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愛(ài)康科技連虧三年，終于迎來(lái)了久違的盈利。

8月27日晚，愛(ài)康科技披露了2023年半年度報(bào)告，其中營(yíng)業(yè)收入28.21億元，比上年同期增加16.92%，從凈利潤(rùn)來(lái)看，愛(ài)康科技實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈，歸屬凈利達(dá)到4616萬(wàn)元，對(duì)比上年同期-1.59億元，猛增128.93%。

業(yè)績(jī)上漲，因?yàn)楫愘|(zhì)結(jié)？

盡管愛(ài)康科技對(duì)外宣稱，其在2011年就已開(kāi)始培育HJT異質(zhì)結(jié)核心技術(shù)，但從營(yíng)業(yè)收入數(shù)據(jù)來(lái)看，異質(zhì)結(jié)電池及組件在很長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)都并非主要營(yíng)業(yè)收入來(lái)源。

2020年的年報(bào)信息顯示，彼時(shí)愛(ài)康科技的異質(zhì)結(jié)電池占營(yíng)業(yè)收入比重只有24.14%。隨后其異質(zhì)結(jié)占營(yíng)業(yè)收入比重直線上升，2021年到2022年間暴漲近30%。目前愛(ài)康科技的異質(zhì)結(jié)占營(yíng)業(yè)收入比重已經(jīng)高達(dá)84.18%。
在2021年，愛(ài)康科技篤定了異質(zhì)結(jié)技術(shù)路線，豪擲千金，廣招人才。當(dāng)年4月愛(ài)康科技正式聘請(qǐng)山木精一博士為公司首席技術(shù)顧問(wèn)。

公開(kāi)信息顯示，山木精一博士從1980年起從事晶體硅太陽(yáng)電池的研究，是日本最早研發(fā)晶硅太陽(yáng)電池及量產(chǎn)技術(shù)并得以產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用的主要研究人員之一。

另外，愛(ài)康科技還聘有薄膜太陽(yáng)能電池專家徐根保博士，中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)標(biāo)委會(huì)委員、中科院上海應(yīng)用物理研究所博士倪志春，臺(tái)灣中科院薄膜太陽(yáng)能電池的研發(fā)計(jì)劃發(fā)起人、臺(tái)灣大學(xué)博士黃信二等近10名領(lǐng)軍型博士人才。

于此同時(shí)，產(chǎn)能與人才雙管齊下，2021年年報(bào)信息顯示，愛(ài)康科技正在計(jì)劃布局超40GW高效太陽(yáng)能電池及組件產(chǎn)能，至2022年末，愛(ài)康科技異質(zhì)結(jié)電池、組件產(chǎn)能迅速釋放，其占營(yíng)業(yè)收入比重達(dá)到80.76%，愛(ài)康科技營(yíng)業(yè)收入也由此創(chuàng)下66.9億元記錄。

彎道超車夢(mèng)

由于異質(zhì)結(jié)的轉(zhuǎn)換效率要優(yōu)于TOPCon，從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，異質(zhì)結(jié)是下一代電池首選，因此不僅一直被資本市場(chǎng)看好，也備受光伏企業(yè)關(guān)注。

光伏老牌玩家之所以沒(méi)有大規(guī)模布局異質(zhì)結(jié)電池，還要從P型電池開(kāi)始說(shuō)起。目前，P型電池正在退場(chǎng)，但在此前霸占市場(chǎng)多年。過(guò)去，龍頭企業(yè)產(chǎn)能也主要圍繞P型建設(shè)，而TOPCon電池產(chǎn)能建設(shè)只需要在原有產(chǎn)能的基礎(chǔ)上稍加改造便可完成，因此TOPCon成為了大部分老牌光伏企業(yè)的最終選擇。

同理，如果新進(jìn)玩家沒(méi)有產(chǎn)能包袱，則可以直接布局異質(zhì)結(jié)產(chǎn)能，以求彎道超車，愛(ài)康科技是其中極具代表性的企業(yè)。

愛(ài)康科技迄今為止，一共經(jīng)歷了三次轉(zhuǎn)型。第一次是2006年至2010年，公司專注于光伏配件制造領(lǐng)域，直到2019年，愛(ài)康科技太陽(yáng)能電池邊框占營(yíng)業(yè)收入比重依然高達(dá)43.1%；第二次是2011年至2015年，公司完成了從配件供應(yīng)商到電站運(yùn)營(yíng)商的轉(zhuǎn)型；最后一次轉(zhuǎn)型，2016年愛(ài)康科技轉(zhuǎn)向電池組件生產(chǎn)，也就是異質(zhì)結(jié)電池及組件。

愛(ài)康科技的第三次轉(zhuǎn)型并不順風(fēng)順?biāo)?br />
數(shù)據(jù)顯示，愛(ài)康科技自2018年始，凈利始終保持在較低的狀態(tài)，甚至出現(xiàn)了連年虧損的情況。2019年至2021年，愛(ài)康科技實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別為51.26億元、30.19億元、25.31億元，已經(jīng)連續(xù)三年下降；實(shí)現(xiàn)的扣非凈利潤(rùn)分別為-13.04億元、-2.5億元、-5.40億元，連續(xù)三年為負(fù)。

從賺錢的角度來(lái)看，愛(ài)康的彎道超車夢(mèng)還任重道遠(yuǎn)，這也與異質(zhì)結(jié)的發(fā)展階段有關(guān)。

據(jù)業(yè)內(nèi)人士解讀，目前異質(zhì)結(jié)電池還處在降本增效的關(guān)鍵階段，一線品牌同尺寸的HJT電池和TOPCon型電池轉(zhuǎn)換率相差無(wú)幾，但無(wú)論是建設(shè)成本，還是生產(chǎn)成本，HJT電池都要高于TOPCon電池。

另外，由于異質(zhì)結(jié)技術(shù)日新月異，愛(ài)康科技常年投入大筆資金做研發(fā)，2022年甚至投入7321.54萬(wàn)元。所幸，巨額投入使得愛(ài)康科技量產(chǎn)平均轉(zhuǎn)換效率由2021年末的24.5%提升到了2022年末的25.3%以上，甚至目前最高批次可突破25.6%，已處在行業(yè)領(lǐng)先地位。

財(cái)務(wù)危機(jī)

近年來(lái)，愛(ài)康科技始終因過(guò)度擔(dān)保問(wèn)題為人詬病。據(jù)中報(bào)披露資產(chǎn)權(quán)力受限情況，受限金額高達(dá)68.11億元，而受限原因大多為質(zhì)押借款或抵押擔(dān)保。

中報(bào)信息顯示，愛(ài)康科技目前公司及子公司對(duì)外擔(dān)保實(shí)際發(fā)生額、公司對(duì)子公司擔(dān)保實(shí)際發(fā)生額，以及子公司對(duì)子公司擔(dān)保實(shí)際發(fā)生額，合計(jì)高達(dá)70.36億元，實(shí)際擔(dān)保余額僅63.32億元。目前，愛(ài)康科技的市值只有108.85億元，

多次擔(dān)保之下是愛(ài)康科技的貨幣資金捉襟見(jiàn)肘，據(jù)中報(bào)顯示，愛(ài)康科技貨幣資金合計(jì)22.41億元，其中因抵押、質(zhì)押或凍結(jié)等原因而使用有限制的數(shù)額高達(dá)21.36億元。
另外，愛(ài)康科技的盈利能力依然堪憂。

今年，光伏企業(yè)業(yè)績(jī)猛增，中報(bào)紛紛報(bào)喜，愛(ài)康科技的凈利潤(rùn)相較于其他企業(yè)略顯單薄，只有4616萬(wàn)元，毛利率僅為10.63%。據(jù)中報(bào)顯示，今年上半年愛(ài)康科技營(yíng)業(yè)收入達(dá)到28.21億元，同比增長(zhǎng)16.92%，然而營(yíng)業(yè)成本也水漲船高，達(dá)到25.21億元，同比增長(zhǎng)3.43%。

在愛(ài)康科技中報(bào)中有這樣一條信息。“通過(guò)過(guò)去四年的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，已經(jīng)完成了大部分電站資產(chǎn)出售。”數(shù)據(jù)顯示，電站運(yùn)營(yíng)是愛(ài)康科技毛利率最高的板塊，高達(dá)49.52%，其中異質(zhì)結(jié)太陽(yáng)能電池板塊毛利率僅有9.57%。賣掉毛利率最高的資產(chǎn)，一度導(dǎo)致愛(ài)康科技毛利率狂跌。 極端情況下的2021年，愛(ài)康科技綜合毛利率一度跌至2.43%，同比減少12.44個(gè)百分點(diǎn)。愛(ài)康科技給出的理由是報(bào)告期內(nèi)海外市場(chǎng)增長(zhǎng)受阻，以及銅、鋁、鋼等大宗商品及硅片等價(jià)格大幅上漲。然而業(yè)內(nèi)分析師卻指出，毛利率下降與受出售高毛利電站業(yè)務(wù)有關(guān)。 

原標(biāo)題：四年首次盈利，但愛(ài)康科技還沒(méi)能雄起