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近日，陽(yáng)光電源披露半年度業(yè)績(jī)預(yù)告，上半年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收260-300億元，同比增長(zhǎng)112-144%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)40億元-45億元，同比增長(zhǎng)344%-400%。無論是從營(yíng)收還是凈利潤(rùn)看，陽(yáng)光電源今年上半年成績(jī)已超過2022年全年。

分析認(rèn)為，受益于光伏新增裝機(jī)爆發(fā)，以及鋰電池價(jià)格持續(xù)下跌，陽(yáng)光電源光伏逆變器和儲(chǔ)能系統(tǒng)等核心產(chǎn)品收入同比大幅增長(zhǎng)。同時(shí)，陽(yáng)光電源持續(xù)開拓海外市場(chǎng)，有望為未來業(yè)績(jī)提供支撐。

01 單季利潤(rùn)創(chuàng)歷史新高，陽(yáng)光電源業(yè)績(jī)震撼了光伏界

8月24日晚，陽(yáng)光電源公布了2023年半年報(bào)，其中上半年?duì)I業(yè)收入286.2億元，同比增長(zhǎng)133%；歸母凈利潤(rùn)43.5億元，同比增長(zhǎng)384%，Q2單季歸母凈利潤(rùn)28.5億元，環(huán)比增長(zhǎng)89%，比過去四年單季利潤(rùn)的總和還多。這季的營(yíng)收和利潤(rùn)增速，無疑在行業(yè)投下一枚震撼彈。

公司表示，“營(yíng)業(yè)收入、營(yíng)業(yè)成本增長(zhǎng)主要系光伏逆變器、儲(chǔ)能業(yè)務(wù)、新能源投資業(yè)務(wù)增長(zhǎng)較大所致”。也就是說行業(yè)層面，全球光儲(chǔ)行業(yè)上半年需求旺盛，給公司業(yè)務(wù)帶來了增長(zhǎng)空間。

比起營(yíng)收規(guī)模的增長(zhǎng)，陽(yáng)光電源本季利潤(rùn)增速更超預(yù)期。根據(jù)公司公布的產(chǎn)品毛利率，利潤(rùn)增長(zhǎng)主要來自于儲(chǔ)能系統(tǒng)和光伏逆變器，尤其是儲(chǔ)能業(yè)務(wù)，營(yíng)收同比增長(zhǎng)257.26%的同時(shí)，毛利率更是大增12.29%；而光伏逆變器也不遜色，毛利率同比增長(zhǎng)8.14%。

陽(yáng)光電源在光伏逆變器公認(rèn)競(jìng)爭(zhēng)充分的市場(chǎng)環(huán)境中，還能逆勢(shì)提升毛利率，一方面因?yàn)殛?yáng)光電源海外業(yè)務(wù)占比高達(dá)54%，海外的毛利率要高于國(guó)內(nèi)。

另一方面是因?yàn)楣咀陨淼囊?guī)模效應(yīng)、品牌效應(yīng)和渠道鋪設(shè)方面更領(lǐng)先。逆變器雖然在光伏成本占比不高，但是品質(zhì)非常重要。所以客戶愿意對(duì)品牌質(zhì)量支付更高溢價(jià)。

儲(chǔ)能業(yè)務(wù)方面，盈利貢獻(xiàn)主要還是海外。去年國(guó)內(nèi)組件價(jià)格高，很多大儲(chǔ)項(xiàng)目推遲到今年，所以今年需求強(qiáng)勁，訂單充足。海外方面，大儲(chǔ)和戶儲(chǔ)上半年都實(shí)現(xiàn)了高速增長(zhǎng)，尤其陽(yáng)光電源在海外認(rèn)可度更高，且沒國(guó)內(nèi)那么內(nèi)卷，一些高端客戶，更愿意支付高溢價(jià)。

02 業(yè)績(jī)秒殺同行，逆變器仍是光伏明星賽道

眾所周知，光伏各環(huán)節(jié)均產(chǎn)能過剩，競(jìng)爭(zhēng)越來越激烈，即使曾經(jīng)被視為“皇冠”商業(yè)模式的逆變器賽道也不例外。

一部分市場(chǎng)觀點(diǎn)認(rèn)為，逆變器競(jìng)爭(zhēng)格局已經(jīng)惡化了；還有觀點(diǎn)認(rèn)為，逆變器仍是好生意，至少相對(duì)于光伏其他環(huán)節(jié)而言是的。

為了探究逆變器當(dāng)下賺錢能力，筆者統(tǒng)計(jì)了光伏行業(yè)截至目前，主流公司中報(bào)的業(yè)績(jī)?cè)鏊俦憩F(xiàn)，利潤(rùn)增速排名前兩位的，主業(yè)都是逆變器。

去年的明星，高純石英坩堝歐晶科技和TOPCon組件龍頭晶科能源都被逆變器公司甩在身后。

逆變器競(jìng)爭(zhēng)加劇，但今年上半年，逆變器還是更賺錢。

不可否認(rèn)的是，戶儲(chǔ)市場(chǎng)很難出現(xiàn)像去年歐洲能源危機(jī)時(shí)的暴增，但對(duì)于像陽(yáng)光電源這種全球龍頭而言，在規(guī)模效應(yīng)、品牌優(yōu)勢(shì)、渠道優(yōu)勢(shì)的加持下，在美國(guó)、澳洲這種戶用高端、看重品質(zhì)的市場(chǎng)，龍頭優(yōu)勢(shì)更明顯。

大儲(chǔ)方面，雖然國(guó)內(nèi)沒有國(guó)際市場(chǎng)化程度高，且暫時(shí)國(guó)內(nèi)大儲(chǔ)還不賺錢，但隨著標(biāo)準(zhǔn)化程度提升，盈利模式一定會(huì)優(yōu)化。

光伏各環(huán)節(jié)產(chǎn)能過剩是必然。但像陽(yáng)光電源這種海外業(yè)務(wù)占比高的公司，利用差異化優(yōu)勢(shì)，盈利持續(xù)性可能更久。

03 海外市場(chǎng)成下半年重要看點(diǎn)

逆變器是光伏系統(tǒng)關(guān)鍵設(shè)備之一，其需求直接與光伏裝機(jī)量掛鉤。據(jù)國(guó)家能源局統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，今年上半年國(guó)內(nèi)光伏新增裝機(jī)達(dá)到78.42GW，已超去年前11個(gè)月裝機(jī)總和。新增光伏裝機(jī)大增直接推動(dòng)逆變器市場(chǎng)需求爆發(fā)，但同時(shí)組件產(chǎn)能過剩，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)逆變器產(chǎn)能過剩擔(dān)憂。

陽(yáng)光電源在6月27日投資者調(diào)研中表示，隨著組件、儲(chǔ)能成本降低和技術(shù)進(jìn)步，光伏、儲(chǔ)能的度電成本將持續(xù)下降，光加儲(chǔ)作為低成本且穩(wěn)定可控的綠色能源已經(jīng)在越來越多的區(qū)域具有經(jīng)濟(jì)性，再加上全球碳中和目標(biāo)、清潔能源轉(zhuǎn)型等因素的共同推動(dòng)，未來光伏、儲(chǔ)能的發(fā)展空間十分廣闊，將保持快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，而且對(duì)于逆變器業(yè)務(wù)，客戶更關(guān)注品牌、產(chǎn)品和服務(wù)，是創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)型業(yè)務(wù)，生產(chǎn)更加柔性，產(chǎn)能彈性大，過剩風(fēng)險(xiǎn)小。

不過，業(yè)內(nèi)人士分析，陽(yáng)光電源集中式逆變器盈利能力繼續(xù)維持，原因是國(guó)內(nèi)逆變器廠商在海外集中式市場(chǎng)布局滯后，給了陽(yáng)光電源在集中式市場(chǎng)領(lǐng)先的時(shí)間窗口，但隨著各家海外市場(chǎng)的切入，陽(yáng)光電源集中式逆變器盈利能力2024年可能下滑。同時(shí)，戶用系統(tǒng)整體已經(jīng)進(jìn)入下行周期，供給過剩下，戶用產(chǎn)品單位盈利下滑，今年二季度可能是陽(yáng)光電源逆變器單位盈利高點(diǎn)。

值得注意的是，受益光伏產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展對(duì)配儲(chǔ)需求的提升，疊加儲(chǔ)能的重要原材料碳酸鋰價(jià)格在今年上半年明顯下跌，共同推動(dòng)儲(chǔ)能電站裝機(jī)出現(xiàn)“小高潮”。據(jù)儲(chǔ)能領(lǐng)跑者聯(lián)盟（EESA）數(shù)據(jù)，今年上半年國(guó)內(nèi)新型儲(chǔ)能裝機(jī)量為8GW/18.2GWh，規(guī)模已超去年全年裝機(jī)量。

上述人士認(rèn)為，儲(chǔ)能系統(tǒng)是陽(yáng)光電源業(yè)績(jī)可能持續(xù)超預(yù)期的重點(diǎn)，海外儲(chǔ)能系統(tǒng)驗(yàn)證壁壘較高，商業(yè)模式較為復(fù)雜，當(dāng)前陽(yáng)光電源是少數(shù)在美國(guó)儲(chǔ)能系統(tǒng)放量的中國(guó)廠商，給了陽(yáng)光電源在產(chǎn)能過剩周期下保持利潤(rùn)的可能性。

尾聲

隨著新能源市場(chǎng)的持續(xù)旺盛，國(guó)內(nèi)光伏逆變器行業(yè)正保持著飛速增長(zhǎng)的趨勢(shì)。組件和儲(chǔ)能成本的降低以及技術(shù)進(jìn)步，光伏和儲(chǔ)能的度電成本將持續(xù)下降，使得光加儲(chǔ)這種低成本、穩(wěn)定且可控的綠色能源在越來越多的區(qū)域具有經(jīng)濟(jì)性。

此外，全球碳中和目標(biāo)、清潔能源轉(zhuǎn)型等因素的共同推動(dòng)，為未來光伏和儲(chǔ)能的發(fā)展提供了廣闊的空間，并將保持快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)

隨著硅料產(chǎn)能將陸續(xù)釋放，開啟了光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格的下行通道，并刺激終端需求釋放，利好中下游的組件、逆變器等企業(yè)。

原標(biāo)題：這家逆變器龍頭上半年凈利潤(rùn)預(yù)增超3倍，是押對(duì)了海外光儲(chǔ)市場(chǎng)？