金盤科技
2023H1 扣非凈利潤增速達(dá) 107.81%, 盈利能力彈性足。 2023 年上半年公司實(shí)現(xiàn)營收 28.93 億元,同比增長 46.54%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.91 億元,同比增長 99.94%;實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤 1.87 億元,同比增長 107.81%,單季度來看, 2023Q2 實(shí)現(xiàn)營收 15.96 億元,同比增加51.31%,實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤為 1.04 億元,同比增加 93.83%。 23H1 公司綜合毛利率為 21.75%,同比增加 3.13pcts;凈利率為 6.6%,同比增加 1.76pcts。
受益于全球能源轉(zhuǎn)型加速,公司海外訂單高增。 全球 138 個國家設(shè)置了碳中和目標(biāo),占比達(dá) 70%,各國能源結(jié)構(gòu)正在加速向清潔能源轉(zhuǎn)型。 2023H1 海外收入同比增長 60.63%,超過國內(nèi) 43.87%的營收增速,整體銷售訂單 45.89 億(含稅),同比增長 53.17%,新能源訂單同比增長 86.12%, 8 月公司已經(jīng)披露兩個海外長單,其一:配電變壓器長單銷售合同,預(yù)計(jì) 23-28 年總計(jì)人民幣約 10.8 億元-14.4億元訂單,其二:關(guān)于風(fēng)能變壓器的長期供貨協(xié)議(6 年)。
數(shù)字化戰(zhàn)略對內(nèi)賦能生產(chǎn)管理,降本增效開辟新增長極。 公司運(yùn)用數(shù)字化的技術(shù),通過資源配置的改善和優(yōu)化,各基地?cái)?shù)字化工廠的產(chǎn)能、人均產(chǎn)值、庫存周轉(zhuǎn)率等較轉(zhuǎn)型前有大幅度提升,降本增效明顯,毛利率在 23Q1 開始邊際改善。對外公司數(shù)字化團(tuán)隊(duì)已成功實(shí)施完成包括干式變壓器、成套、儲能、油浸式變壓器 4 大產(chǎn)品類別數(shù)字化工廠整體解決方案,至 2023 年預(yù)計(jì)將累計(jì)完成 9 座數(shù)字化工廠解決方案并實(shí)施落地,累計(jì)承接超 3 億元數(shù)字化工廠整體解決方案業(yè)務(wù)訂單。
海外建廠規(guī)避貿(mào)易摩擦,儲能業(yè)務(wù)引領(lǐng)公司“十四五”發(fā)展。 美國是全球最大的變壓器進(jìn)口國, 當(dāng)前電網(wǎng)更新?lián)Q代需求強(qiáng)烈,變壓器短缺嚴(yán)重。公司 1999 年在墨西哥建廠生產(chǎn)變壓器出口美國市場,持續(xù)獲得先發(fā)優(yōu)勢。儲能方面, 推出用于發(fā)電側(cè)、電網(wǎng)側(cè)和工商業(yè)用戶側(cè)等全應(yīng)用場景的中高壓直掛(級聯(lián))儲能系統(tǒng)、低壓儲能系統(tǒng)等儲能全系列產(chǎn)品,到 2023 年產(chǎn)能預(yù)計(jì)達(dá) 3.9GWh,有望成為公司第二成長曲線。
盈利預(yù)測與投資建議: 根據(jù)公司最新獲取的訂單情況,我們將永續(xù)增長率從 1.5%提升至 2.5%,將 2024 年變壓器版塊業(yè)務(wù)營收增速從 45%提升至 50%。 我們預(yù)計(jì)公司 2023-2025 年公司營業(yè)收入分別為 75.1/115.5/162.1 億元,對應(yīng)歸母凈利潤分別為 5.14/8.93/13.95億元(原為 75.1/112.9/158.6 億元,對應(yīng)凈利潤為 5.14/8.54/13.4 億元), 將目標(biāo)價從 29.42 元/股提升至 43.22 元/股, 評級從“中性”提升至“優(yōu)大于市”。
風(fēng)險(xiǎn)提示: 1、相關(guān)政策、電網(wǎng)投資不及預(yù)期; 2、新能源和儲能裝機(jī)不及預(yù)期; 3、原材料價格大幅上漲; 4、貿(mào)易摩擦
原標(biāo)題:儲能+數(shù)字化戰(zhàn)略加速推進(jìn),海外訂單表現(xiàn)亮眼