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事件：公司公布2023年半年度報告。

投資要點：

公司業(yè)績符合預(yù)期。2023年上半年，公司實現(xiàn)營收229.76億元，同比增長53.93%；營業(yè)利潤27.21億元，同比增長125.12%；凈利潤21.51億元，同比增長58.27%；扣非后凈利潤12.56億元，同比增長5.22%；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額33.0億元，同比增長82.39%；基本每股收益1.05元，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率6.80%，業(yè)績符合預(yù)期。其中，公司第二季度實現(xiàn)營收117.90億元，環(huán)比增長5.41%；凈利潤10.11億元，環(huán)比下降11.27%。2023年上半年，公司非經(jīng)常性損益合計8.95億元，其中計入當(dāng)期損益的政府補助10.83億元。目前，公司的主要業(yè)務(wù)是消費電池(包括鋰原電池、小型鋰離子電池、圓柱電池)和動力電池(包括新能源汽車電池及其電池系統(tǒng))和儲能電池的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。

全球新能源汽車高增長，我國動力電池全球市場占比提升。2022年，全球新能源乘用車銷售1007.53萬輛，同比增長54.6%，占比由2021年的9%提升至2022年的14%。2023年1-6月，全球新能源乘用車合計銷售581.88萬輛，同比增長40.14%。2022，全球動力電池裝車量517.9GWh，同比增長71.8%，Top10動力電池企業(yè)中中國入圍6家企業(yè)，6家入圍企業(yè)在全球動力電池市場份額占比提升12.1個百分點至60.4%；2023年1-6月，全球動力電池裝車量304.3GWh，同比增長50.0%，Top10中中國企業(yè)入圍6家，6家中國企業(yè)市場占比65.9%，較2022年同期提升6.0個百分點?？傮w預(yù)計2023年全球新能源汽車仍將保持兩位數(shù)增長，SNEResearch預(yù)計全年全球動力電池出貨749GWh，同比增長44.5%。

我國新能源汽車銷售持續(xù)增長，我國動力電池產(chǎn)量出口占比提升。中汽協(xié)和中國汽車動力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟統(tǒng)計顯示：2022年我國新能源汽車合計銷售687.26萬輛，同比增長95.96%，占比25.60%；2023年上半年，我國新能源汽車銷售374.49萬輛，同比增長44.48%，合計占比28.29%。伴隨我國新能源汽車銷售增長及動力電池出口增加，我國動力電池產(chǎn)量持續(xù)增長。2022年我國動力電池產(chǎn)量545.22GWh，同比大幅增長148.19%，連續(xù)兩年翻倍增長，其中全年出口68.08GWh，出口在我國動力電池產(chǎn)量中占比12.49%。2023年1-6月，我國動力電池產(chǎn)量284.44GWh，同比增長32.93%；上半年累計出口56.27GWh，出口占比提升至19.78%，其中三元電池合計占比70.07%、磷酸鐵鋰合計占比29.59%。2023年以來，國務(wù)院常務(wù)會議等多次提及新能源汽車，總體預(yù)計2023年我國新能源汽車銷售預(yù)計860萬輛，同比增長25.1%，我國動力電池產(chǎn)量仍將保持兩位數(shù)增長，對應(yīng)動力電池優(yōu)勢企業(yè)將受益。

公司動力電池出貨高增長，46系列助力公司動力電池業(yè)績長期釋放。公司動力電池技術(shù)體系包括三元和磷酸鐵鋰，主要產(chǎn)品包括46系列大圓柱、方形鐵鋰、方形三元、大型軟包三元電池等。2023年上半年，公司動力電池出貨12.65GWh，同比增長79.46%；對應(yīng)營收121.19億元，同比增長71.92%，在公司營收中占比52.75%。預(yù)計下半年及長期公司動力電池業(yè)績將持續(xù)增長，主要基于：一是全球及我國動力電池需求將持續(xù)增長。二是公司46系列大圓柱電池商業(yè)化進展取得階段性成果，該大圓柱電池在安全性和成本方面具有優(yōu)勢，已得到更多主流車企認可。公司獲得了海外一流車企的重要訂單后，相繼在國內(nèi)外更多車企實現(xiàn)定點，現(xiàn)已取得5年客戶意向性訂單合計約472.31GWh。產(chǎn)能方面，公司近期完成了100萬顆46系列三元電池下線，預(yù)計2023年內(nèi)完成20GWh產(chǎn)能落成，并規(guī)劃了沈陽、成都、匈牙利等超50GWh建設(shè)安排。三是公司動力電池行業(yè)地位提升。2023年上半年，公司以6.6GWh位居全球動力電池裝機第八名，市場占比2.2%；公司動力電池裝機量位列我國第四名，市場占比4.35%。

股份回購顯示公司發(fā)展信心。8月24日，公司公布股份回購方案：擬使用自有資金以集中競價交易方式回購公司部分社會公眾股份，回購資金總額不低于1.5億元且不超過3億元，回購價格不超過85.31元/股，回購股份用于實施員工持股計劃或股權(quán)激勵，如未在股份回購?fù)瓿珊蟮?6個月內(nèi)使用完畢，尚未使用的已回購股份將予以注銷，此次股份回購彰顯公司管理層對公司內(nèi)在價值的認同和發(fā)展前景的信心。

維持公司“增持”投資評級。預(yù)測公司2023-2024年攤薄后的每股收益分別為2.42元與3.48元，按8月29日50.76元收盤價計算，對應(yīng)的PE分別為20.94倍與14.58倍。目前估值相對行業(yè)水平合理，結(jié)合行業(yè)發(fā)展前景及公司行業(yè)地位，維持公司“增持”評級。

原標(biāo)題：中報點評：業(yè)績符合預(yù)期，動力儲能放量