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今年股市上哪個板塊比較慘？答案可能非新能源莫屬。今天，光伏板塊再次大跌，截至收盤，中證光伏產(chǎn)業(yè)指數(shù)(931151)下跌0.86%。光伏50ETF(159864)下跌1.06%。

然而，富有戲劇性的是，要說今年哪個行業(yè)的業(yè)績最為亮眼，恐怕也非光伏莫屬。目前，多家光伏公司已經(jīng)發(fā)布上半年業(yè)績，受益于光伏市場需求旺盛及產(chǎn)業(yè)鏈價格下行，業(yè)績普遍較好，其中晶科能源、歐晶科技、清源股份等公司預告凈利潤增長上限超300%。

行業(yè)供應鏈方面也有利好消息。硅料價格跌至行業(yè)平均成本線附近，近期市場出現(xiàn)企穩(wěn)態(tài)勢。足夠的產(chǎn)能和庫存，疊加下游需求回暖，給整個行業(yè)帶來穩(wěn)定的發(fā)展預期。

那么光伏行業(yè)業(yè)績高增長的同時，為何股價跌跌不休?

筆者分析發(fā)現(xiàn)，光伏板塊下跌的原因主要來自資本預期、產(chǎn)業(yè)發(fā)展、整體股市和國際環(huán)境等方面影響。

全球股市震蕩和A股市場整體走勢是客觀原因，除此之外，光伏板塊股價下跌主要原因來自于產(chǎn)業(yè)本身的內(nèi)卷和國際貿(mào)易環(huán)境惡化。

內(nèi)卷加劇，預期降低

光伏產(chǎn)業(yè)交出了不錯的盈利成績，那么它的后勁兒還有多少？

業(yè)界的預期恐怕是，在硅料價格下跌、各環(huán)節(jié)產(chǎn)能釋放后，光伏下游需求增速、利潤回歸。當這些利好釋放完之后，一系列不確定性問題將會出現(xiàn)。

目前光伏板塊產(chǎn)能過剩，市場競爭激烈，光伏板塊各個環(huán)節(jié)鏈條都在瘋狂擴產(chǎn)，價格戰(zhàn)已經(jīng)成為行業(yè)常態(tài)。

自2023年二季度以來，幾家組件龍頭不約而同拋出大規(guī)模擴產(chǎn)計劃，僅五家頭部企業(yè)的擬投資規(guī)模就高達900億元。

以晶科能源為例，其計劃新增56GW硅片、電池、組件一體化產(chǎn)能，擬投資規(guī)模高達560億元。在6月的投資者活動交流中，晶科方面表示將維持積極的投產(chǎn)節(jié)奏，保持N型產(chǎn)能在行業(yè)內(nèi)的領(lǐng)先規(guī)模。

另一個例子是中環(huán)。這個一直走專業(yè)化路線的硅片龍頭也加大了下游電池、組件環(huán)節(jié)的布局力度。其于近期擬發(fā)行可轉(zhuǎn)債138億元，投資大尺寸超薄硅片和TOPCon電池項目。

明知產(chǎn)能過剩，企業(yè)為什么忙于擴產(chǎn)？

首先是技術(shù)迭代的需求。光伏技術(shù)不斷更新?lián)Q代，導致產(chǎn)品更新?lián)Q代速度加快，以及產(chǎn)業(yè)鏈上下游競爭加劇。

目前光伏電池片技術(shù)正處于P型電池向N型電池升級的階段，因此光伏企業(yè)都把N型電池，尤其是N型TOPCon電池作為擴張升級的重點。

目前市場上TOPCon組件相比傳統(tǒng)PERC組件，每瓦有約1毛錢的溢價，屬于先進產(chǎn)能，在市場上仍處于供不應求的狀態(tài)。

然而進一步數(shù)據(jù)顯示，2023年底預計國內(nèi)TOPCon產(chǎn)能將超460GW，滲透率達到29%，對應總的組件產(chǎn)能超過1500GW。據(jù)中國光伏行業(yè)協(xié)會預計，樂觀情況下，2023年全球光伏新增裝機預測約330-516GW。可見，今年光伏產(chǎn)能已遠超市場需求。

此外，企業(yè)試圖通過規(guī)模效應增加競爭力。激烈的擴產(chǎn)必然會導致價格戰(zhàn)和行業(yè)洗牌。通過規(guī)模效應實現(xiàn)更低成本的企業(yè)，毫無疑問將在這輪廝殺中更有競爭力。

而從資本市場角度來看，這輪瘋狂擴產(chǎn)將帶來毛利降低幾乎是板上釘釘?shù)氖隆?br />
國際貿(mào)易摩擦增加不確定性

近年來，對光伏產(chǎn)品出口不利的國際貿(mào)易摩擦愈演愈烈。

隨著光伏技術(shù)不斷創(chuàng)新與迭代，過去10年間中國光伏發(fā)電度電成本下降超過80%。中國光伏實現(xiàn)了從被“卡脖子”到全球領(lǐng)先的重大跨越。

從最初的原材料、設(shè)備、市場“三頭在外”，到如今的產(chǎn)業(yè)鏈國際競爭優(yōu)勢顯著、為各國能源轉(zhuǎn)型做出重要貢獻，中國光伏產(chǎn)業(yè)已經(jīng)確立了全球領(lǐng)先的市場地位。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，我國光伏各個產(chǎn)品的市場占有率都位居世界第一。

中國光伏行業(yè)協(xié)會發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2022年，我國光伏產(chǎn)品出口額超過512億美元，同比增長超過80%。其中，光伏組件出口約153.6吉瓦（GW），硅片出口約36.3吉瓦（GW），電池片出口約23.8吉瓦（GW），分別同比增長55.8%、60.8%、130.7%。

近日，美國商務部宣布了對來自中國的太陽能電池和組件的規(guī)避調(diào)查的最終裁定。美方稱，調(diào)查的核心問題在于，一些中國生產(chǎn)商通過將太陽能產(chǎn)品運往柬埔寨、馬來西亞、泰國和越南，進行一些微小的加工，從而規(guī)避支付美國反傾銷和反補貼稅（AD/CVD）。

根據(jù)2022年6月6日發(fā)布的總統(tǒng)公告，只要進口產(chǎn)品在總統(tǒng)公告終止后六個月內(nèi)在美國市場消費的，在2024年6月之前，從這四個國家進口的太陽能組件和電池都不會被征收關(guān)稅。

對此，隆基綠能表示，美商務部關(guān)于中國公司規(guī)避關(guān)稅的初步調(diào)查結(jié)果，不會影響該公司的運營，也不會改變其在美國市場的計劃。天合光能表示，天合越南6.5GW的210單晶硅片產(chǎn)能已投產(chǎn)，滿足對美國出口所需，所以反規(guī)避調(diào)查對公司無影響。

其實，美國盯上的不僅是光伏產(chǎn)業(yè)，美國對中國加征稅的領(lǐng)域涉及《中國制造2025》中計劃主要發(fā)展的很多高科技產(chǎn)業(yè)，包括航空、新能源汽車、新材料等。

種種舉動背后，反映出中美貿(mào)易戰(zhàn)愈發(fā)緊張的態(tài)勢。對此，我國外交部曾明確表態(tài)：美方大搞貿(mào)易保護主義，將對國際產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈穩(wěn)定和全球應對氣候變化合作造成干擾和破壞，最后只會反噬自己、損害自身利益。

無獨有偶。歐洲國家對本土光伏產(chǎn)業(yè)的大力支持，也在不斷壓縮中國企業(yè)的國際市場。今年上半年，歐盟《凈零工業(yè)法案》計劃發(fā)布，草案設(shè)定40%的太陽能光伏部署來自歐盟內(nèi)部制造的目標。

而歐洲是中國最大的市場，歐洲占比約50%，去年增速超40%。今年一季度，中國對歐出口光伏產(chǎn)品總額同比增長超過20%。

盡管歐洲光伏產(chǎn)業(yè)協(xié)會政策主管德里斯·阿克稱贊中國光伏產(chǎn)業(yè)的發(fā)展也讓歐洲從中受益，而未來光伏產(chǎn)業(yè)的發(fā)展前景能讓中歐獲得雙贏。但歐洲這一舉措，引發(fā)業(yè)內(nèi)對于歐洲將壓縮中國光伏出口份額的擔憂。

利好不斷，跌跌不休，是整個產(chǎn)業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀的一個切面。

隨著光伏產(chǎn)業(yè)鏈技術(shù)迭代，加速擴產(chǎn)，長期來看，行業(yè)未來發(fā)展空間廣闊；短期來看，產(chǎn)能過剩在所難免，優(yōu)勝劣汰進程加速，競爭力不足的中小企業(yè)將面臨出局。

原標題：業(yè)績節(jié)節(jié)攀升，股價跌跌不休，光伏怎么了？