最高虧損達(dá)2.4億元。

1月29日―1月31日三個(gè)交易日，光伏概念股普遍震蕩大跌，并打開多個(gè)跌停板。在此背景下，隆基綠能和通威股份相關(guān)方拋出增持計(jì)劃，擬分別增持1億―1.5億元和10億―20億元，以表示對(duì)公司發(fā)展前景的堅(jiān)定信心以及對(duì)公司長期投資價(jià)值的認(rèn)可。

SMM光伏首席分析師史真?zhèn)ハ蛴浾弑硎荆?023年光伏產(chǎn)能出現(xiàn)全面過剩，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格持續(xù)下降，使得企業(yè)盈利能力高度承壓，很大部分企業(yè)業(yè)績下滑，垂直一體化企業(yè)則相對(duì)更具競爭力。預(yù)計(jì)2024年上半年，光伏市場仍不樂觀，企業(yè)盈利能力將繼續(xù)承壓。隆眾資訊分析師方文正也告訴記者，預(yù)計(jì)2024年光伏市場將呈現(xiàn)“低價(jià)低盈利換市場”的局面。

產(chǎn)業(yè)鏈“冷熱不均”

光伏產(chǎn)業(yè)鏈主要包括多晶硅、硅片、電池和組件四個(gè)制造環(huán)節(jié)。由于受供需關(guān)系變化和競爭激烈等因素影響，光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格呈現(xiàn)全面下降態(tài)勢，因此多晶硅（大全能源）、硅片（TCL中環(huán)、弘元綠能、京運(yùn)通等）和電池（愛旭股份）的企業(yè)遭遇業(yè)績“滑鐵盧”。

具體來看，大全能源預(yù)計(jì)2023年歸母凈利潤為57億― 58億元，同比下降69.67%― 70.19%；TCL中環(huán)預(yù)計(jì)歸屬于上市公司股東的凈利潤為42億―48億元，同比下降29.6%―38.4%；弘元綠能預(yù)計(jì)2023年歸母凈利潤為7.3億―8億元，同比減少73.62%―75.93%；愛旭股份預(yù)計(jì)2023年歸母凈利潤為7.35億―7.75億元，同比減少66.71%―68.43%。

眾所周知，2022年多晶硅價(jià)格高位運(yùn)行，吸引了大量投資者跨界，同時(shí)老玩家也紛紛擴(kuò)產(chǎn)。2023年，受產(chǎn)業(yè)周期性庫存消耗以及新增產(chǎn)能陸續(xù)釋放影響，多晶硅供給量大幅增加，導(dǎo)致價(jià)格快速回落。這也是造成多晶硅企業(yè)業(yè)績下滑的主要原因。

TCL中環(huán)方面表示：“2023年光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格整體呈波動(dòng)下行態(tài)勢，第四季度主要產(chǎn)品價(jià)格快速下跌至非理性區(qū)間，公司主營業(yè)務(wù)盈利能力承壓；同時(shí)，產(chǎn)品價(jià)格快速下行及參股公司股權(quán)的處置帶來的一次性賬面虧損對(duì)公司第四季度業(yè)績產(chǎn)生較大負(fù)向影響。”

近兩年，愛旭股份持續(xù)進(jìn)行戰(zhàn)略調(diào)整，不僅延伸了組件環(huán)節(jié)，而且在技術(shù)迭代中選擇了N型BC技術(shù)方向。愛旭股份方面在解釋業(yè)績下滑原因時(shí)表示，在推進(jìn)N型ABC電池及組件產(chǎn)能投建與運(yùn)營帶來管理費(fèi)用增加的同時(shí)，全年光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格整體處于震蕩下行區(qū)間，第四季度行業(yè)競爭尤為激烈，產(chǎn)品價(jià)格快速下跌。公司的主營業(yè)務(wù)電池及組件產(chǎn)品價(jià)格下跌、計(jì)提的固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備和存貨跌價(jià)準(zhǔn)備，對(duì)第四季度業(yè)績帶來較大影響。

相比之下，垂直一體化的組件企業(yè)成本抗壓能力較強(qiáng)，國內(nèi)外品牌和渠道優(yōu)勢明顯，疊加N型電池技術(shù)紅利，因而在激烈的市場競爭中能夠展現(xiàn)出較強(qiáng)的競爭力。

業(yè)績預(yù)告顯示，晶科能源預(yù)計(jì)2023年歸母凈利潤為72.5億―79.5億元，同比增長146.92%―170.76%；天合光能預(yù)計(jì)2023年歸母凈利潤為52.73億―58.28億元，同比增長43.27%―58.36%。

晶科能源方面表示，隨著新老產(chǎn)能加速迭代，行業(yè)供需關(guān)系的變化，終端產(chǎn)品價(jià)格呈總體下降趨勢。面對(duì)激烈競爭，公司憑借N型TOPCon技術(shù)和產(chǎn)品的持續(xù)領(lǐng)先，以及全球化運(yùn)營和一體化產(chǎn)能等方面的優(yōu)勢，實(shí)現(xiàn)N型組件出貨快速放量，帶動(dòng)業(yè)績同比大幅增長。

天合光能同樣受益于N型技術(shù)和產(chǎn)品，且自產(chǎn)N型硅片產(chǎn)能的逐步釋放進(jìn)一步降低了公司組件產(chǎn)品的綜合成本。天合光能方面表示，盡管在2023年下半年面臨行業(yè)供需關(guān)系變化和產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格整體波動(dòng)下行，公司持續(xù)發(fā)揮了全球化品牌、渠道優(yōu)勢以及在經(jīng)銷分銷市場的優(yōu)勢，經(jīng)營業(yè)績進(jìn)一步提升。

史真?zhèn)ハ蛴浾弑硎荆?ldquo;垂直一體化企業(yè)業(yè)績預(yù)增，一方面受益于全球裝機(jī)量大增帶動(dòng)了出貨，另一方面企業(yè)2023年前三季度的業(yè)績支撐了全年利潤，并且在2023年部分時(shí)段由于成本下降，利潤水平并不低。”

值得一提的是，在全球光伏裝機(jī)規(guī)模預(yù)增的同時(shí)，業(yè)內(nèi)外人士仍對(duì)2024年的市場表示擔(dān)憂。

隆基綠能近日在接受調(diào)研時(shí)稱：“第一季度是市場需求淡季，第二季度全球市場需求開始逐漸放量，預(yù)計(jì)會(huì)對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格形成支撐，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格修正；但2024年市場供給過剩的壓力較大，如果產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格持續(xù)低位運(yùn)行，那么財(cái)務(wù)狀況脆弱、技術(shù)不先進(jìn)的企業(yè)可能會(huì)被迫停減產(chǎn)或者退出，屆時(shí)行業(yè)實(shí)際供需不斷趨于平衡，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格或?qū)⒒貧w理性。”“根據(jù)N型產(chǎn)能建設(shè)情況，預(yù)計(jì)2024年行業(yè)N型產(chǎn)能也會(huì)進(jìn)入到過剩階段。”

史真?zhèn)タ纯?024年上半年的光伏市場。他向記者表示：“上半年，光伏企業(yè)盈利能力將普遍承壓。從價(jià)格上看，預(yù)計(jì)2024年光伏產(chǎn)業(yè)鏈的價(jià)格仍保持低位運(yùn)行。以多晶硅為例，即使每千克上漲10元―20元已經(jīng)不錯(cuò)了。”

方文正認(rèn)為，2024年預(yù)計(jì)光伏市場將呈現(xiàn)“低價(jià)低盈利換市場”的局面。企業(yè)之間比拼的不僅是市場占有率，更是綜合實(shí)力的較量。目前有一些小廠便已經(jīng)停產(chǎn)放假，2024年年訂單能接多少都是個(gè)問題。即便是龍頭企業(yè)也要謹(jǐn)防暴雷風(fēng)險(xiǎn)。

輔耗材市場“盈虧互現(xiàn)”

光伏膠膜、玻璃、石英砂、銀漿等輔耗材市場在2023年呈現(xiàn)出“冰火兩重天”的態(tài)勢。有的企業(yè)賺得盤滿缽滿，有的則陷入虧損。

由于光伏膠膜和玻璃價(jià)格下行，2023年相關(guān)企業(yè)盈利承壓，甚至出現(xiàn)了虧損。業(yè)績預(yù)告顯示，光伏膠膜企業(yè)海優(yōu)新材預(yù)虧2.2億―2.4億元，天洋新材預(yù)虧0.87億―0.99億元；光伏玻璃企業(yè)安彩高科預(yù)計(jì)2023年虧損0.15億―0.3億元。

海優(yōu)新材方面表示：“由于主要原材料EVA樹脂的價(jià)格持續(xù)波動(dòng)向下以及市場價(jià)格競爭等因素，導(dǎo)致膠膜銷售價(jià)格下調(diào)，產(chǎn)品毛利率明顯下降并期末計(jì)提存貨減值損失，公司凈利潤出現(xiàn)了虧損。”

針對(duì)業(yè)績變化，安彩高科方面表示，一是公司主要產(chǎn)品光伏玻璃受市場行情影響，價(jià)格較2022年同期下滑，光伏業(yè)務(wù)盈利能力下降；二是浮法玻璃需求持續(xù)下行，超白浮法玻璃產(chǎn)品價(jià)格下降，并計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備約2000萬元，浮法業(yè)務(wù)利潤較上年同期大幅減少。

一位光伏玻璃企業(yè)的高管向記者表示：“上游組件企業(yè)承壓的同時(shí)，也會(huì)施壓于光伏玻璃降價(jià)，這時(shí)成本管控就很重要，因此不同企業(yè)的盈利表現(xiàn)也不同。”

相比光伏膠膜和玻璃，高純石英砂及其下游石英坩堝、光伏銀漿的市場表現(xiàn)則相對(duì)強(qiáng)勢。

業(yè)績預(yù)告顯示，高純石英砂制造商――石英股份預(yù)計(jì)2023年歸母凈利潤為47.5億―53.3億元，同比增長351.44%―406.56%；石英坩堝制造商――歐晶科技預(yù)計(jì)2023年歸屬上市公司股東的凈利潤為6億―6.9億元，同比增長151.69%―189.45%；光伏銀漿制造商――帝科股份2023年預(yù)計(jì)歸屬于上市公司股東的凈利潤為3.6億―4億元，同比扭虧為盈。

過去兩年，由于下游光伏市場需求比較旺盛，硅片環(huán)節(jié)大幅擴(kuò)產(chǎn)，帶動(dòng)了石英坩堝的需求，進(jìn)而又?jǐn)U大了石英坩堝原材料高純石英砂的需求。

對(duì)于業(yè)績?cè)鲩L的原因，石英股份方面提到，光伏領(lǐng)域用石英材料市場需求同比大幅增長，產(chǎn)銷兩旺。歐晶科技方面表示：“受下游市場需求旺盛及原材料上漲的因素影響，石英坩堝價(jià)格普遍上漲，同時(shí)受下游客戶硅片大尺寸化的影響，價(jià)格較高的大尺寸石英坩堝數(shù)量及占比不斷提升，帶動(dòng)了公司經(jīng)營業(yè)績大幅增長。”

受益于N型TOPCon電池的快速產(chǎn)業(yè)化，光伏電池制造的關(guān)鍵原材料――光伏銀漿的市場需求也大幅增加。“公司憑借TOPCon技術(shù)和產(chǎn)品的持續(xù)領(lǐng)先性，實(shí)現(xiàn)了應(yīng)用于N型TOPCon電池的全套導(dǎo)電銀漿產(chǎn)品出貨量的快速增加以及銷售占比的持續(xù)提升，使得公司經(jīng)營業(yè)績大幅提高。”帝科股份方面表示。

方文正認(rèn)為：“整體而言，光伏膠膜和玻璃技術(shù)瓶頸并不高，而目前高純石英砂在一定程度上尚依賴海外供應(yīng)，同時(shí)銀漿直接關(guān)系到光伏電池發(fā)電效率、占據(jù)光伏電池非硅成本的35%，技術(shù)溢價(jià)水平相對(duì)高一些，因而相關(guān)企業(yè)業(yè)績表現(xiàn)也不同。”

史真?zhèn)ハ蛴浾弑硎荆?024年光伏輔耗材環(huán)節(jié)將不再存在“卡脖子”問題，供應(yīng)并不短缺。預(yù)計(jì)玻璃、膠膜價(jià)格將保持低位運(yùn)行，高純石英砂的價(jià)格也將走低。

原標(biāo)題：光伏產(chǎn)業(yè)鏈"冷熱不均": 誰虧誰賺?