国产黄色视频99,高清无码人妻中出亚洲,制服丝袜综合另类中文字幕,手机无码福利在线观看1000集

最近，筆者在媒體上撰寫了一篇關于迫在眉睫的2024年太陽能光伏制造業(yè)衰退的長文《2024，光伏制造業(yè)將進入衰退！》

這篇文章指出，目前光伏制造業(yè)的領先指標強烈表明，明年，幾乎所有基于晶硅的供應商都將難以實現(xiàn)盈虧平衡，或會在這一年出現(xiàn)嚴重運營虧損。

在這篇文章中，筆者預測，只有一家大型光伏組件供應商能在很大程度上免受晶硅行業(yè)長期產(chǎn)能過剩和價格下跌的影響。此外，這家公司還將迎來有史以來最繁榮的一年，并有可能在2024年年底，成為全球唯一一家積累重大留存收益的領軍組件供應商。


為了應對2024年可能出現(xiàn)的行業(yè)低迷，薄膜制造商First Solar已做好了充分準備

這家公司就是First Solar。

本文的其余部分旨在說明First Solar會在2024年迎來黃金年，以及同時出現(xiàn)的晶硅衰退會成為決策者和其他主要行業(yè)利益相關方重新制定未來全球競爭戰(zhàn)略的催化劑的原因。

在這方面，如果最終2024年成為晶硅制造商的長期低迷期，筆者將重點關注可能決定晶硅制造商命運的兩個關鍵指標：資本支出和資產(chǎn)回報率。具體而言，筆者展示了十多年來這些參數(shù)的變化趨勢，并將First Solar與這一時期的四大中國全球組件供應商(晶科能源、晶澳太陽能、天合光能和阿特斯)進行了比較。

筆者將隆基排除在這一中國組別之外有兩個原因：與之前列出的其他中國公司相比，隆基作為組件供應商進入這一行業(yè)的時間較晚；其業(yè)務模式的重要收入來源是非組件銷售(此處指硅片)。

不過，要想了解全貌，有必要根據(jù)一系列假設(當然尚未發(fā)生)，從公司層面和整個行業(yè)/領域的角度，對這些公司/集團(涵蓋所有制造和財務指標)做出至2024年年底的預測。因此，其中蘊含著巨大的風險：但更重要的是，就晶硅行業(yè)而言，2024年的基本假設都圍繞著這一年晶硅制造業(yè)的衰退，從公司報告來看，這可能會持續(xù)六個多月。

為什么2024年是First Solar？中國光伏四強呢？

在過去幾周里，筆者一直在思考這個問題，以及如何最準確地總結我的想法。

經(jīng)過二十多年的上游光伏制造，經(jīng)歷了數(shù)百企業(yè)傷亡的動蕩的薄膜投資階段后，F(xiàn)irst Solar成為唯一的幸存者。為了實現(xiàn)純組件業(yè)務，F(xiàn)irst Solar的上下游業(yè)務模式最終被終結；在光伏行業(yè)完全由晶硅和亞洲控制的情況下，F(xiàn)irst Solar是近期唯一有意義的替代方案。

筆者換個問法：為什么是2024年？就在硅基行業(yè)可能面臨長期衰退的時候？

筆者認為，F(xiàn)irst Solar的命運即將達到頂峰，這其中有數(shù)個基本原因，還有一個非常引人關注的原因，那就是2024年可能會出現(xiàn)公司歷史上最高的盈利。而筆者認為硅基行業(yè)可能會在明年萎靡不振，這大多是出于巧合(即使不是2024年，這也很可能發(fā)生在不久的將來)。

同樣，雖然并非針對2024年，但First Solar最重要的決定之一就是公司在2016年全面承諾成為組件供應商，這也是公司目前財富增長的原因之一。這并不是一個預料之中的結果。當時，退出制造領域、專注于下游業(yè)務的說法很有可能站得住腳。最終，組件制造贏得了勝利。

這就順理成章的引出了資本支出問題；為什么資本支出反映了First Solar在2016年之后的生存狀況，以及它與中國主要競爭對手(這里稱為中國光伏四強晶硅企業(yè)，或簡稱為中國光伏四強)的比較。

下圖1顯示了First Solar自2013年以來的年度制造資本支出，并對2024年進行了預測。同時繪制的還有上述四家中國組件供應商的累計制造資本支出，在圖例中標注為中國光伏四強晶硅公司。就晶硅資本支出而言，這包括與First Solar"同等"的價值鏈上的支出：硅錠、硅片、電池和組件。


在圖1中，F(xiàn)irst Solar的年度資本支出以黃線表示，繪制在左側主縱軸上。中國光伏四強的累計資本支出在次(右側)坐標軸上以藍線顯示。

自2019年以來，F(xiàn)irst Solar和中國光伏四強的資本支出都大幅增長，2023年的資本支出水平比幾年前(2020年)高出三到四倍。

然而，筆者預計這兩方至2024年的資本支出軌跡將開始出現(xiàn)分化。First Solar幾乎肯定會將支出保持在目前的歷史最高水平，這主要是由于阿拉巴馬州(預計2024年投產(chǎn))和路易斯安那州(預計2025年投產(chǎn))的在建新工廠。從風險的角度來看，F(xiàn)irst Solar 2024年的資本支出分配在很大程度上只是一個可選方案，2025年的情況可能也是如此。

相比之下，預測中國光伏四強集團2024年的資本支出遠非一錘定音的事，可能會有多種不同的結果。晶科能源、晶澳太陽能、天合光能和阿特斯計劃在2024年進行的大部分產(chǎn)能擴張都源自中國的新一輪大規(guī)模新增產(chǎn)能，部分支出涉及東南亞國家(泰國、馬來西亞和越南)。在美國，用于GW規(guī)模新增組件的撥款甚至更少。

從中國光伏四強在2024年的預期資本支出來看，目前的不確定性來自于每家公司希望在中國大陸增加多少新產(chǎn)能，而不是在東南亞(只要向美國的出口關稅環(huán)境有利)，也不是在美國(盡管2024年的美國實際資本支出與這些公司近期引用的"投資額"相去甚遠)。

對于天合光能和阿特斯來說，還有一個問題是，明年它們在中國將增加多少硅錠、硅片和電池產(chǎn)能。與晶科能源和晶澳太陽能相比，這些公司更有可能暫停增加非組件產(chǎn)能并采取靈活的硅片/電池供應政策，這也是它們過去的一貫做法。

目前，中國光伏四強中還沒有一家公司完全承諾2024年的資本支出指導值。即使在光景好的年份，通常也要到每年的3-4月份才會開始公開討論年度資本支出水平。如果2024年是晶硅制造商的衰退期，那么在可預見的未來，回避資本支出問題將成為一種普遍現(xiàn)象。

無論中國光伏四強是否公開宣布2024年的資本支出分配，筆者預計中國的擴產(chǎn)建設項目都會踩下剎車，或者部分計劃投資會被完全取消。這樣做的最終結果是，晶科能源、晶澳太陽能、天合光能和阿特斯的累計資本支出或在2024年下降30%-50%不等，甚至可能在2025年也會下降(但同比降幅較小)(盡管我們現(xiàn)在離這一預期肯定還有一段距離)。在所有中資晶硅公司中，晶科能源和阿特斯可能是最需要解決資本支出問題的公司。

因此，筆者對2024年整個晶硅行業(yè)資本支出下降的預期是否會成為現(xiàn)實，我們可能還需要四到六個月的時間才能最終確定。在此期間，會有大量數(shù)據(jù)幫助我們了解整體情況。

筆者在本文開頭提到的另一個指標是"資產(chǎn)回報率"。事實上，這只是一系列與利潤相關的會計比率中的一個，在實踐中被用于查看公司的特定業(yè)務，或與業(yè)內(nèi)同行進行比較。

實際上，筆者在下文中將First Solar與中國光伏四強進行比較時使用的指標是"資產(chǎn)運營回報率"。事實證明，如果考慮到美國/非美國會計實務的一些變化，使用運營回報率，而不是凈回報率或息稅前利潤(EBIT)是一個更好的衡量標準。天合光能和晶澳太陽能在中國上市，晶科能源和阿特斯也通過自有中國公司開展制造活動。

老實說，這只是一個細微的差別。如果筆者采用凈收入/虧損或息稅前利潤(EBIT)為基礎的比率，也會得出類似的主要結論。現(xiàn)在，我們只需看看下文中關于這些公司相對于其規(guī)模(總資產(chǎn))的盈利能力的討論。

運營回報與總資產(chǎn)的比率對于獲得盈利能力的基準非常重要。就中國光伏四強而言，最終的資產(chǎn)回報率百分比是用所有四家公司的經(jīng)營回報率之和除以所有四家公司的總資產(chǎn)之和得出的(實際上是完全加權)。

與上面的資本支出基準類似，筆者使用了一系列假設來得出這一年(2024年)的最終運營回報，以及這12個月期間的平均總資產(chǎn)。同樣，請記住，在任何時候，這都是一個艱難的預測，更不用說處于經(jīng)濟衰退邊緣的時期了；因此，最好看看2024年的趨勢，而不是下面顯示的確切數(shù)字。

圖2比較了First Solar和中國光伏四強集團的年度資產(chǎn)運營回報率，最早可追溯到2010年。


從上圖2中可以清楚地看到，在2012-2014年的上一次行業(yè)衰退期，F(xiàn)irst Solar和中國光伏四強的業(yè)績都出現(xiàn)了下滑。2014年-2022年期間，這并不完全是一個直接的比較，因為First Solar的周期更多是公司歷經(jīng)各種運營變化的結果，其中一些高點受到傳統(tǒng)下游收入或項目(或自有在建項目)銷售時間的影響。然而，中國光伏四強在這一時期(整個行業(yè)的上行/繁榮)的發(fā)展軌跡更能代表許多晶硅制造商的運營情況。

然而，F(xiàn)irst Solar和中國光伏四強在2023年發(fā)生的情況卻截然不同，幾乎發(fā)展到了這種地步：原則上，每家公司都在做同樣的事情(銷售光伏組件)，但實際上卻在完全不同的軌道上運行。

幾天前，筆者在媒體上發(fā)表了一篇題為《2024，光伏制造業(yè)將進入衰退！》的文章，全面闡述了晶硅行業(yè)(包括中國光伏四強集團)所發(fā)生的一切。

相反，在2023年，F(xiàn)irst Solar似乎眾星捧月。當今世界最理想的終端市場(美國)對其組件的需求空前旺盛，幾乎所有新生產(chǎn)線或升級生產(chǎn)線都按時投產(chǎn)，Series 7至年底的成本與傳統(tǒng)Series 6生產(chǎn)線相當，而最重要的是，《通貨膨脹削減法案》為美國制造的產(chǎn)品提供了17c/W的激勵。

2023年對First Solar公司來說，很難想象還會有什么更好的了。這一切都將在2024年實現(xiàn)，至少對外界來說是這樣。

實際上，筆者認為，無論整個晶硅市場在2024年是否會出現(xiàn)下滑，F(xiàn)irst Solar都會面臨這種情況。但現(xiàn)在看來，2024年的財富反差可能會更大。這可能會帶來深遠的影響。

現(xiàn)在，筆者暫時不談最后一句話。讓我們拭目以待2024年的發(fā)展，或者至少等到有足夠的數(shù)據(jù)支持筆者對2024年的預測。當然，也會有曲折。問題是它們能否阻止2024年成為First Solar高歌猛進的一年，至少在一段時間內(nèi)，西方世界有了一個成功的故事，有了一個非中國的/非硅的敘事。

原標題：2024年，或唯一盈利的光伏組件巨頭