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太陽(yáng)能電池、逆變器出口增速連續(xù)回落，海外市場(chǎng)階段性需求放緩。8月國(guó)內(nèi)新增光伏裝機(jī)16GW，同比增長(zhǎng)137.39%。1-8月光伏新增裝機(jī)量113.16GW，同比增長(zhǎng)154.46%。國(guó)內(nèi)光伏裝機(jī)保持高增態(tài)勢(shì)，全年有望超過(guò)170GW。2023年8月，我國(guó)太陽(yáng)能電池出口金額241.94億元，同比下滑16.60%。1-8月，我國(guó)太陽(yáng)能電池累計(jì)出口金額2272.00億元，同比增長(zhǎng)6.3%。8月單月太陽(yáng)能電池?cái)?shù)據(jù)第二次出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，但幅度有所收窄。出口疲軟預(yù)計(jì)與去年同期高基數(shù)、歐洲市場(chǎng)庫(kù)存消化以及海外安裝力度不足有關(guān)。國(guó)內(nèi)逆變器出口數(shù)量和金額繼續(xù)同比降低，海外市場(chǎng)需求有所承壓。

一、海外市場(chǎng)似乎出現(xiàn)需求減速

2023年上半年國(guó)內(nèi)新增光伏裝機(jī)量達(dá)到驚人的78.42GW，同比增長(zhǎng)超150%。而出口數(shù)據(jù)的增速卻不盡如人意：

2023年上半年，我國(guó)光伏組件出口額233.7億美元，同比增長(zhǎng)9.5%;出口量為108.1GW，同比增長(zhǎng)37.5%。

2023年上半年，我國(guó)電池片出口額為24億美元，同比增長(zhǎng)44.1%，出口量為19.1GW，同比增長(zhǎng)83.1%。前三大出口目的地分別是土耳其、印度和柬埔寨，合計(jì)占全球70%的市場(chǎng)份額。

但進(jìn)入第三季度，我們發(fā)現(xiàn)組件出口數(shù)據(jù)同比增速下滑明顯：

7月中國(guó)電池片出口量為5.20億個(gè)，環(huán)比上月增加20.45%，同比去年增加55.50%。

7月中國(guó)組件出口量為0.31億個(gè)，環(huán)比上月減少16.69%，同比去年減少24.60%。

8月，中國(guó)共出口17.3GW的光伏組件，相較7月14.5 GW的出口量，增長(zhǎng)19.2%，相較去年8月同比增加20.6%。

從以上數(shù)據(jù)我們可以看到國(guó)內(nèi)光伏裝機(jī)量強(qiáng)勁增長(zhǎng)，但組件出口數(shù)據(jù)卻似乎不盡如人意。我們看看歐洲的數(shù)據(jù)：

2023年1-8月歐洲累積進(jìn)口77.7 GW光伏組件，對(duì)比去年同期增長(zhǎng)29.21%。其中，單月八月，中國(guó)對(duì)荷蘭地區(qū)出口量約3.3GW，西班牙0.66GW，德國(guó)0.27GW。2023年8月，中國(guó)總計(jì)出口8.2 GW光伏組件到歐洲市場(chǎng)，與7月的出口量7.1 GW相比，有小幅回升15%，但同比2022年7月下降約5.4%。

這里重點(diǎn)舉例了歐洲數(shù)據(jù)，試圖說(shuō)明的就是，今年整體來(lái)看海外市場(chǎng)似乎出現(xiàn)需求減速的情況。

二、為何會(huì)出現(xiàn)需求減速的情況？

其中部分區(qū)域的高基數(shù)帶來(lái)增速減弱。2022年歐洲、南美、印度等地市場(chǎng)增速可觀甚至出現(xiàn)搶裝行情，刺激2023年尤其是在下半年組件出口增速下修。

當(dāng)然最為主要的原因仍然是歐美強(qiáng)勁加息及光伏N型電池迭代帶來(lái)的短期沖擊。

2023年美國(guó)、歐洲等地大幅加息。美國(guó)基準(zhǔn)利率達(dá)到5.5%，長(zhǎng)期貸款利率則突破驚人的7%，創(chuàng)出近20年新高。

我們要知道，光伏電站需求尤其是大型電站對(duì)資金利率極度敏感，甚至有金融屬性的趨勢(shì)。年內(nèi)歐美大幅加息，幅度之大，令長(zhǎng)期貸款經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目承壓，投資沖動(dòng)受到短期明顯抑制。所以有人在年初的時(shí)候曾斷言：歐美大幅加息之下，海外需求增速超過(guò)30%也已是極其樂(lè)觀的假設(shè)。

即便在高利率壓制及歐洲市場(chǎng)庫(kù)存擾動(dòng)下，2023年中國(guó)組件電池出口仍然保持韌性，實(shí)際上也屬十分難得。

此外，我們看到中國(guó)電池出口持續(xù)大幅增長(zhǎng)，主要目的國(guó)為土耳其及印度等地。眾所周知，土耳其及印度正在瘋狂向美國(guó)出口光伏組件，電池出口量大增實(shí)際是全球貿(mào)易限制的原因。

2023年上半年，我國(guó)電池片出口額為24億美元，同比增長(zhǎng)44.1%，出口量為19.1GW，同比增長(zhǎng)83.1%。前三大出口目的地分別是土耳其、印度和柬埔寨，合計(jì)占全球70%的市場(chǎng)份額。

我們看到在2023年8月出口數(shù)據(jù)有所好轉(zhuǎn)。此外，一體化四巨頭均在海外鋪設(shè)大量產(chǎn)能，部分出口市場(chǎng)由海外直接發(fā)貨，也影響了一部分出口數(shù)據(jù)的增速。

除了上述原因以外（高基數(shù)、加息周期、海外產(chǎn)能）等，進(jìn)入三季度以后，中國(guó)光伏組件正處于N型替代P型的關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)，消化此前P型庫(kù)存及應(yīng)對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格下行，成為貿(mào)易商有為的可能，從而一部分制約了需求增長(zhǎng)。

但實(shí)際上，我們知道每一次大的技術(shù)迭代，都推動(dòng)了行業(yè)裝機(jī)量增速的加速而非減速，如單晶技術(shù)路線的突破、P型電池及166迭代等。

說(shuō)了這么多，總結(jié)一下：2023年因各種原因致使海外市場(chǎng)增速與中國(guó)市場(chǎng)存在顯著差異，根本原因是在高基數(shù)效應(yīng)下，中國(guó)內(nèi)外利率環(huán)境不同所致。在中國(guó)低利率時(shí)代下，裝機(jī)量猛增，而在歐美瘋狂加息之下，海外增速放緩。

三、如何看待上述問(wèn)題及現(xiàn)象？

1、海外增速放緩，承壓風(fēng)險(xiǎn)偏好。

我們知道雖然今年全球裝機(jī)量仍然維持大幅增長(zhǎng)（50%+），但主要?jiǎng)恿?lái)源于中國(guó)，海外需求增速相比去年下滑明顯。中國(guó)市場(chǎng)毛利率較低，低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)現(xiàn)象明顯，而海外市場(chǎng)多為高毛利率區(qū)域。海外市場(chǎng)的下修，必然影響整體毛利率水平，從而直接影響投資者對(duì)于未來(lái)光伏單瓦盈利的預(yù)期。

正是因?yàn)榻衲陣?guó)內(nèi)占比提高，海外占比下行，引發(fā)單瓦盈利下修預(yù)期，這種現(xiàn)象引發(fā)的單瓦盈利下修，可能導(dǎo)致投資者對(duì)于單瓦盈利的悲觀預(yù)期和行業(yè)內(nèi)卷?yè)?dān)憂的加劇。

但實(shí)際上大可不必。因?yàn)槲覀兤饰龊Ｍ馐袌?chǎng)增速下修主要的問(wèn)題，在明年很大程度上會(huì)緩解而非加重。

2、歐美瘋狂加息將在明年得以修正。

美國(guó)、歐洲明年將大概率進(jìn)入降息周期。首先通脹率出現(xiàn)明顯下行，德國(guó)預(yù)計(jì)2024年通脹率將由6.1%下行至2.6%，我們知道3%以下的通脹率在經(jīng)濟(jì)學(xué)理論上都是可以接受的，被稱為溫和通脹。在此基礎(chǔ)上，加息周期存在大幅下修的可能性。美聯(lián)儲(chǔ)也表示，在2024年某一個(gè)時(shí)刻將展開(kāi)降息程序。

我們知道光伏電站屬于重資產(chǎn)行業(yè)，大部分建設(shè)資金來(lái)源于貸款，隨著目前全球電站IRR水平持續(xù)高漲，如果美國(guó)長(zhǎng)期貸款利率下修至5%以內(nèi)，將對(duì)裝機(jī)量帶來(lái)巨大而廣泛的推動(dòng)作用。

據(jù)此判斷，明年將會(huì)引發(fā)歐美加息修正后的行業(yè)出口拐點(diǎn)，或?qū)︼L(fēng)險(xiǎn)偏好提升極為有利。

3、海外裝機(jī)韌性強(qiáng)勁，全球光伏產(chǎn)業(yè)鏈難以繞開(kāi)中國(guó)。

即便在歐洲等地高基數(shù)及歐美加息背景下，組件出口仍然保持韌性較高增長(zhǎng)，體現(xiàn)了光伏內(nèi)生增長(zhǎng)的強(qiáng)大生命力。此外，土耳其、印度等國(guó)通過(guò)進(jìn)口中國(guó)組件，發(fā)貨美國(guó)等，也視為，全球光伏產(chǎn)業(yè)鏈仍然難以繞開(kāi)中國(guó)的事實(shí)。此外，中國(guó)五大組件廠也已在美國(guó)建設(shè)產(chǎn)能等，并且隨著硅片、電池、組件、輔材（膠膜、逆變器等）海外生產(chǎn)能力布局完備，明年一體化巨頭對(duì)應(yīng)美國(guó)出口的情況可能好于預(yù)期。我認(rèn)為這一點(diǎn)相對(duì)明確，也十分重要。

4、海外拐點(diǎn)將至

短期增速下行，將在加息緩解、N型產(chǎn)能投放（較大幅度提高富裕區(qū)域IRR）、組件價(jià)格下行、光伏龍頭全球產(chǎn)能投放等利好下，很快出現(xiàn)需求上行拐點(diǎn)。但拐點(diǎn)彈性最大邏輯可能是加息周期。

5、非洲、中東等地需求拉動(dòng)明顯

在儲(chǔ)能及組件價(jià)格下修背景下，廣大亞非拉地區(qū)需求增長(zhǎng)強(qiáng)勁。今年上半年南非等地市場(chǎng)需求強(qiáng)勁增長(zhǎng)，巴西等地下半年需求好轉(zhuǎn)超預(yù)期，中東、中亞地區(qū)需求拉動(dòng)明顯，全球需求更加均衡、持續(xù)。

6、中國(guó)將維持長(zhǎng)期低利率水平，提振光伏與儲(chǔ)能裝機(jī)量

中國(guó)經(jīng)濟(jì)目前面臨較大的壓力，房地產(chǎn)、人口及產(chǎn)業(yè)面臨的問(wèn)題短期難以解決，決定了中國(guó)將維持長(zhǎng)期低利率的水平。若明年歐美進(jìn)入快速降息周期，中國(guó)長(zhǎng)期貸款利率水平仍有望下修，提振國(guó)內(nèi)裝機(jī)量維持高位增長(zhǎng)。

四、我國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)外貿(mào)發(fā)展趨勢(shì)及建議

我國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)經(jīng)過(guò)十余年的大力發(fā)展，已經(jīng)具有全產(chǎn)業(yè)鏈和產(chǎn)業(yè)規(guī)模優(yōu)勢(shì)，在國(guó)際市場(chǎng)占據(jù)主導(dǎo)地位，這與各國(guó)的本土貿(mào)易保護(hù)和支持本國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)的政策發(fā)生了直接沖突，因此過(guò)去十年光伏產(chǎn)業(yè)頻陷貿(mào)易摩擦。

（一）階段性供大于求恐導(dǎo)致行業(yè)重新洗牌。今年以來(lái)，以隆基、晶澳、晶科、天合、通威為首的光伏頭部企業(yè)紛紛宣布擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，新擴(kuò)張的產(chǎn)能基本都是具備更高光電轉(zhuǎn)換效率的N型產(chǎn)能，其中，以N型TOPCon技術(shù)路線為主，但也不乏N型HJT（異質(zhì)結(jié)）技術(shù)路線。一方面，企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)有利于新型技術(shù)快速迭代，降低生產(chǎn)成本；另一方面，過(guò)剩的光伏產(chǎn)能使得光伏設(shè)備折舊周期變短，迫使企業(yè)前端研發(fā)投入加大，高效產(chǎn)能不斷擴(kuò)充，滿足市場(chǎng)需求，進(jìn)而使得相對(duì)落后的中小光伏企業(yè)面臨退出市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。

（二）光伏制造端面臨格局重構(gòu)。目前，我國(guó)光伏制造端具有產(chǎn)業(yè)鏈完整度高、技術(shù)積累深厚、產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)扎實(shí)等三個(gè)優(yōu)勢(shì)，短期內(nèi)，我國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)鏈的國(guó)際地位難以撼動(dòng)。據(jù)歐盟委員會(huì)測(cè)算，我國(guó)光伏制造總成本相較歐洲低35%，較美國(guó)和印度分別;低20%和10%，以光伏組件制造為例，我國(guó)生產(chǎn)的光伏組件產(chǎn)品較美國(guó)和歐盟生產(chǎn)的光伏組件產(chǎn)品節(jié)約成本超50%。但就目前全球光伏格局正在加速重構(gòu)而言，我國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)應(yīng)積極調(diào)整海內(nèi)外布局，尤其在輔材輔料環(huán)節(jié)，應(yīng)加快東南亞、歐美、拉美等國(guó)家的產(chǎn)能建設(shè)，以應(yīng)對(duì)日益頻發(fā)的貿(mào)易摩擦案件，鞏固提升我國(guó)光伏國(guó)際影響力和市場(chǎng)占有率。

（三）光伏綠色貿(mào)易標(biāo)準(zhǔn)制定工作需加快進(jìn)程。目前，以美國(guó)、歐盟為代表的一些國(guó)家和地區(qū)正準(zhǔn)備效仿法國(guó)、韓國(guó)的做法，制定新的光伏項(xiàng)目碳足跡認(rèn)證等招標(biāo)規(guī)則。目前，我國(guó)缺少碳標(biāo)簽數(shù)據(jù)庫(kù)，而國(guó)外數(shù)據(jù)庫(kù)不適用于我國(guó)國(guó)情，使用國(guó)外數(shù)據(jù)庫(kù)會(huì)導(dǎo)致我國(guó)碳核算出現(xiàn)偏差。所以，應(yīng)當(dāng)盡快建立適用于我國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)的碳足跡核算體系，并做好國(guó)際化銜接工作，推動(dòng)核算結(jié)果國(guó)際互認(rèn)。同時(shí)，我國(guó)光伏企業(yè)應(yīng)積極響應(yīng)碳足跡評(píng)價(jià)，只有全產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同創(chuàng)新，才能更加合規(guī)地推動(dòng)綠色轉(zhuǎn)型可持續(xù)發(fā)展。

原標(biāo)題：上半年海外市場(chǎng)需求有所承壓，光伏產(chǎn)業(yè)對(duì)外貿(mào)易形勢(shì)該如何去看待？