光伏行業(yè)財務數(shù)據(jù)排名
光伏行業(yè)凈利潤排名前十的企業(yè)有:通威股份、隆基綠能、晶澳科技、TCL中環(huán)、陽光電源、晶科能源、天合光能、阿特斯、愛旭股份、橫店東磁。其中,光伏中上游硅料、硅片、逆變器行業(yè)的盈利能力在行業(yè)中排名靠前。
光伏行業(yè)凈利潤同比漲幅排名前十的公司有:中信博、億晶光電、上能電氣、陽光電源、阿特斯、晶科能源、天合光能、晶澳科技、協(xié)鑫集成。
從上半年凈利潤增速來看,逆變器(+271%)>光伏電池組件(+116%)>光伏加工設(shè)備(+34%)>光伏輔材(+6%)>硅料硅片(-10%),從 23Q2 凈利潤同比增速來看,逆變器(+282%)>光伏電池組件(+98%)>光伏加工設(shè)備(+33%)>光伏輔材(-6%)>硅料硅片(-35%)。其中硅料硅片板塊負增長主要系產(chǎn)品價格從周期高點回落,即便出貨量增長,但產(chǎn)品價格快速下降,難以以量補價,疊加高基數(shù)影響,利潤水平同比負增長。
分板塊來看,今年上半年毛利率自高到低排序分別為硅料硅片(33%)>光伏加工設(shè)備(32%)>逆變器(31%)>光伏電池組件(17%)>光伏輔材(15%),23Q2,毛利率自高到低排序分別為伏加工設(shè)備(32%)>逆變器(30%)>硅料硅片(27%)>光伏電池組件(17%)>光伏輔材(16%)。
光伏行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈基本面分析
硅料硅片板塊:盡管產(chǎn)品價格急轉(zhuǎn)直下,龍頭公司仍展現(xiàn)出堅韌的韌性。
通威股份的業(yè)績符合預期,在硅料價格下滑過程中,成本控制行業(yè)領(lǐng)先,同時拓展組件業(yè)務,電池和組件業(yè)務彌補了硅料板塊的利潤減少,業(yè)績顯示出強大的抗壓能力。大全能源業(yè)務單一,主要受硅料價格下行影響,公司持續(xù)降低成本以應對低價競爭,處于成本曲線的左側(cè)。TCL中環(huán)的業(yè)績符合預期,硅片業(yè)務盈利處于第一梯隊,與第二梯隊的差距明顯,彰顯出公司在硅片領(lǐng)域的非硅成本優(yōu)勢,報告期公司業(yè)務向電池片、組件端延伸,未來增長勢頭強勁。
電池組件板塊:受益于原材料降價,收入和凈利潤實現(xiàn)高速增長。
一體化組件企業(yè)的業(yè)績均符合或略超預期,主要原因是硅料供應大量釋放的預期下,硅料價格快速下降,而電池組件價格降幅相對較小,電池組件每瓦盈利仍維持較高水平。TOPCon電池片企業(yè)在產(chǎn)品推廣初期享受溢價紅利,疊加產(chǎn)能釋放,業(yè)績實現(xiàn)同比大幅增長。
逆變器板塊:受益于原材料和海運費下降,逆變器毛利率顯著提升。
陽光電源的業(yè)績高增,符合預期,產(chǎn)品毛利率大幅提升。光伏裝機景氣高增,帶動公司出貨量同比高速增長,公司的逆變器產(chǎn)品全場景覆蓋,毛利率提升主要是因為產(chǎn)品結(jié)構(gòu)向高毛利產(chǎn)品傾斜,疊加海運費下降、IGBT等原材料成本下降。儲能業(yè)務貢獻大增,以海外高毛利市場為主,占比超過八成。錦浪科技的業(yè)績不及預期,逆變器產(chǎn)品出貨量同比下降,主要原因是出口歐洲的逆變器產(chǎn)品是公司業(yè)績的主要支撐,歐洲戶用逆變器需求因能源危機緩解而有所回落,疊加高基數(shù)影響,公司產(chǎn)品出貨不及預期,但毛利率水平仍有小幅提升。固德威在海外高毛利率市場的持續(xù)突破,帶動公司盈利水平顯著提升。
光伏輔材:受益于原材料和海運費下降,逆變器毛利率顯著提升。
福斯特雖然膠膜產(chǎn)品毛利率同比下降,主要原因是EVA粒子及產(chǎn)品售價同比下降影響,但隨著POE類膠膜占比提升,疊加高價粒子影響減弱,帶動公司膠膜產(chǎn)品盈利水平環(huán)比提升。福萊特的玻璃原材料價格仍在高位,玻璃價格同比回落,帶動產(chǎn)品毛利率同比下滑,但23Q2玻璃價格環(huán)比提升,毛利率環(huán)比修復。美暢股份金剛線銷量隨下游需求同比保持高速增長,產(chǎn)品價格持平,疊加公司黃絲原材料自供比例提升和高毛利產(chǎn)品鎢絲金剛線出貨的提升,帶動公司綜合毛利率環(huán)比提升。歐晶科技上半年高純石英砂缺口擴大,石英坩堝產(chǎn)品價格隨石英砂漲價而上漲,石英坩堝量利齊升。金博股份在碳碳熱場供大于求的背景下,行情穩(wěn)定。
總結(jié)
根據(jù)歷史回溯,經(jīng)營激進,在行業(yè)弱周期前盲目擴產(chǎn),市場份額不足,負債率高,現(xiàn)金流緊張的公司會在行業(yè)洗牌時被淘汰。從最新2023年中報數(shù)據(jù)來看,隆基綠能、通威股份、天合光能等多家頭部公司的基本面數(shù)據(jù)較穩(wěn)定。當“驚濤駭浪”到來時,相對近些年新進來的光伏玩家,這些曾經(jīng)經(jīng)歷過2012年行業(yè)大逃殺,最后生存下來的“卷王”們理應更值得信任。