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事件：公司發(fā)布 2023年半年度報(bào)告，2023上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 77.4億元，同比+16.5%；歸母凈利潤(rùn)4.6 億元，同比+65.8%；扣非歸母凈利潤(rùn)4.8 億元，同比+84.5%。其中，單Q2 實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入43.6 億元，環(huán)比+28.9%；歸母凈利潤(rùn)2.7 億元，環(huán)比+42.4%；扣非歸母凈利潤(rùn)3.1 億元，環(huán)比+75.3%。

行業(yè)層面：銅合金需求長(zhǎng)期向好，海外光伏需求持續(xù)高增。公司銅合金產(chǎn)品主要應(yīng)用于汽車連接器和半導(dǎo)體封測(cè)引線框架材料。根據(jù) LMC Automotive 預(yù)測(cè)，22-30 年新能源汽車匯流排及高壓連接器用銅合金帶材需求量CAGR+20.9%。

中商產(chǎn)業(yè)研究院預(yù)測(cè)，22-25 年中國(guó)先進(jìn)封裝行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模CAGR+30.8%。根據(jù)BNEF 預(yù)測(cè)，23-25 年美國(guó)光伏組件裝機(jī)量分別為 30GW/36GW/43GW，CAGR+31.5%，未來(lái)五年累計(jì)需求約197GW，年均增長(zhǎng)約20%。

銅合金業(yè)務(wù)邊際改善，重點(diǎn)項(xiàng)目產(chǎn)能放量。量：23H1公司銅合金銷量8.5 萬(wàn)噸，5 萬(wàn)噸特殊合金帶材項(xiàng)目已投產(chǎn)，貝肯霍夫（越南）31800 噸棒線項(xiàng)目中線材產(chǎn)線已具備批量生產(chǎn)能力，棒材產(chǎn)線正在安裝調(diào)試。公司目標(biāo)23年銅合金銷量24.6萬(wàn)噸，同比+39.8%。23H1 公司高端產(chǎn)品（帶材+精密細(xì)絲）銷量占比38%，較22 年下降0.9pp。價(jià)：23H1公司銅合金均價(jià)5.5萬(wàn)元/噸，較22年-1%。預(yù)計(jì)23 年公司銅合金均價(jià)5.7萬(wàn)元/噸，同比+1.6%。利：23H1銅合金單噸凈利1058元，較22年-43.1%，主要受帶材和棒線項(xiàng)目產(chǎn)能爬坡期成本費(fèi)用較高，致使凈利潤(rùn)下滑，預(yù)計(jì)23 年銅合金單噸凈利約1100 元。公司新材料產(chǎn)銷量逐月增長(zhǎng)，二季度新材料經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)顯著改善。

美國(guó)市場(chǎng)需求旺盛，電池片產(chǎn)能快速釋放。得益于海外需求高增，23H1公司新能源業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)36.9 億元，同比+290.6%。量：1GW 電池片擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目已在23Q2 投產(chǎn)，23H1 公司光伏組件銷量1.1GW，實(shí)現(xiàn)全年目標(biāo)的48%，公司目標(biāo)23 年光伏組件銷量達(dá)2.2GW，同比+87.1%。價(jià)：23H1 公司光伏組件均價(jià)2.7元/W，較22年-3.6%。23H1光伏組件單W凈利0.35 元，預(yù)計(jì)23 年光伏組件單W凈利0.3 元。

盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)公司2023-2025 年歸母凈利潤(rùn)分別為10.0億元/11.7億元/13.0 億元，對(duì)應(yīng)PE 分別為11/9/9 倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、項(xiàng)目投產(chǎn)或不達(dá)預(yù)期、匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

原標(biāo)題：博威合金：新材料業(yè)績(jī)邊際改善 光伏組件盈利高增