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同享科技是光伏焊帶領(lǐng)先企業(yè)，其業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)。2022年，公司第一大客戶為晶科能源，銷售占比超40%。2023H1 銷售占比已達(dá)23%。公司SMBB 焊帶有望受益充分放量。同時(shí)，隨N 型新技術(shù)TOPCON、HJT、xBC 類電池技術(shù)不斷發(fā)展，焊帶產(chǎn)品不斷隨之適配迭代升級(jí)，從而減少銀耗、減少遮光面積，提升組件功率。SMBB 有望隨TOPCon 大規(guī)模放量，0BB、低溫焊帶、扁焊帶隨HJT、xBC 起量逐步放量，我們預(yù)計(jì)2023/2025 年焊帶需求達(dá)18.4/27.0 萬噸，2022-2025 年CAGR 達(dá)19.5%。焊帶環(huán)節(jié)市場(chǎng)格局較為分散，2022 年CR2 僅27%，龍頭焊帶廠商憑借資金優(yōu)勢(shì)加速擴(kuò)張，市占率有望進(jìn)一步提升。

2023 年9 月末產(chǎn)能達(dá)3000 噸/月，后續(xù)仍將有3 萬噸擴(kuò)產(chǎn)規(guī)劃，將充分滿足市場(chǎng)增長(zhǎng)需求。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025 年歸母凈利潤(rùn)為1.24/1.62/2.08 億元，同比增長(zhǎng)147%/31%/28%，對(duì)應(yīng)PE 為10/7/6 倍。

投資評(píng)級(jí)：買入

風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)需求增長(zhǎng)不及預(yù)期、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、客戶拓展不及預(yù)期、原材料價(jià)格劇烈波動(dòng)、SMBB 盈利下行。

原標(biāo)題：同享科技：光伏焊帶領(lǐng)軍企業(yè)，N型新品加速放量，市場(chǎng)份額有望進(jìn)一步提升！