国产黄色视频99,高清无码人妻中出亚洲,制服丝袜综合另类中文字幕,手机无码福利在线观看1000集

被資本“催熟”的光伏新勢力們，正面對國內(nèi)IPO政策的收緊。

9月27日，光伏獨(dú)角獸——高景太陽能向深交所提交了《高景太陽能股份有限公司關(guān)于撤回首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市申請文件的申請》，撤回了IPO申請。

高景太陽能是一家專業(yè)的硅片生產(chǎn)企業(yè)，成立于2019年，其僅用4年時間便已突破200億元估值，走到了IPO的大門口。作為對比，隆基綠能從成立到上市花了12年，TCL中環(huán)則用了8年。但如今，這匹光伏黑馬的IPO之路已按下暫停鍵，背后的造富盛宴也戛然而止。

對此，多名一級市場投資人告訴記者，高景太陽能IPO折戟是受到了當(dāng)前上市監(jiān)管環(huán)境變化的影響。

今年8月27日，證監(jiān)會在官網(wǎng)上公告了優(yōu)化IPO、再融資監(jiān)管安排以及進(jìn)一步規(guī)范股份減持行為的相關(guān)文件，包括階段性收緊IPO節(jié)奏，大額再融資需要提前溝通等內(nèi)容。這一政策被稱為“827新政”。該政策出臺后，光伏行業(yè)上市乃至融資熱潮出現(xiàn)降溫，已有企業(yè)陸續(xù)撤回融資申請。

高景太陽能撤回IPO申請背后，多位投資人告訴36碳，光伏行業(yè)本身的產(chǎn)能過剩等行業(yè)因素是一方面，高景太陽能自身成立年限較短、關(guān)聯(lián)交易繁雜和業(yè)績可持續(xù)性等問題都可能是監(jiān)管不予放行的“雷點(diǎn)”。

受IPO收緊影響的不僅僅是高景太陽能。過去幾年，在一級市場，資本造就了一批光伏新勢力企業(yè)，包括青海麗豪、華晟太陽能、一道新能源等。他們成立年限同樣不長，在光伏行業(yè)的順周期下一邊瘋狂擴(kuò)產(chǎn)，一邊不斷融資，迅速達(dá)到上市體量。

但在IPO收緊帶來的上市門檻提高的背景下，這些資本催熟的光伏新勢力們的上市之路將變得更加困難。

中止IPO，緣起“827新政”

最近一個多月來，光伏企業(yè)融資頻頻受阻。除了高景太陽能撤回IPO，硅料龍頭通威股份主動終止了160億元的定增計(jì)劃；TCL中環(huán)今年4月推出138億元融資計(jì)劃已遭遇了交易所第3輪問詢還仍未通過。這些 “收緊”的信號均指向了“827新政”。

關(guān)于“827新政”收緊IPO節(jié)奏，媒體采訪一位頭部券商資深保代指出，IPO收緊將意味著兩大指標(biāo)門檻大大提高：其一是企業(yè)的成立年限，二則是凈利潤指標(biāo)。而“考核IPO企業(yè)成立年限的目的，在于判斷企業(yè)是否為資本驅(qū)動。”

一位投資人告訴記者，高景太陽能的IPO之路中止，很有可能是因?yàn)槌闪⒛晗捱^短而被監(jiān)管攔住。“監(jiān)管希望上市企業(yè)依靠自身力量腳踏實(shí)地做強(qiáng)做大，成為細(xì)分行業(yè)龍頭以后再行上市。這種攢局型項(xiàng)目現(xiàn)在不受監(jiān)管歡迎。”他表示。

在一些業(yè)內(nèi)人士看來，高景太陽能是一個典型的資本攢局型項(xiàng)目，由IDG資本和地方國資珠海華發(fā)提供資金，請來了光伏圈大佬、前晶科能源首席運(yùn)營官徐志群操盤，此后一路馬不停蹄融資擴(kuò)張，直奔上市目標(biāo)。

工商資料顯示，高景太陽能注冊于2019年7月3日，但是真正開始轉(zhuǎn)型做光伏業(yè)務(wù)才不到三年——2020年12月8日，珠海國資華發(fā)集團(tuán)旗下產(chǎn)業(yè)園區(qū)和孵化器平臺 “珠海華發(fā)實(shí)體平臺運(yùn)營管理有限公司”才更名為高景太陽能，正式進(jìn)軍光伏。徐志群也是在2020年11月末才離開晶科能源，正式加入高景太陽能。

業(yè)內(nèi)資深團(tuán)隊(duì)、地方國資、IDG資本的“強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合”下， 高景太陽能一邊瘋狂擴(kuò)產(chǎn)，一邊不斷融資，僅用四年時間（實(shí)際運(yùn)營不足3年）估值便已突破200億元。其驚人的擴(kuò)張速度背后，亦有不少聲音質(zhì)疑其業(yè)績中存在“水分”、忽視研發(fā)和核心競爭力的打造等問題。

招股書顯示，2020年-2022年，高景太陽能的營業(yè)收入分別為8.91萬元、24.91億元、175.70億元；凈利潤分別為-113.63萬元、1.08億元、18.21億元，三年的累計(jì)凈利潤為19.28億元。但高景三年間獲得的地方政府補(bǔ)助就超過20億元，包括了珠海項(xiàng)目補(bǔ)助14.87億元、青海50GW太陽能硅棒項(xiàng)目補(bǔ)助4.45億元和電費(fèi)補(bǔ)貼、物流補(bǔ)貼、保障房項(xiàng)目補(bǔ)貼等與收益相關(guān)的政府補(bǔ)助6843.67萬元。

高景太陽能對待研發(fā)投入也頗為“吝嗇”。其2022年的研發(fā)費(fèi)用率僅為0.60%，遠(yuǎn)低于同為硅片龍頭的隆基綠能（5.54%）和TCL中環(huán)（5.63%）的同期研發(fā)費(fèi)用率，和行業(yè)的平均水平（2.39%）。

此外，IPO企業(yè)業(yè)績的穩(wěn)定性也是監(jiān)管關(guān)注的重點(diǎn)問題。多位投資人告訴36碳，IPO企業(yè)在報(bào)告期和報(bào)告期后的業(yè)績能否扛得住，會是監(jiān)管重點(diǎn)關(guān)注的對象。“在申報(bào)后的排隊(duì)期，過會后等待掛牌期間的業(yè)績表現(xiàn)大幅下滑的也很難過會。”

這一要求也直接擊中了光伏企業(yè)的“軟肋”。眾所周知，光伏行業(yè)的一個突出特性就是強(qiáng)周期性，企業(yè)在周期高峰和低谷的業(yè)績表現(xiàn)天差地別。如今的“光伏茅”隆基綠能也曾在上市首年（2012年）即出現(xiàn)虧損。

具體到高景太陽能所處的硅片環(huán)節(jié)，隨著硅片價格下跌，二季度頭部硅片企業(yè)的業(yè)績已經(jīng)出現(xiàn)了明顯下滑，TCL中環(huán)二季度單季的扣非凈利環(huán)比下滑27%；雙良節(jié)能的扣非凈利潤環(huán)比下跌40%以上；京運(yùn)通則在二季度出現(xiàn)了虧損。而高景太陽能今年二季度業(yè)績很可能會跟隨市場趨勢一同下滑，造成其在申報(bào)后的排隊(duì)期內(nèi)“業(yè)績變臉”。

資本“攢局”項(xiàng)目將遇IPO難題

受到IPO收緊影響的不僅僅是高景太陽能。

“雙碳”背景下，光伏行業(yè)迎來歷史性機(jī)遇，成為過去幾年的熱門賽道，吸引了大規(guī)模的資本和企業(yè)的涌入。一級市場上，繼高景太陽能之后，不少光伏新勢力如青海麗豪、華晟太陽能、一道新能源等，復(fù)制了高景太陽能的打法，即資本強(qiáng)勢開道加光伏老將掌舵。

以青海麗豪為例，其同樣由珠海華發(fā)和IDG資本聯(lián)合打造，操盤者則請到了通威股份原硅料板塊負(fù)責(zé)人段雍。去年12月，青海麗豪完成了新一輪融資，估值接近140億元。

與目前二級市場上的光伏龍頭長期經(jīng)營、穩(wěn)扎穩(wěn)打的路線不同，這些資本加持的新勢力用短時間走過了傳統(tǒng)龍頭十多年的路程，迅速做大了規(guī)模和體量。但在當(dāng)前的IPO收緊帶來的上市門檻提高的背景下，新勢力們面臨著和高景太陽能一樣的“上市難題”。

與高景一樣，新勢力們普遍成立年限不長：青海麗豪成立于2021年4月，華晟新能源成立于2020年7月，一道新能源成立于2018年。成立年限過短和“資本驅(qū)動”同樣可能會成為他們上市過程中的攔路虎。

值得一提的是，在這些光伏黑馬快速成長的過程中，背后的資本的協(xié)同、賦能等很容易形成復(fù)雜的關(guān)聯(lián)交易，也是企業(yè)IPO審核的關(guān)注點(diǎn)。

以高景太陽能為例，其快速增長背后，操盤手IDG資本的“生態(tài)圈”亦發(fā)揮了重要作用。通過投資各類光伏企業(yè)，IDG資本串聯(lián)起了一個貫穿上下游的產(chǎn)業(yè)鏈布局，并帶動投資企業(yè)互相受益。

招股書顯示，高景太陽能與光伏電池、組件企業(yè)愛旭股份2021年、2022年的關(guān)聯(lián)交易分別達(dá)12.18億元、37.74億元，貢獻(xiàn)了總營業(yè)收入的48.90%、21.48%。而愛旭股份的股東名單中，也有高景太陽能的投資方IDG資本，同時愛旭股份還作為投資方參與了高景太陽能的A輪融資。

此外，高景太陽能與青海麗豪簽訂了一個長達(dá)5年的采購合同，合計(jì)采購19.94萬噸多晶硅料。而IDG資本、愛旭股份同樣也是青海麗豪的股東。

除了成立年限問題之外，另一個新勢力們上市過程中的攔路虎可能還是業(yè)績的穩(wěn)定性和可持續(xù)性問題，即在“報(bào)告期和報(bào)告期后的業(yè)績能否扛得住”。

“業(yè)績不行了，也就沒有IPO了”。上述投資人告訴記者。

當(dāng)下，光伏行業(yè)正進(jìn)入到周期性的拐點(diǎn)當(dāng)中：上半年市場需求爆發(fā)，不少光伏企業(yè)滿產(chǎn)滿銷，營收利潤均實(shí)現(xiàn)高增長；但產(chǎn)能過剩背景之下，下半年市場競爭明顯加劇，硅料價格一度跌破部分廠商成本線，光伏組件價格也在近期首次跌破1元/W。有機(jī)構(gòu)指出，10月不含硅料的一體化光伏企業(yè)雖然有一定毛利，但凈利潤已經(jīng)為負(fù)值——光伏行業(yè)的苦日子已經(jīng)到來。

今年5月接受記者采訪時，隆基綠能總裁李振國曾發(fā)出警示，他預(yù)測今后兩三年會有超過一半的光伏企業(yè)被淘汰出局。

這對于光伏新勢力們將是一次嚴(yán)峻的考驗(yàn)：與二級市場的傳統(tǒng)光伏龍頭不同，新勢力們自成立之后順風(fēng)順?biāo)?，一路擴(kuò)張，從未經(jīng)歷過行業(yè)低谷與周期洗禮。

當(dāng)真正的行業(yè)洗牌到來，要求業(yè)績不大幅滑坡、利潤表現(xiàn)滿足A股IPO標(biāo)準(zhǔn)已是奢談，更重要的是如何降本增效，保存實(shí)力，在洗牌中存活下來。

當(dāng)然，“過冬”儲存好足夠的“糧草”也必不可少。A股IPO融資收緊后，記者獲悉，一家原本打算A股上市的儲能企業(yè)已計(jì)劃境外上市融資。一位投資人告訴記者，上市失敗的光伏企業(yè)也可以繼續(xù)在一級市場融資，待到IPO政策放寬、光伏行業(yè)重回景氣區(qū)間時再啟動上市。

原標(biāo)題：資本“催熟”的光伏新勢力，遇到上市難題了 | 焦點(diǎn)分析