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7月以來(lái)，工業(yè)硅期貨進(jìn)入振蕩摸底階段，在期價(jià)給出無(wú)風(fēng)險(xiǎn)期現(xiàn)正套利潤(rùn)的格局下，現(xiàn)貨流通性整體偏緊，致使盤面表現(xiàn)抗跌。然而，進(jìn)入9月，在現(xiàn)貨緊張以及枯水期成本抬升邏輯下，伴隨著多晶硅投產(chǎn)放量帶動(dòng)一部分補(bǔ)庫(kù)需求，工業(yè)硅盤面重心表現(xiàn)出緩慢上行態(tài)勢(shì)。9月底至今，在現(xiàn)貨市場(chǎng)無(wú)明顯矛盾的局面下，硅料補(bǔ)庫(kù)周期階段性告一段落，且高位庫(kù)存壓力逐步兌現(xiàn)，盤面有所回落。

工業(yè)硅四季度料先抑后揚(yáng)

目前來(lái)看，全國(guó)工業(yè)硅行業(yè)開工率持續(xù)處于同期偏高狀態(tài)。尤其是7月以來(lái)，由于硅廠利潤(rùn)邊際向好，帶動(dòng)工業(yè)硅行業(yè)開工率有所抬升，整體供給處于近5年來(lái)同期高位水平。分地區(qū)來(lái)看，新疆地區(qū)處于成本曲線底部，上半年保持高位開工，6—7月北方工廠突發(fā)減產(chǎn)致使開工有所回落，但8月以來(lái)開工逐步好轉(zhuǎn)。然而，西南地區(qū)開工有所分化，云南地區(qū)開工自年初的高位水平一直回落至5月，隨后進(jìn)入豐水期開工迅速抬升。四川地區(qū)開工率自年初以來(lái)就處于同期中位水平狀態(tài)，進(jìn)入豐水期呈穩(wěn)步抬升態(tài)勢(shì)。西南地區(qū)開工抬升沖抵部分新疆地區(qū)開工回落，使得全國(guó)工業(yè)硅產(chǎn)量依舊處于高位格局，1—9月累計(jì)工業(yè)硅產(chǎn)量達(dá)265.5萬(wàn)噸，同比增加3.5%。

1.硅廠利潤(rùn)邊際修復(fù)，行業(yè)開工處于高位狀態(tài)

從成本端來(lái)看，經(jīng)過(guò)上半年成本持續(xù)回落后，目前主要原料產(chǎn)品的價(jià)格有所企穩(wěn)，且后續(xù)存在抬升預(yù)期。年初以來(lái)，伴隨著成本端整體步入下行周期，部分工業(yè)硅原料價(jià)格也有所回落，硅煤價(jià)格、油焦價(jià)格以及電極價(jià)格均經(jīng)歷了不同程度的下跌。不過(guò)，近期原料價(jià)格企穩(wěn)，伴隨著成本端持續(xù)抬升，工業(yè)硅原料硅煤等價(jià)格均有所抬升，成本端后續(xù)具備走強(qiáng)預(yù)期，尤其是電力成本占總成本的比例接近30%，枯水期電價(jià)上調(diào)會(huì)在很大程度上影響生產(chǎn)成本。據(jù)統(tǒng)計(jì)，云南地區(qū)平均枯水期電價(jià)較豐水期上調(diào)0.12—0.15元/度，四川地區(qū)平均枯水期電價(jià)較豐水期上調(diào)0.17—0.18元/度，對(duì)應(yīng)硅廠生產(chǎn)成本上移1700—2400元/噸。據(jù)此測(cè)算，枯水期西南地區(qū)完全成本線折盤面為14000—14500元/噸。

原標(biāo)題：市場(chǎng)邏輯更迭 硅價(jià)走向何處