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1、上半年新增并網(wǎng)預計超20GW，下半年裝機預計7-8GW左右。受搶裝帶動，今年上半年國內(nèi)光伏裝機放量增長，初步數(shù)據(jù)統(tǒng)計上半年新增并網(wǎng)裝機將超過20GW，實際裝機數(shù)據(jù)或在15GW左右：

1)部分并網(wǎng)項目為去年裝機項目，推遲至今年并網(wǎng)，預計4-5GW左右;

2)部分項目存在“先并網(wǎng)，后建設”現(xiàn)象，即通過項目部分并網(wǎng)先鎖定電價，剩余部分后期補上。

從下半年國內(nèi)需求來看，即使不考慮補建需求，預計新增裝機需求仍在7-8GW左右：

1)2016年指標已下發(fā)，地方在項目規(guī)劃下發(fā)過程中存在“先建先得”等條款，促進企業(yè)建設;

2)各地扶貧項目順利推進，支撐一定項目規(guī)模;

3)分布式規(guī)模持續(xù)增長，今年上半年并網(wǎng)約2GW，由于分布式不存在搶裝問題，預計下半年規(guī)模仍將進一步增長。

2、高效化方向明確，單晶需求增長。行業(yè)高效化發(fā)展方向明確，尤其是領跑者計劃的推廣進一步推動了國內(nèi)光伏高效化發(fā)展。即使是普通光伏電站，目前各個地方已陸續(xù)出臺競爭性指標方法，高效率產(chǎn)品均可獲得一定加分。由于單晶相比多晶具備天然的高效優(yōu)勢，因此高效化發(fā)展將有望帶動國內(nèi)單晶占比提升，上半年實現(xiàn)全部并網(wǎng)的大同1GW領跑者基地中單晶電站占比達到50%左右。

3、產(chǎn)能利用率處于高位，企業(yè)盈利持續(xù)改善。根據(jù)行業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，受益于需求爆發(fā)，行業(yè)產(chǎn)能利用率持續(xù)上升：

1)上半年硅片產(chǎn)量68億片，約30GW，同比增長51%。行業(yè)產(chǎn)能利用率90%以上，前10家公司95%以上;

2)電池產(chǎn)量25GW，同比增長37.4%，行業(yè)產(chǎn)能利用率83.5%;

3)組件產(chǎn)量27GW，同比增長37.8%。42家組件企業(yè)平均產(chǎn)能利用率88.6%，前10家超過95%，行業(yè)產(chǎn)能利用率預計80%左右，行業(yè)分化明顯。受益產(chǎn)能利用率提升，企業(yè)盈利持續(xù)改善，38家通過規(guī)范條件的組件企業(yè)凈利率達到5%左右，相比去年上半年的2%明顯上升，較去年全年4.7%的水平同樣有所上升。

4、產(chǎn)能利用率平穩(wěn)回落，產(chǎn)業(yè)鏈價格持續(xù)下跌后將逐步企穩(wěn)，企業(yè)盈利仍將維持。受企業(yè)產(chǎn)能擴張及搶裝后需求短期回落影響，近期光伏產(chǎn)業(yè)鏈價格持續(xù)下跌。根據(jù)Solarzoom數(shù)據(jù)，本月多晶硅片、電池、組件相比6月底分別下跌5.13%、7.21%、6.48%;單晶硅片、電池、組件分別下跌4.03%、2.04%、5.41%。我們認為，后期隨著需求逐步恢復，產(chǎn)業(yè)鏈價格有望逐步企業(yè)：

1)下半年國內(nèi)光伏裝機仍將平穩(wěn)推進，同時海外逐步進入裝機旺季，帶動需求增長。根據(jù)我們簡單測算，預計上半年全球光伏裝機30-33GW左右，下半年裝機仍將維持30GW以上規(guī)模;

2)雖然行業(yè)產(chǎn)能擴張，但主要集中在產(chǎn)能利用率較高的龍頭企業(yè)，擴張規(guī)模相對合理，對行業(yè)沖擊將明顯小于2011-2012年。

3)行業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，上半年硅片產(chǎn)量30GW，產(chǎn)能利用率90%以上，預計有效產(chǎn)能65GW左右。即使考慮下半年10-15GW產(chǎn)能擴張，下半年行業(yè)產(chǎn)能利用率仍將在80%左右，龍頭企業(yè)大概率將在90%以上水平;

4)上半年組件產(chǎn)能利用率80%左右，但42家較大組件企業(yè)平均產(chǎn)能利用率88.6%，前10家超過95%。同樣考慮下半年10-15GW產(chǎn)能擴張，龍頭企業(yè)產(chǎn)能利用率預計仍將維持90%左右，與去年全年相當。

5、繼續(xù)看好新能源行業(yè)發(fā)展，關注預期差修復機會，重點推薦低估值龍頭。新能源行業(yè)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展趨勢明確，綜合需求、供給及盈利情況，我們繼續(xù)看好板塊下半年表現(xiàn)，關注板塊后期的預期差修復機會，重點推薦低估值、高成長龍頭標的：1)高效化趨勢明確，單晶明顯受益，建議重點關注單晶產(chǎn)業(yè)鏈機會，首推隆基股份;2)低估值、高成長的制造龍頭投資機會，如陽光電源、東方日升等;3)仍處于擴張期的電站類企業(yè)，如曠達科技、京運通、林洋能源、中利科技等;4)國企改革概念東方能源。