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科士達(dá)2016前三個(gè)季度營業(yè)收入11.63億,同比增長(zhǎng)17.43%,歸母凈利潤1.85億,同比增長(zhǎng)32.87%。我們預(yù)計(jì)公司2016~2018年EPS為0.71,0.93,1.19,基于2017年業(yè)績(jī)和新能車行業(yè)35倍估值,目標(biāo)價(jià)32元,維持強(qiáng)烈推薦-A評(píng)級(jí)。

前三季度歸母凈利潤增長(zhǎng)34%?？剖窟_(dá)披露2016年三季報(bào),公司前三個(gè)季度營業(yè)收入為11.63億,同比增長(zhǎng)17.43%,歸屬母公司凈利潤1.85億,同比增長(zhǎng)32.87%,扣非后歸母凈利潤為1.81億,同比增長(zhǎng)33.89%。公司積極調(diào)整產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu),光伏逆變器產(chǎn)品與新能源充電設(shè)備銷量提升,毛利提升及費(fèi)用率的控制,是公司前三個(gè)季度保持高增長(zhǎng)的主要原因。

光伏逆變器業(yè)務(wù)在手訂單良好,增長(zhǎng)具有一定持續(xù)性。科士達(dá)上半年光伏逆變器實(shí)現(xiàn)1.76億收入,根據(jù)尚未發(fā)出訂單,全年有望實(shí)現(xiàn)同比50%左右增速。另外公司與中廣核等下游優(yōu)質(zhì)客戶簽訂200MW組串逆變器訂單,以及與其他潛在潛在客戶合作,有望保證公司光伏逆變器業(yè)務(wù)增長(zhǎng)具有一定持續(xù)性。

充電樁產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng),有望受益國家新能源汽車行業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資。科士達(dá)充電樁產(chǎn)品性價(jià)比高,同時(shí)產(chǎn)品質(zhì)量通過海外市場(chǎng)驗(yàn)證。2016年是國家加速新能源汽車行業(yè)充電基礎(chǔ)設(shè)備建設(shè)之年,科士達(dá)充電樁設(shè)備業(yè)務(wù)前三季度完成近7000萬收入,在手尚未交付訂單超過1億,隨著行業(yè)充電設(shè)備建設(shè)投資加速,充電樁產(chǎn)品有望為科士達(dá)帶來顯著業(yè)績(jī)彈性。

公司加強(qiáng)海外市場(chǎng)開拓,推動(dòng)UPS業(yè)務(wù)進(jìn)入國際市場(chǎng)。科士達(dá)UPS業(yè)務(wù)已在2015年便進(jìn)行戰(zhàn)略調(diào)整,通過拓展海外客戶來維持該業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)及高毛利產(chǎn)品出貨占比的提升。2016年上半年科士達(dá)以自有資金4000萬設(shè)立全資子公司南非科士達(dá),海外市場(chǎng)布局正在加強(qiáng)。 維持“強(qiáng)烈推薦-A”投資評(píng)級(jí)。我們看好科士達(dá)扎實(shí)的企業(yè)經(jīng)營,和行業(yè)機(jī)會(huì)為公司帶來的業(yè)績(jī)成長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)公司2016~2018年EPS為0.71,0.93,1.19?；诠?017年業(yè)績(jī)和新能源汽車行業(yè)35倍估值,目標(biāo)價(jià)32元,維持強(qiáng)烈推薦-A評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示:充電樁業(yè)務(wù)發(fā)展低于預(yù)期;傳統(tǒng)業(yè)務(wù)海外拓展進(jìn)度低于預(yù)期。