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跌跌不休的光伏，難得出現(xiàn)了一些有些振奮人心的消息。近期，跌了一年多的光伏，被隆基的一個重磅宣言激起了一些漣漪。隆基綠能在2023年半年度業(yè)績說明會上，董事長鐘寶申公開表示：“隆基有一個非常明確的觀點，接下來的5年-6年，BC類電池會是晶硅電池的絕對主流，包括雙面和單面電池，接下來隆基大量產(chǎn)品都會走向BC技術(shù)路線。”

作為光伏行業(yè)的龍頭，隆基綠能對BC類電池的押注引起的市場不小的轟動，光伏中特別是BC電池概念股也出現(xiàn)了一波強勢的反彈。如果從歷史看，光伏行情的每一輪大行情都離不開兩個因素，政策和技術(shù)，其中政策主導(dǎo)了需求端的變化，而技術(shù)則帶來供給側(cè)的迭代，每一輪的政策周期和技術(shù)周期，也都帶來了新舊龍頭的交替和行業(yè)的起伏。

那么，BC類電池到底是什么，跌幅已經(jīng)超過50%的光伏又能否在新技術(shù)的帶領(lǐng)下走出一波新的行情？又該如何看待光伏未來的投資機會？過時的P型電池，撐不起新一輪行情

所謂BC電池，并非單指某一種電池，而是一類電池的總稱，是一種生產(chǎn)光伏電池的技術(shù)，被稱之為背接觸電池技術(shù)。聽起來很學(xué)術(shù)且拗口，但其實并不復(fù)雜。

光伏電池的本質(zhì)是利用光生伏特的效應(yīng)，在太陽能的照射下，粒子發(fā)生移動產(chǎn)生電流，再利用導(dǎo)線將這些產(chǎn)能的電流匯集進行輸電。對于光伏行業(yè)而言，技術(shù)進步的路徑就是沿著光能轉(zhuǎn)化為電能效率提升演進，無論是硅料中單晶硅和多晶硅的路線之爭，還是目前P型電池向N型電池的研究，甚至包括對未來鈣鈦礦技術(shù)的研發(fā)等，其核心都在于追求產(chǎn)業(yè)端轉(zhuǎn)化效率的提升。在一般的光伏電池技術(shù)上，在光伏電池板正面能夠看到各種橫豎交錯的銀白色線條，這種線條正是利用銀漿焊接在電池板上的導(dǎo)線，稱之為“柵線”，其作用就是用來將產(chǎn)生的電流匯集，并進行導(dǎo)流。

既然是在正面，那么顯而易見的是，這些柵線一定會影響光照的效應(yīng)，造成一定的發(fā)電效率損失。BC背接觸電池通過將傳統(tǒng)的正面交錯的柵線移到背面，減少陽光遮擋，盡可能多地利用入射光，這種BC電池則既有效率高的特點，又看起來美觀。

從這種描述能夠很簡單的看出來，相比于過去硅料單晶、多晶的路線選擇，以及P型和N型電池的變革，BC類電池既不是材料的變化，也不是其它化學(xué)材料的變革，而是一種制作工藝的改進，也正為此，BC電池能夠和當下的各種主流電池技術(shù)融合，例如和PERC、TOPcon等技術(shù)結(jié)合的HPBC、HBC、TBC等多術(shù)路線，目前來看，經(jīng)典的IBC電池有美國SunPower一馬當先，隆基的HPBC，以及愛旭的全背接觸ABC等。

對于當前的光伏電池市場來說，PERC技術(shù)在經(jīng)過的幾年的產(chǎn)業(yè)化后，成功平價上網(wǎng)，也正因為此，帶動產(chǎn)生了光伏“平價元年”后的光伏行情。但是，作為一種成熟的技術(shù)，PERC電池目前產(chǎn)業(yè)化的轉(zhuǎn)化效率已經(jīng)達到了23.5%，接近理論上24.5%的上限，進一步提升的空間已經(jīng)基本沒有，因此業(yè)內(nèi)一致認為光伏電池技術(shù)迭代的時刻已經(jīng)來臨，不一致的則是各家巨頭對下一代主流技術(shù)路線的選擇上。

當下技術(shù)成熟且能夠?qū)崿F(xiàn)轉(zhuǎn)化效率提升的技術(shù)主要有幾種，一是PERC+技術(shù)，二是TOPCon技術(shù)，三是HJT技術(shù)，也叫異質(zhì)結(jié)技術(shù)。這三種技術(shù)按照技術(shù)成熟度來排序是逐漸下降，但在光伏電池轉(zhuǎn)化效率上限上則是逐漸提升的，而在產(chǎn)業(yè)化層面，三種技術(shù)路線投資的成本也是逐漸上升的。出于經(jīng)濟性和技術(shù)性的考慮，目前市場主流玩家均選擇了TOPCon作為下一代的新技術(shù)，包括晶科、晶澳、天合第光伏巨頭均已經(jīng)有較大的TOPCon產(chǎn)能落地。相應(yīng)的，傳統(tǒng)的PERC技術(shù)正在逐漸被市場淘汰，產(chǎn)能占比逐漸下降。

如果從資本市場的角度去看待這個現(xiàn)象，在PERC技術(shù)尚未退出市場，新技術(shù)尚未落定的情況下，資本對PERC技術(shù)的拋棄是理所當然的，因為落后產(chǎn)能顯然是會被替代的，這一點在任何制造業(yè)都是如此。但同時，多種新技術(shù)都在競逐中，在格局尚未明朗的情況下，技術(shù)的投入仍然存在較大的風險。而對于押注BC技術(shù)路線的隆基來說，隆基的85GW產(chǎn)能（截止2022年末）中，有近60%的產(chǎn)能為PERC電池，隆基的困境在于，如果選擇TOPCon技術(shù)，那現(xiàn)在布局已經(jīng)落后于晶澳、天合等一眾廠商。所以押注BC電池路線，既可能是對未來前景的看好，也同樣可能是不得已而為之。這種對光伏技術(shù)未來路線的押注，實際上也是市場之爭。

歷史大底，未來行情可期

如果從需求端來看，光伏電池在實現(xiàn)“平價上網(wǎng)”后，已經(jīng)一定程度上對政策脫敏，進入了市場化競爭的階段。年初至今，光伏的裝機量好光伏企業(yè)的企業(yè)都不斷地超出市場的預(yù)期。以國家能源局數(shù)據(jù)來看，1-7月，光伏發(fā)電新增裝機9716萬千瓦，同比增長158%，約占全部新增電源裝機的56.44%，其中7月新增18.7GW，同增174%，環(huán)增9%。當前，光伏累計發(fā)電裝機僅次于火電，成為我國第二大電源。光伏快速發(fā)展帶動投資效果明顯，1-7月份，全國主要發(fā)電企業(yè)電源工程完成投資4013億元，同比增長54.4%。其中，太陽能發(fā)電1612億元，同比增長108.7%。僅從國內(nèi)需求看，從1-7月，國內(nèi)裝機量持續(xù)性的超預(yù)期增長。

但問題在于，與超市場預(yù)期的需求相比，光伏供給端的增長是以倍計的。作為一個技術(shù)成熟且未來前景無限的產(chǎn)業(yè)，任何的企業(yè)都很難放過光伏這樣一個機會。這不僅驅(qū)使行業(yè)內(nèi)原有參與者不斷地擴產(chǎn)擴產(chǎn)再擴產(chǎn)，也吸引了一大批各類跨界企業(yè)的參與，養(yǎng)殖、家電、化工、地產(chǎn)、服裝等各類企業(yè)在硅料、硅片、電池片、組件幾個主材環(huán)節(jié)不斷布局。

進入到2023年，在資本、跨界企業(yè)、行業(yè)龍頭、地方政府的合力之下，市場預(yù)期到2023年年底，光伏供給端的產(chǎn)能將達到太瓦級別，即1000GW，同比2022年底的產(chǎn)能，將會實現(xiàn)翻倍的增長。而相比之下，2023年全球的組件消耗量也就在400GW-450GW區(qū)間，僅相當于年底組件產(chǎn)能的一半左右。

所以說，供求的失衡是導(dǎo)致光伏不斷下跌的最重要原因。但同樣需求注意的是，這種供過于求的失衡同樣存在極大的結(jié)構(gòu)性問題，也就是說，其中代表現(xiàn)有技術(shù)水平的P型電池占比更高，而代表未來技術(shù)趨勢的N型電池產(chǎn)能卻略有不足。P型電池片和N型電池片的價格也經(jīng)常是背離的走勢。

市場對P型電池和N型電池的估值，其實給予了不同的定價。而對于光伏行業(yè)來說，無論無論哪種技術(shù)最終占據(jù)主流，可以斷定的是光伏電池的效率將進一步提升，并相對于其它發(fā)電方式有更大的優(yōu)勢，從而進一步提升光伏下游的裝機需求。因此短期內(nèi)光伏雖然表現(xiàn)確實慘淡，但中長期也并不悲觀。從估值來看，光伏極低的估值給了光伏板塊較高的安全邊際?？紤]到眾多的利空和供給側(cè)的悲觀預(yù)期都已經(jīng)基本反映到了股價的走勢中，光伏指數(shù)進一步下跌的空間以及很有限。

另一方面，從機構(gòu)對光伏的持倉來看，持倉環(huán)比顯著下降。截至2023年上半年，SW光伏設(shè)備板塊基金持股在總流通A股的比例為7.5%；在所有基金持倉中，SW光伏設(shè)備的占比為3.2%，環(huán)比2023年Q1下降2.9pct，繼續(xù)下降的空間有限，具有較強的安全邊際

技術(shù)迭代帶來的市場出清是痛苦的，從需求增長――行業(yè)提價――企業(yè)擴產(chǎn)――價格暴跌――低端/落后產(chǎn)能出清――供求平衡這樣的環(huán)節(jié)來看，光伏仍然有待市場出清后，才能形成新一輪的平衡，所以即便當前光伏已經(jīng)下跌超50%，仍然不能斷定光伏的行情已經(jīng)來到了最低點，但毫無疑問的是，光伏當前處于底部區(qū)域，在完成新一輪的市場平衡后，新技術(shù)將為光伏帶來更強的競爭力，也將迎來新的上漲周期。

原標題：光伏,或?qū)⒂瓉硇碌纳蠞q周期