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光伏能否走出“周期魔咒”?
日期:2023-12-21   [復(fù)制鏈接]
責(zé)任編輯:wangxin_yjm 打印收藏評(píng)論(0)[訂閱到郵箱]
近來,光伏行業(yè)負(fù)面纏身。

內(nèi)卷加劇,價(jià)格下跌,產(chǎn)能過剩,行業(yè)洗牌……,各種聲音不絕于耳,在股票市場(chǎng)大跌和融資環(huán)境收緊的雙重助攻下,更是寒氣逼人。

周期陰影,更是揮之不去。

歷史可能重復(fù),但這次真不一樣。

01

周期擾動(dòng)因素大幅減弱

光伏產(chǎn)業(yè)環(huán)境,早已今非昔比。

近年來,光伏行業(yè)已經(jīng)從“政策驅(qū)動(dòng)”到“市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)”,技術(shù)進(jìn)步及規(guī)模效應(yīng)驅(qū)動(dòng)“平價(jià)上網(wǎng)”,光伏行業(yè)已經(jīng)走過“從0到1”,大步進(jìn)入“從1到N”的階段。

此前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)嚴(yán)重依賴補(bǔ)貼政策,而海外市場(chǎng)又受貿(mào)易壁壘掣肘,如今這些因素均不同程度地削弱,尤其隨著國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占比提升和市場(chǎng)結(jié)構(gòu)多元化,市場(chǎng)端的穩(wěn)定性已經(jīng)大幅提高。

從數(shù)據(jù)來看,2019年國(guó)內(nèi)新增裝機(jī)30.1GW,全球裝機(jī)106GW,而到2023年國(guó)內(nèi)裝機(jī)預(yù)計(jì)160-180GW,全球裝機(jī)345-390GW,國(guó)內(nèi)裝機(jī)規(guī)模及占比大幅提升,海外市場(chǎng)分布也更加多元。

在國(guó)內(nèi)市場(chǎng),近年分布式裝機(jī)迅速發(fā)展,產(chǎn)業(yè)生態(tài)不斷完善,2023年前三季度我國(guó)戶用光伏占比25.6%,工商分布式占比26.5%,分布式占比合計(jì)超過50%,光伏裝機(jī)比例也更加優(yōu)化。

可見,政策因素削弱,市場(chǎng)端穩(wěn)定增長(zhǎng)、多元發(fā)展,國(guó)內(nèi)與國(guó)際市場(chǎng)相互平衡,集中式與分布式市場(chǎng)相互調(diào)節(jié),需求端擾動(dòng)因素大幅減弱,而這些都曾是光伏行業(yè)周期擾動(dòng)的最大夢(mèng)魘。

不僅產(chǎn)業(yè)環(huán)境,資本環(huán)境也大幅改善,近年隨著光伏企業(yè)紛紛A股上市,能源央企和金融機(jī)構(gòu)加大參與,資本實(shí)力大幅增強(qiáng),尤其在A股強(qiáng)監(jiān)管及機(jī)構(gòu)投資者參與的背景下,公司治理及決策規(guī)范性等綜合實(shí)力也大幅改善,供給端的抗風(fēng)險(xiǎn)能力大幅提高。

通俗地講,光伏行業(yè)已經(jīng)從“水小魚小”到“水大魚大”,需求端產(chǎn)業(yè)環(huán)境更加健康,供給端參與企業(yè)更加強(qiáng)大,系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的抵抗能力已經(jīng)大幅增強(qiáng),周期波動(dòng)的幅度也必定大幅減弱。

02

“產(chǎn)能過剩”聲音被過度放大了

首先要澄清幾個(gè)概念。

一是規(guī)劃產(chǎn)能不等于實(shí)際產(chǎn)能,前幾年“產(chǎn)能為王”,很多企業(yè)為了迎合市場(chǎng)及投資者偏好,投其所好,不斷通過“規(guī)劃產(chǎn)能”來混淆視聽,落地能力值得商榷,甚至“炒概念”,“打嘴炮”,結(jié)果整個(gè)行業(yè)自己被自己吹的牛嚇?biāo)懒恕?br />
二是實(shí)際產(chǎn)能不等于有效產(chǎn)出,這當(dāng)中既有產(chǎn)能爬坡的因素,還有良品率的概念,尤其像N型TOPCon這樣的新興電池技術(shù),不再依賴于簡(jiǎn)單設(shè)備采購(gòu),對(duì)工藝要求極高,而且持續(xù)動(dòng)態(tài)優(yōu)化提升,爬坡速度和良品率差別很大,階段性有效產(chǎn)出可能遠(yuǎn)低于外界認(rèn)知。

三是產(chǎn)量不等于銷量,這個(gè)取決于市場(chǎng)端競(jìng)爭(zhēng)力,最終體現(xiàn)為產(chǎn)能利用率和毛利率,在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境下,不是有多少產(chǎn)能就代表多少銷量、收入或利潤(rùn)。

四是多少產(chǎn)能算“合理”,多少產(chǎn)能算“過剩”?這個(gè)平衡點(diǎn)一定不是以暴利為基準(zhǔn),而是以最低合理毛利率甚至盈虧平衡點(diǎn)為基準(zhǔn),這個(gè)基準(zhǔn)對(duì)應(yīng)的行業(yè)平均產(chǎn)能利用率可能只有50%甚至更低,那么按照明年全球終端需求500GW來測(cè)算,當(dāng)前可以支撐的產(chǎn)業(yè)鏈“合理”產(chǎn)能超過1000GW,這還僅僅是有資格上牌桌參與競(jìng)爭(zhēng)的有效產(chǎn)能,再加上眾多“氛圍組”,真正所謂“過剩”的天花板更高。

綜合這些因素,我們看到的規(guī)劃產(chǎn)能也好,實(shí)際產(chǎn)能也罷,更要關(guān)注有效產(chǎn)能,合理產(chǎn)能,什么才算過剩產(chǎn)能?我們不能被有效產(chǎn)能之外的無效產(chǎn)能干擾了視線、影響了判斷,他們應(yīng)該被忽略。

低端過剩,就不算過剩。

隨著“制造端”進(jìn)入壁壘和“市場(chǎng)端”競(jìng)爭(zhēng)壁壘的不斷提高,加之資本不再稀缺,光伏行業(yè)的進(jìn)入壁壘不斷拔高,有錢就能參與的時(shí)代,一去不復(fù)返。而且,隨著各種“新勢(shì)力”和“炒概念”的退出,“產(chǎn)能過剩”的壓力和憂慮,正在扭轉(zhuǎn)并減弱,并逐步回歸正常狀態(tài)。

需要解釋的是,這一輪以光伏組件價(jià)格為代表的產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格下跌,有很多原因,其中包括N型替代P型的技術(shù)迭代因素,不能簡(jiǎn)單歸因于產(chǎn)能過剩。

還有一個(gè)有意思的小插曲,有些光伏大佬嘴上都在喊“產(chǎn)能過剩”,但行動(dòng)上都在“大干快上”,小心思無非是想“嚇退”那些新勢(shì)力或者投機(jī)分子,但他們沒想到的是同時(shí)也嚇壞了整個(gè)產(chǎn)業(yè)環(huán)境,泥沙俱下,最終也一并買單。

不要再盲目瞎喊“光伏產(chǎn)能過剩”了。

03

謹(jǐn)慎地更加樂觀

我們沒有不樂觀的理由。

在如此艱難的宏觀環(huán)境下,光伏行業(yè)仍然保持著很好的盈利能力和成長(zhǎng)性,這是其他很多行業(yè)包括鋰電、儲(chǔ)能等行業(yè)無法企及的。

關(guān)于未來預(yù)期,在需求端確定性增長(zhǎng)的背景下,盡管供給端競(jìng)爭(zhēng)加劇,但必須認(rèn)識(shí)到制造端和市場(chǎng)端的壁壘正在不斷加強(qiáng),供給端將注定是強(qiáng)者恒強(qiáng)、大者恒大,優(yōu)勝劣汰,市場(chǎng)格局正在重構(gòu),市場(chǎng)份額正在重新分配,這當(dāng)中既蘊(yùn)藏著成長(zhǎng)性的增量機(jī)會(huì),還蘊(yùn)藏著結(jié)構(gòu)性的存量機(jī)會(huì)。

如今,光伏行業(yè)正從“系統(tǒng)性增長(zhǎng)”走向“結(jié)構(gòu)性優(yōu)化”,從“產(chǎn)能為王”回歸“技術(shù)為王”,投資機(jī)會(huì)也從“粗放型Beta”轉(zhuǎn)為“謹(jǐn)慎型Alpha”,未來需要更加專業(yè)化的洞察和更深邃的思考。

回到當(dāng)下,周期可能會(huì)有,但這一次的周期波動(dòng)幅度必定大幅減弱,尤其對(duì)于頭部企業(yè),風(fēng)大船穩(wěn),周期調(diào)整反而是提升市場(chǎng)份額的機(jī)會(huì),不應(yīng)太悲觀。

況且,對(duì)于那些歷經(jīng)大風(fēng)大浪的光伏企業(yè),尤其那些從小魚成長(zhǎng)為大魚的光伏巨頭,如今產(chǎn)業(yè)環(huán)境更好,自身實(shí)力更強(qiáng),又何懼之有呢? 

原標(biāo)題:光伏能否走出“周期魔咒”?
 
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