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光伏企業(yè)股票從2019年一路斷斷續(xù)續(xù)上漲了近四年，而跌落只用了不到一年的時間，有數(shù)據(jù)顯示，相較近兩年的最高值，光伏股總市值已經(jīng)蒸發(fā)了超過3萬億。從去年8月份到現(xiàn)在，累計跌幅超過了40%，市值達到千億級別的光伏企業(yè)從18家減少至3家。

從資本寵兒到食之無味棄之可惜，光伏行業(yè)的資本負擔越來越重。但如果拉近看光伏產(chǎn)業(yè)，增長空間、價格、利潤、產(chǎn)能、技術路線等備受詬病的種種因素，都是一個行業(yè)發(fā)展的必經(jīng)之路。

產(chǎn)業(yè)周期論

對于未來發(fā)展空間的預判決定了光伏產(chǎn)業(yè)的增長空間與發(fā)展勢頭，實際上將時間維度拉長至十年的周期來看，無論是中國還是全球的光伏裝機均維持一個周期增長的態(tài)勢。與上一個五年不同的是，如今的光伏已經(jīng)全面進入平價，縱覽全球來看，不會再出現(xiàn)2018年政策導向的裝機驟降風險，這是在探討行業(yè)周期性發(fā)展風險時，需要著重考慮的維度。



當下，光伏行業(yè)面臨的風險更多的來自于供給端的產(chǎn)能急速擴張。近兩年光伏企業(yè)較高的利潤與明朗的發(fā)展空間，吸引了眾多的資本與企業(yè)布局，從數(shù)據(jù)來看，多晶硅到電池、組件，行業(yè)各環(huán)節(jié)的產(chǎn)能規(guī)劃都進入過剩的階段。

但是，需要注意的是，名義產(chǎn)能過剩與實際情況仍然有一定差距，畢竟這兩年PPT產(chǎn)能的融資圈錢也很容易。一方面，名義（規(guī)劃）產(chǎn)能并不等于實際產(chǎn)能，其中既需要剔除一些企業(yè)夸大產(chǎn)能講故事的嫌疑，要扣除無效、落后產(chǎn)能，還要正視行業(yè)各環(huán)節(jié)的技術門檻，產(chǎn)能落地的實際速度往往要落后于規(guī)劃的時間節(jié)點。

譬如，在光伏行業(yè)上一個技術迭代周期，同樣是產(chǎn)能過剩論調盛行，但Perc技術紅利依然持續(xù)了將近3年之久，并且在這個周期內(nèi)先進、高效產(chǎn)能的市場格局優(yōu)于常規(guī)產(chǎn)品。

另一方面，大部分企業(yè)的產(chǎn)能規(guī)劃按多期分布，一期規(guī)?；痉植荚?-10GW為主，后續(xù)產(chǎn)能何時落地既要看企業(yè)對于量產(chǎn)技術的掌握情況，同時企業(yè)也會視市場具體情況進行判斷投產(chǎn)的時間節(jié)點，換言之，假設TOPCon產(chǎn)能在某個時間節(jié)點出現(xiàn)了過剩或者價格暴跌等跡象，那么后投產(chǎn)的企業(yè)大概率不會繼續(xù)跟上。

有行業(yè)人士解釋道，規(guī)劃產(chǎn)能實際落地多少是高度不確定的，會時刻跟隨市場變動。光伏行業(yè)的慣例是，只能根據(jù)實際投產(chǎn)進度預測一個季度內(nèi)的產(chǎn)能，半年后的情況誰都看不清楚。

在這一輪的技術爭霸賽中，多種技術路線同臺競技，選擇太多對于行業(yè)來說反而不一定會快速的刺激配套產(chǎn)業(yè)鏈成熟，所以各家會在降本、良率、成本控制等進度上出現(xiàn)差異。這也就意味著，盡管規(guī)劃產(chǎn)能高達上千GW，但實際落地產(chǎn)能以及量產(chǎn)周期尚無法被證明，何況放眼整個行業(yè)，需要被淘汰出局的落后產(chǎn)能實際上是沒有具體統(tǒng)計的。但很顯然，隨著N型產(chǎn)能的逐步落地，正在加快Perc的出局速度，有行業(yè)人士認為，從當前的售價來看，Perc已經(jīng)開始逐步出清。

綜上，定義產(chǎn)能過剩，必須要關注供應、需求兩端的變化，目前看全球需求端保持穩(wěn)定的增速是一個相對確定的事件，而是否達到嚴重的產(chǎn)能過剩尚無法定義，眾說紛紜的數(shù)據(jù)并不能當作行業(yè)產(chǎn)能大規(guī)模過剩的測算依據(jù)。

價格與成本“內(nèi)卷”

在這一輪的光伏產(chǎn)業(yè)競爭中，資本助力、技術實力、戰(zhàn)略執(zhí)行缺一不可，企業(yè)融資能力決定了其新技術布局的力度與擴產(chǎn)速度，在下游需求突飛猛進的周期內(nèi)，產(chǎn)品供應不足將是制約企業(yè)發(fā)展的關鍵因素之一；而技術實力與戰(zhàn)略執(zhí)行則是考驗的企業(yè)經(jīng)營能力的重要因素，在動蕩起伏的產(chǎn)業(yè)周期內(nèi)，需要二者兼?zhèn)涞钠髽I(yè)才能在激烈的市場競爭中得以突圍。

但是問題來了，光伏被稱為行業(yè)內(nèi)卷的典型，那么不卷能行嗎？——必然不行。第一，光伏行業(yè)的確站在風口上，從2020年我國3060目標的提出，到世界各國減碳需求的明確，再到俄歐戰(zhàn)爭導致化石能源價格飆漲，光伏等新能源的發(fā)展?jié)摿Ρ怀掷m(xù)激發(fā)。但是，作為能源電力的一種形式，光伏的核心競爭力在于價格，盡管環(huán)境價值可以為產(chǎn)業(yè)爆發(fā)提供契機，但歸根到底，可再生能源想要真正跨越化石能源在整體能源結構中的占比，性價比依然是第一競爭要素。在非技術成本不可控的情況下，技術降本還是行業(yè)的第一要務。

第二，非技術成本的水漲船高，也在倒逼光伏在技術競爭與產(chǎn)業(yè)規(guī)模上的持續(xù)內(nèi)卷。光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展的非技術成本體現(xiàn)在兩個方面，一是體現(xiàn)在電力系統(tǒng)上，目前國內(nèi)要求的儲能配套是最典型表現(xiàn)，隨著新能源裝機增速加快，電網(wǎng)作為強勢方一直在要求光伏等新能源承擔由于發(fā)電不確定性帶來系統(tǒng)成本，如果當下電網(wǎng)結構不改變，那么光伏電站等新能源裝機所承擔的系統(tǒng)成本勢必會持續(xù)增長；二是體現(xiàn)在光伏電站投資所帶來的附加成本方面，譬如各地給新能源電站投資要求的附加條件，產(chǎn)業(yè)配套、電價分成等，包括土地租金的增長，用地政策收緊等。

站在整個能源與電力的角度，光伏產(chǎn)業(yè)只有通過持續(xù)的內(nèi)卷推動技術進一步降本增效，這是支撐整個行業(yè)在未來能源轉型中擔綱大任的核心競爭力，也是行業(yè)持續(xù)發(fā)展的驅動力。

市場格局之爭

上文提到，光伏行業(yè)的核心競爭力最終反饋在電價上，這意味著，只要相比于傳統(tǒng)能源，光伏發(fā)電的電價維持在一個更具性價比的水平上，這個行業(yè)就會生生不息的發(fā)展下去。

得益于行業(yè)的潛力空間，身在其中的企業(yè)會有更多的空間，這一點從近兩年的行業(yè)發(fā)展中得以凸顯。明確的增長預期以及部分環(huán)節(jié)的高利潤，吸引了企業(yè)跨界布局新能源，但這并不意味著，光伏行業(yè)的門檻等于0。

縱覽光伏行業(yè)十年的發(fā)展歷程，既有沉沒在一次次技術迭代路口的企業(yè)，也有彎道超車躍升龍頭的，但市場格局的變換從來不是由單一的因素決定的。譬如，在技術迭代的轉折期，考驗企業(yè)的除了對于技術升級的研發(fā)實力，還需要企業(yè)戰(zhàn)略的精準把控，包括選擇哪種路線、何時擴產(chǎn)、擴產(chǎn)多少以及如何進行市場推廣，迎合客戶需求等等，當然企業(yè)戰(zhàn)略的執(zhí)行還需要決策人的支持與授權。

在P型向N型的迭代中，晶科能源幾乎上演了教科書般的典型案例。從舉起TOPCon大旗，到一期拿出8GW的量產(chǎn)規(guī)模，再到應用端持續(xù)的呼號吶喊，釋放關鍵技術、公開實證數(shù)據(jù)等等，都為TOPCon的量產(chǎn)與規(guī)?；癄I造了良好的發(fā)展環(huán)境。從晶科能源超300%的業(yè)績增速中不難看出，N型技術的滲透已經(jīng)引領晶科在這一波迭代中贏得了先機。當然，跑在前頭的企業(yè)也享受到了技術紅利期的利潤，晶科能源、鈞達股份都是優(yōu)秀的代表。

雖然在光伏行業(yè)的發(fā)展歷程中，也經(jīng)歷過“龍頭魔咒”，也有企業(yè)淹沒在歷史的長河，但回顧歷史，那些消失的企業(yè)大多有著致命的風險與誘因，時運皆重要。但經(jīng)歷過行業(yè)歷練的企業(yè)，不僅要掌握這個行業(yè)技術周期轉折的技術實力，更重要的是，需要在行業(yè)多年跌宕起伏中把握住發(fā)展的節(jié)奏，而不是一味的被資本裹挾著發(fā)展。

寫在最后

無論如何，光伏依然是當前我國為數(shù)不多的能夠與國外先進制造技術一拼高下的產(chǎn)業(yè)，同時全球社會能源轉型的大趨勢亦不可扭轉。

縱觀每個市場化競爭的行業(yè)，出現(xiàn)階段性產(chǎn)能過剩的情況是不可避免，這種產(chǎn)能過剩也勢必會加劇行業(yè)的競爭和內(nèi)卷。在殘酷的市場競爭中，那些在技術、資金、資源、渠道等方面具有優(yōu)勢的企業(yè)才有可能勝出。而也正是這些具有優(yōu)勢的企業(yè)的突圍，在成就自己的同時，也推動了行業(yè)的變革。

沒有哪個行業(yè)能長期維持暴增的發(fā)展趨勢，無論是行業(yè)還是資本，都要接受這一現(xiàn)實。在摒除近兩年這股狂熱的投機熱潮之后，對于深處其中的企業(yè)與從業(yè)者來說，雄關漫道真如鐵，而今邁步從頭越。光伏行業(yè)依然大有可為，但需要每一位同仁堅守創(chuàng)新的不懈努力。

原標題：市值跌去3萬億，光伏行業(yè)真不行了嗎？