雖然當前融資難問題依然困擾光伏電站建設市場,但投融資趨熱也是不爭事實,一旦市場發(fā)生重大變化,帶來一定范圍支付風險的可能性也是存在的。具體說,這一支付風險已經潛伏于兩個方面。
一個方面是,小企業(yè)潛在的風險。
能源作為規(guī)模經濟,本來只是大型企業(yè)的天下,可光伏發(fā)電作為一個全新的產業(yè),特別是分布式光伏的出現給了一大批小企業(yè)創(chuàng)業(yè)和發(fā)展的機會。在光伏電站投資市場,創(chuàng)業(yè)者眾,小企業(yè)數量龐大,但是光伏電站投融資,畢竟是個資金需求規(guī)模巨大,動輒成千上億甚至更多的投融資行為,天然地與這些資本金規(guī)模極為有限甚至沒有資本金的企業(yè)和個人身份極不相符。它帶來的必然結果就是:風險承受力與風險不成比例,一個企業(yè)的支付風險帶來信用鏈的支付風險巨大。
在以項目融資為主的背景下,小企業(yè)投資光伏電站,大都采用低資本金、高比例杠桿或無資本金、EPC承擔風險的辦法,小額資本推動的光伏電站建設和持有,是巨額、長期的融資行為,只能建立在一環(huán)扣一環(huán)的信用鏈基礎之上,一個環(huán)節(jié)的失信難免帶來整個信用鏈的風險。
還有一個方面是,上市公司潛在的風險。
在當前光伏電站建設市場,大批上市公司攜巨額資本轉投光伏電站的有之,大批未上市公司攜一定規(guī)模光伏電站資產希望盡快上市融資的也有之。企業(yè)上市就是為融資,就是為把企業(yè)規(guī)模加速做大,作為實業(yè)型產業(yè)帶來金融風險的過程相對緩慢,但作為金融或類金融產業(yè)帶來金融風險的過程一定是快速的、倍增的。光伏電站投融資市場是一個類金融市場,融資需求巨大,金融杠桿比例巨大,光伏電站資產上市之后杠桿比例加速增大,自然潛伏著巨大的金融風險。
這是因為光伏電站投資企業(yè)無不努力構造“持有光伏電站資產-上市融資-擴大光伏電站資產-再融資……”的發(fā)展戰(zhàn)略,所以必然形成“杠桿融資建設電站-上市溢價融資-再杠桿融資建設電站-再上市溢價融資……”的巨大杠桿融資結果,市場一旦出現重大變化,其中風險之大可想而知。
光伏電站建設市場相對其他市場的投融資,潛伏較大金融風險有其特殊原因。
一是市場發(fā)展過快。中國的光伏電站建設規(guī)模,2010年是0.5GW,到目前為50GW,五年增長了100倍,其資金占用規(guī)模不會少于6000億元。
二是,項目融資市場加速形成。在光伏電站建設市場,由于資產抵押控制風險的融資形式不成立,項目融資市場加速形成并遠遠走在了其他產業(yè)融資的前面,但是支持項目融資的信用環(huán)境又遠未完善。
所以說是潛在風險,這是因為金融就是經營風險,每筆光伏電站融資的背后都是有風險控制措施的,只是這些風險控制措施都是建立在理想市場狀態(tài)基礎上。一但發(fā)生非理想狀態(tài),比如產品價格、社會經濟形勢突然發(fā)生重大變化,個別電站項目帶來個別企業(yè)出現支付風險的可能性是存在的,個別企業(yè)的支付風險引發(fā)眾多企業(yè)的支付風險的可能性也是存在的。金融風險控制理論早就存在,要規(guī)避風險的呼聲也從不缺乏,但金融風險仍舊發(fā)生,這是因為市場規(guī)律使然。
作為光伏電站投資企業(yè),能夠降低支付的風險程度嗎?可以。其核心在于:始終把控資本金與融資規(guī)模的比例;始終堅守危機到來時“你能承受的最大損失是多少”的風險意識。
如果一個光伏電站投資企業(yè)能夠想明白并堅守這兩點,融資行為也必將不再困難。